中国业务大幅下滑英伟达季报却远超预期

达一季报远远超出了市场预期，证明 AI 浪潮依然强劲。

财报显示，英伟达 2025 财年第一财季（2024 年一季度）的总营收为 260 亿美元，同比增长 262%；数据中心收入为 225.63 亿美元，同比增长 427%。这些数据连续多个季度创新高，远远超出华尔街的预期。

英伟达 CEO 黄仁勋在财报声明中表示，“下一场工业革命已经开始”。他表示，各国和大量公司正与英伟达合作，将传统数据中心转型为“AI 工厂”，生产一种名为“人工智能”的新产品。黄仁勋认为，AI 将为各个行业带来显著的生产力和收入增长，同时在成本效益和能源效益上也有显著提升。

这些利好消息暂时平息了人们对过去一年数据中心设备支出狂潮可能导致放缓的担忧。财报发布后，英伟达股价上涨 9.32%，突破 1000 美元，市值达到 2.55 万亿美元，与苹果（2.87 万亿美元）只差 3200 亿美元。今年以来，英伟达股价已上涨了 109.6%。

01 数据中心依然马力十足

英伟达的业务分为四个主要板块：数据中心、游戏、专业可视化和汽车业务。

其中，数据中心业务是最受关注的部分，也是英伟达的核心增长驱动力。在 2024 财年第四财季，英伟达的数据中心业务收入达到 184 亿美元，是前一年同期的 5 倍多，并刷新了前一个财季的历史新高。

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英伟达 2025 财年一季度关键财务指标 | 图片来源：财报截图

从最新数据来看，数据中心业务依然表现强劲。2025 财年第一财季，英伟达的总营收为 260 亿美元，其中数据中心业务贡献了 226 亿美元，同比增长 427%，环比增长 23%。数据中心收入创下历史新高，占比进一步增长到 86.9%。

英伟达首席财务官 Colette Kress 表示，数据中心业务的增长主要得益于 Hopper 架构 GPU（例如 H100）的出货量增加。与去年相比，计算收入增长了 5 倍多，网络收入增长了 3 倍多。

此次财报中，英伟达首次披露了数据中心业务的具体收入细项。其中，计算收入达到 193.92 亿美元，同比增长 478%；网络收入为 31.71 亿美元，同比增长 242%。计算收入主要来自 Hopper 平台，而网络收入的增长得益于 InfiniBand 端到端解决方案的强劲表现。

值得一提的是，目前大型云服务提供商，如亚马逊、Meta、微软和谷歌，大约占英伟达数据中心收入的 40%。此外，许多领先的大型语言模型（LLM）公司，如 OpenAI、The Depth、Anthropic、Character AI、Cohere、Databricks、DeepMind、Meta、Mistral 和 xAI，都在利用云服务构建 NVIDIA AI。

当然，英伟达希望业务多元化，不仅依赖于这些大客户。黄仁勋在财报中指出，人工智能正在扩展至各国政府、消费互联网公司、汽车制造商和医疗保健客户，这些新领域可能会在云服务商之外创造多个价值数十亿美元的垂直市场。到第一季度末，英伟达已经与 100 多家客户合作，建立了规模从数百到数万个 GPU 不等的人工智能工厂，有些甚至达到了 10 万个 GPU。

其中，汽车和消费互联网领域表现尤为突出。英伟达首席财务官 Colette Kress 透露，特斯拉为了进行 AI 训练，购买了 35,000 块英伟达 H100 GPU，这些 GPU 用于特斯拉最新的自动驾驶系统 FSD V12。Kress 表示，今年汽车行业将成为英伟达数据中心业务中最大的垂直市场，带来数十亿美元的收入机会。