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華爾街最後一名知名大空頭宣布投降

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5月20日的期貨走勢表明,標普500指數可能會再次挑戰新的紀錄高點。投資者希望近期的上漲趨勢能在接下來的幾個交易日中持續,因為在周三之前幾乎沒有重大事件,屆時美聯儲會議紀要和英偉達的財報將會發布。


盡管如此,由於近期反彈的堅定性質和經濟背景的穩定性,連市場上最後一位知名的看跌者似乎也已放棄了看跌立場。

摩根士丹利在周末發布的全球策略年中展望報告中,該行首席美國股票策略師邁克·威爾遜(Mike Wilson)表示,他預計到2025年第二季度,標普500指數將達到5400點。威爾遜此前的預測是到今年第四季度標普500指數將下降至4500點。


那麼,威爾遜是如何得出這一新的目標的呢?他表示,首先需要認識到,對於美國經濟將在美聯儲的緊縮周期中實現硬著陸、軟著陸還是無著陸,存在不同看法,這使得可能的結果范圍相當廣泛。

“過去幾個月是這方面的一個縮影,因為在一段強勁增長後,經濟增長數據再次降溫,而通脹數據則波動較大,”威爾遜說。“簡而言之,由於數據變得更加不穩定,宏觀結果變得越來越難以預測。”

盡管如此,威爾遜的基准預測是,在收入增長和利潤率擴張的推動下,2024年和2025年的盈利增長率分別為8%和13%。

因此,到2025年第二季度,標普500指數的12個月遠期市盈率將是2026年6月預期總收益283美元的19倍,相當於5400點。

在基准情景中,市盈率將從大約20倍下降到大約19倍,因為“隨著收益調整上升,適度的估值壓縮在中期至後期周期背景下是典型的(最近一次發生在1990年代中期、2000年代中期和2018年)。”


威爾遜稱市場市盈率的正常化也反映了股票較高的風險溢價,這反映了之前提到的更廣泛結果的不確定性。

因此,他的樂觀和悲觀預測之間的差異相當大。樂觀預測認為到2025年第二季度標普500指數將達到6350點,需要每股收益增長11-15%,市盈率為21倍。悲觀情景則預計明年出現硬著陸,導致每股收益下降和市盈率壓縮,目標為4200點。


“在我們看來,面對這種不確定的背景,投資策略應能在市場定價和行業/因素領導地位在潛在結果之間波動時起作用,”威爾遜說。



因此,他建議買入“一籃子優質的周期性股票”,這些股票在無著陸情景下會表現出色,同時選擇“優質成長股(在我們看來,這是軟著陸情景下的相對贏家)。”

威爾遜將工業股評級上調至超配,認為其收益改善且近期表現不佳是一個良好的入市點。他建議繼續持有防御性股票,以對沖經濟放緩的風險,尤其是消費必需品和公用事業。

“最後,鑒於更強勁的盈利修正、更持久的利潤率狀況和更健康的資產負債表,大盤股的表現應繼續優於小盤股。”
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