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在股市投资中经常会提及的一个词——板块轮动。板块轮动是指在不同经济条件下，十一大版块价格表现上会呈现周期性轮动的现象。例如在经济增长的环境下，金融周期股表现较为出色；而当经济发生衰退，便是防禦股表现更为优秀。因此对於个股投资者而言，把握轮动周期选好入场时机非常关键。金融市场中最经典的长缐板块轮动分析是美林时鐘理论，通过通胀的涨跌以及经济的好坏，将股市拆分成四部分进行轮动。



不过美林时鐘的长缐属性并不适合中短缐股民。股市板块的中短缐轮动更为複杂，因为其看的是市场对未来通胀与经济的预期变化。从今年的股市表现来看，4月份之前，通胀与经济预期同时上升，在这个阶段周期板块表现优於成长板块；4月之後，通胀预期进一步上升，但经济预期下滑，周期板块表现持续恶化，尤其是从6月份开始，材料与能源股遭受重创，所有板块呈同比例下滑；直到7月中旬，通胀预期见顶，经济预期维持下滑，成长板块开始反超表现最佳，包括澳洲在内的股票市场进入中短缐牛市。考虑到之前市场对通胀的过度看涨，通胀预期在未来短时间内仍将维持震盪下滑趋势，要判断目前板块的轮动，就需要瞭解市场对经济预期是否会发生转变。



通过汽油与原油期货价格走势可以观察到市场对未来经济的判断。在过去唡个月中，更接近需求端的汽油价格下滑20%，而原油期货价格下跌近30%。排除供给端因素，但从需求方面来看，经济下滑已经对油价产生了实际影响。美国原油裂解价差近一个月来持续下滑，同时EIA原油库存连续超过预期，说明不管是实际还是预期经济仍处在下滑阶段。在这种条件下，就业市场很可能即将受到负面影响，周期板块仍会承受一定压力，而成长板块整体表现更优。不过就澳洲市场来看，考虑到财报季以及估值的影响，短缐材料与能源板块仍有利多反弹的动力。



BHP日缐图


BHP作为澳洲最大市值的材料股，其市盈率目前郄低於行业平均值。明日早盘即将发布年报，目前市场对财报数据普遍看好。即便存在全球衰退风险，但短缐存在利空出尽的看涨动能。从BHP日缐图来看，现价正处在长缐趋势缐与水平缐支撑位置，考虑到美元已经开始回落，股价的确有见底的可能。短缐价格正处在36-39.5的前低点震盪区域，存在突破後跟随做多的机会。需要关注明日财报发布後股价的走势，如果能够站上40关口，便释放了短缐多单入场的信号。长缐来看，OBV能量潮指标水準震盪，还未出现上涨趋势。考虑到计画收购OZ Minerals的利空影响，投资者还是可以等待派息後股价回档结束，再行入场多单。



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