万科爆出更大雷!负债和现金相隔千亿鸿沟

2026-04-02 | 来源: 财通社APP | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

尽管大家都知道万科企业（02202，HK）去年的业绩不会好，但是可能都没有想到会这么不好。

核心数据触目惊心

3月31日晚，万科企业公布了2025年财报，几个核心数据触目惊心，呈现弱势加剧的形态：

·归母净利润亏损885.6亿元，较去年的亏损494.8亿元增加79%，已是连续第二年归母净利润亏损；

·收入2334亿元，同比下降32%，但毛利仅为12.59亿元，同比暴降95%；

·一年内到期的有息负债1605.6亿元，但持有的货币资金只有672.4亿元，中间有着近千亿元的巨大差额。

不过，可能是市场早已消化了这一负面预期，万科的A、H股4月1日均现上涨，A股收涨1.25%，报人民币4.04元/股；H股收涨2.41%，报港币2.98元/股，总市值482亿元人民币。

万科企业称，业绩亏损的主要原因有四点，其中最重要的一点是公司的房地产开发项目结算规模显着下降，毛利率仍处低位。

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原因在于：2025年公司的房地产开发业务主要是消化前几年高价拿地的现房和准现房库存，销售情况和毛利率均低于投资预期，高成本导致毛利总额大幅减少。

万科企业也分析了全行业的弱势情况，试图为公司的业绩找外部原因：2025年，全国商品房销售面积和销售金额同比分别下降8.7%和12.6%。

但是，“本集团实现销售面积1025.0万平方米，销售金额1340.6亿元，同比分别下降43.4%和45.5%。”

由此可见，万科企业的销售面积和销售金额的降幅比全国的平均降幅高得多，分别是约5倍和3.6倍。

所以，主要问题还是出在万科企业自身上面。

亏损金额超巅峰期净赚金额

从近八年的数据变化来看，万科企业的归母净利润在2020年处于巅峰期，当年给股东净赚了418亿元。不过到了2024年局面彻底扭转，当年净亏损492亿元，亏损金额比净赚的峰值金额还要高。到了2025年更是彻底“摆烂”了。

从收入变化来看，万科企业近八年的高峰是2022年，当年收入5038亿元，2025年收入直接被“腰斩”。

要说最惨的还是毛利，万科企业2019年的毛利峰值高达1322亿元，2024年的毛利大缩水，但还能勉强稳住278亿元。到了2025年直接暴跌到仅仅两位数12.59亿元，连峰值的零头都当不了，完全无法覆盖74亿元的销售及营销开支，以及92亿元的管理费用。