[回音寶寶]

2010年2月3日

林行止
外強中乾財赤�@人 美息看升美溊洿跌

一、

白宮事先張揚，指新財政年度（十月一日至翌年九月三十日）的財政赤字驚人，惟奧巴馬總統昨天公布的赤字高達一萬六千多億（美元．下同），幘Y醯韌�中國積聚多年並常常以之驕人的外滙儲備，雖然「你曾被警告」，但仍然令人大吃一驚；大家應該記憶猶新，去周美國國會預算辦事處揭示的數讕�竷H」為一萬三千五百億！

財赤高漲，原因不外是入不敷出；所以這樣嚇坟，来兩讀者亦瞭然於胸，此為經濟怎孡似有若無，多類稅收因而低於預期；另一方面，那些強制性開支（已寫進法例納稅人享有的福利等）及失業補助救援支出則持續大幅膨脹；入縮出脹，赤字便不可能不上升。

在西方社會，個人（家庭）、法人和政府都無法不靠舉債過日子，赤字預算因而是平常事；不過，當財赤等同ＧＤＰ百分之十一（二扂w詠肀壤�最笖]┑臅r候，意味美國是個外強中乾的窮措大，掉入債務涸湸難以自拔，如果不是還有印鈔的「特權」（雖然人人詛咒但美元仍是人見人愛的紙幣！），美國經濟應該早已完蛋！

由於財赤「太」高，奧巴馬因此致力溇p啵�宣稱財赤將一漠T紉荒晟伲�睙犴\煉�→w蝗�年度財赤降至七千二百七十億，而二○一九年不會超過一萬億。七千億和一萬億亦是「高不可攀」的赤字，惟已較現年度少，因此可令人心稍安，但能否達樥f囊蓱]已清晰可聞。然而，要令財赤萎縮，美國�牽模薪衲輳ǘ�→w弧穡╉氃霭俜种�二點七，明後二年增幅得各有百分之三點八及百分之四點三，而往後數年要維持在百分之四以上。換句話說，如果在此漫長歲月中ＧＤＰ增幅不如「理想」，財赤減降的樥f謀銦o法達致。

令當今評論界大紅人、諾獎得主克魯明感到沮喪（二詠y蝗鍘都~約時報》網站）的是，奧巴馬對創造就業說得多而做得不足，在�@份三萬六千九百餘�|的預算中，用於改善就業情況的撥款—其實主要是稅務優惠—只有一千億，這筆錢如果直接交到受薪者手上，不過等於創造了二百萬個年薪五萬的崗位，對於失業及就業不足人口共達二千餘萬的國歼b�何異杯水車薪，�@方面的「投資」�@然不足，何況它只是對企業「創造就業」的稅務寬免，實際效用有限。美國今年的失業率在百分之十水平，估計明後二年依次降至百分之九點二及百分之八點二，難怪民主黨「擁躉」克魯明要大叫depressing！

去月底奧巴馬發表就任後首份「國情咨文」，承諾致力刺激美國出繅V懷隹謨釁鶘�，就業及貿赤都可望改善，這是人人知道的大道理。可是，如何才能達致此目的，郭周復二十九缺K摹竾�際點評」說得好︰〈推動出吭柇噎h�預示弱美元？〉�@個問號看來亢Y臑楦袊@號，因為除了通�^貶值令美國貨在出口市堼l�具競爭力進而可能佔有較大市堼b蓊~之外，美國還有什麼辦法增加出口呢？答案恐怕沒有。

美滙下挫美債讋颦hθ藛柦颍�但若世局「突趨緊張」，不買美元又有什麼好投資？美國有印鈔機及核子牙，美元「不容忽視」！

二、

美國去年底決定在阿富汗增兵三萬，新預算因而要追加三百三十億，令阿富汗及伊拉克戰堼_能娛麻_支達一千五百九十億，加上國防部的常規年度開支五千四百九十億，新年度的軍費高達七千三百八十六億；當然，計算總軍事開支，還得把能源部用於核武研製的經費計入，這方面的數據尚未之見，筆者所見的有關支出是把「核武存倉設備現代化及加強廄W婧宋潯０病貢鬩�五十億！

融資財赤，主要通過發行債券，而有別於利息浮創砟銀行貸款，債券利息固定（其價格升降才令其息上下浮剻熏此之謂「孳息」），政府因此能夠溛g_地對特定期間內應付的利息作除r烙嫞幻绹�政府二→w歡�年儿o臏Q利息支出為二千螢�僖皇�六億，至二○一五年達五千零七十億。非常明�@，�@筆巨款都流入債檱喺f膽艨塚�中國是美國的桩岓債嘱崿當然「收息收到手軟」！要特別指出的是，上述的利息開支是基於目前超低利率的推算，如果天下太平無事，債檱喫無意再購美債，美國財政部便只有「加息」，但如此一來，不僅會產生「排擠作用」（crowding-out effect），令商業利率上揚，市堻x洕�活劮f銜�相應放緩。

在財赤高得令人難以置信的情形下，新預算當然亦動�岡黽傭惾搿沟哪X筋，奧巴馬現在考慮提高年入二十五萬家庭、華爾街銀行及銀行家的稅率，企業設備折舊扣稅優惠亦會取消ＹV@方面增加的稅收十年內為六千七百奥柈億；除此以外，由於民主黨控制的眾議院「反對紓驉」，因此不易「開源」。至於「節流」，主要是凕xY社會福利三妮彫還取消於二○二○年再送太空人上月球此一布殊總統主催甚力的太空計劃（已投入九十億！），可省二千五百億，但具體情況未公布。

在未讀預算案全文之前，難作進一步評論。大體而言，奧巴馬已意識到先使未來沒有的錢，要囂m庸澲疲�比如二○一三年的財赤已降至ＧＤＰ百分之四點二，但聯邦總赤字則仍累增，至二○二○年將高達八萬五千億，約為當年ＧＤＰ百分之七十七……，以研究政府開支名於時的哈佛教授洛高夫（K. Rogoff）昨天指出，在這種債務重壓下脻唱利率將上升而美滙則下挫，令美國經濟面臨另一堼e笪�機，這是投資者要特別注意的發展。

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[楓葉紅]

那為什麼美元這幾周狂漲呢 ？

[回音寶寶]

歐洲貨幣危機

[Matrix]

美國國債多得驚人，那也不是一天出現的，都這麼久了，也沒見美金貶的一文不值，瘦死駱駝，骨架子在那呢

[zspread]

美國升息的話美元上漲是大概率事件。美國國債和這個沒關系。美元本來就是債務貨幣，支持美元價值的是美國的國力。

[北京原住民]

美元就是美國政府向美聯儲借錢的借據。

[BigDog]

楓葉紅 寫道:

那為什麼美元這幾周狂漲呢 ？

1. USD is now a global reserve(Whomever has surplus, China, Japan, Russia,..., put there surplus into USD.

2. De-Leveraging. When US pushed interest down to 0%, big guys borrow from US and put money into everywhere to make money, so called carry trades. Now time is bad(Greece, Spain,...) they are taking money out of risk investments and pay back their borrowing(USD in this case)

3. Speculationirection of USD is up so speculators just pull money in that direction and makes case worse!

[楓葉紅]

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