[朱堅強]

　　在“移動為王”的時代，當多數人都斷定個人計算機行業快被歷史淘汰時，老牌科技股巨頭、全球最大的半導體芯片生產商英特爾（INTC）卻站了起來，其不僅交出了超預期的二季報，在納斯達克交易的股票價格更是創出14年來的新高。

　　

　　英特爾總裁

　　在“移動為王”的時代，當多數人都斷定個人計算機行業快被歷史淘汰時，老牌科技股巨頭、全球最大的半導體芯片生產商英特爾（INTC）卻站了起來，其不僅交出了超預期的二季報，在納斯達克交易的股票價格更是創出14年來的新高。

　　英特爾的強勢歸來背後藏著怎樣的投資邏輯？這是否意味著美國科技股的春天回來了？

　　PC股普遍大漲/

　　上周，美股市場議論最多的股票，既不是純電動汽車商特斯拉，亦不是前段時間火得發紫的氫燃料電池制造商普拉格，而是英特爾這家科技行業中市值排名第十的老牌豪門。

　　截至上周五收盤，英特爾的股價漲至33.7美元，周三盤中一度觸及34.7美元，創出14年來新高。《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，該股累計上漲30%，大幅跑贏同期標普500指數。

　　即便將英特爾放在整個半導體行業，其表現也是可圈可點。數據顯示，過去一周，英特爾上漲8%，漲幅在26只美國上市的半導體公司中排名第三，僅次於友達光電和邁勒羅斯科技，但後兩者市值之和還不到英特爾總市值（1676億美元）的4%。

　　而一旦英特爾這頭“大象”開始起舞，可以想象其對整體市場的沖擊。據統計，今年以來，全球市值排名前二十的半導體元件制造商平均上揚18%，其中表現最好的是美國最大的電腦內存芯片商美光科技，累計區間漲幅高達52%。

　　不僅如此，近期全球電腦硬件商的股價也普遍走高。彭博數據顯示，在過去3個月，全球最大的20家電腦硬件股平均上漲13%,其中只有三家下跌。

　　這似乎宣告個人電腦行業卷土重來，而在1個季度以前，這是難以想象的。根據美國咨詢公司Gartner調查，2014年一季度，全球PC出貨量總計7660萬台，同比下滑1.7%，為連續第八個季度萎縮。

　　而造成PC出貨量持續萎縮的原因，正是手機、平板電腦等移動設備的崛起。彭博匯編的資料顯示，今年一季度，移動手機出貨量同比增長6%，其中智能手機出貨量暴增32%，從全球前十大智能手機廠商來看，表現最好的是三星，其按出貨量計算的市場份額擴張了1.7個百分點。

　　得益於微軟停止系統支持/

　　為什麼老態龍鍾的PC行業突然煥發青春了？《每日經濟新聞》記者發現，背後的原因竟和微軟的經營策略有關。

　　2014年4月8日以後，微軟正式停止對WindowsXP系統提供安全技術支持服務，並建議XP用戶換新電腦，因為只有極少數的XP電腦可以直接升級至支持最新的Windows8.1系統。

　　另外，微軟還宣布將於明年停止對Windows7操作系統的主要支持，意味著微軟將不再提供免費的功能更新，其目的很明顯，即提高Windows8乃至即將推出的Windows9的市場占有率。

　　記者查詢微軟公告發現，2015年1月13日，包括Windows7企業版等數個版本都將停止主要支持。當微軟宣布將停止對XP和Windows7兩大系統的支持後，一些企業就不得不升級計算機來應對有著更高硬件需求的Windows8系統。

　　根據研究公司IDC發布的資料，最近PC行業復蘇正是得益於企業陸續升級新的計算機，而這種升級速度正不斷加快，今年二季度達到了6.9%（美國市場），這將使得PC行業開始趨穩，進而有利於英特爾等PC硬件生產商恢復盈利和毛利率水平。

　　IDC的報告可謂一語道破了近期PC股大張的“天機”，從PC行業來看，今年二季度出貨量同比增長0.1%，擺脫了連續八個季度萎縮的萎靡狀態，其中聯想進一步鞏固了其全球PC出貨量的領導者地位，全球市場份額增至19.2%。

　　不過Gartner機構表示，“在發達市場上，PC行業趨於穩定，但在新興市場，由於受低價平板電腦沖擊，PC的需求仍在萎縮。”

　　而具體到英特爾身上，已經可以看到一些積極變化。彭博匯編的資料顯示，在截至6月底的第二財季，英特爾總收入同比增長8%至138億美元，其中PC業務同比增長7%，扭轉了一季度同比下滑的不利局面；同期淨利潤增長40%。值得一提的是，英特爾二季度毛利率升至64.5%，遠高於前一季的59.6%，創出自2011年二季度以來的單季新高。

　　至此，投資邏輯就逐漸清晰了：在微軟宣布將停止對XP和Windows7系統支持後，企業會陸續升級計算機來適應新的操作系統，這將刺激全球計算機出貨量增長，進而推動半導體等與PC業務有關的公司盈利增長，進而帶動股價上揚。

　　是否有一個量化結果來反映這種出貨量增長？Gartner研究顯示，由於微軟停止對XP等系統支持，廣大企業用戶將需要進行設備更新，預計2015年PC出貨量或增長3%。

　　記者查閱數據發現，2012年和2013年，全球PC出貨量分別同比下滑4%和10%，如果明年出貨量增速達到3%，將創下自2011年以來的最快增速。而最終受益者無疑是那些PC巨頭，按照2013年出貨量的市場份額計算，前十名包括聯想（17.1%）、惠普（16.6%）、戴爾（12%）等。

　　另外，PC行業重拾增長勢頭也有利於其上下游行業，如半導體制造業。按照半導體的終端市場分類，包括類比晶片（Analogic）、微處理器、應用型標准產品(ASSP)、動態隨機存取存儲器（DRAM）和閃存等。彭博數據顯示，2013年四季度，增長最快的PC終端市場是DRAM（34%）。

　　由於PC行業復蘇終將拉動半導體行業整體增長，進而有利於那些大型半導體企業提高盈利水平。

　　科技股業績超預期/

　　那麼，科技股浪潮是否已經卷土重來？

　　對此，不妨從業績角度來審視，從今年2月16日至5月15日的財季，納斯達克指數中的科技成分股營收比預期高出1.9%，是八大行業中表現最好的，淨利潤則比預期高出9%，僅次於保健和消費公司。

　　在40家科技成分股中，科技硬件以及設備公司表現要好於軟件及電腦服務公司，前者營收比預期高2.4%，淨利潤則高出10%。按細分行業看，電腦硬件表現最好。記者查閱數據後發現，蘋果是其中表現最好的成分股。

　　換句話說，在剛剛過去的財季中，科技股的營收和淨利潤水平最令投資者驚喜，而在這些科技股中，電腦硬件公司成為了最大的亮點，而這一切都吻合全球PC行業的復蘇。

　　從二級市場看，標普500信息技術指數跟蹤了66家科技成分股，覆蓋從計算機行業到互聯網等，該指數在過去一個月上漲3%，今年以來上漲11%。盡管如此，該指數最新市盈率僅19倍，只是過去10年的平均值，這意味著科技股整體指數的溢價還比較有限，未來存在上升空間。

來源：@鳳凰網