索罗斯如何做空的英镑、泰铢？为什么做空香港失败了？ (发表于2年前)

daliu

货币和其他的普通商品一样，要想让它的价格下降，你只需要做到一点，那就是大幅供应这种商品。

卖的人多了，价格自然就下降。

所以制造或者推动金融危机的人，如果希望一种普通的商品，或者像货币这样的特殊商品，价格下降，他总是先牺牲一下自己，卖出手中这种商品，其目的就是为了增加这种商品在市场上的供应。

以索罗斯做空泰铢为例。

索罗斯首先大肆卖出自己手上持有的泰铢换成美元，这时候市场上必然也有一批跟风盘卖出，这时候索罗斯只需要等待市场上泰铢的价格下降，然后再用美元买回更多的泰铢，这中间的差价就是利润。这就是做空。

政府为了防止本国货币的贬值，维持汇率的稳定，会动用自己的外汇储备来买入本国货币。

市场就是买方和卖方的博弈，博弈的胜负决定了价格的涨跌，而索罗斯狙击泰铢这场战斗就是以索罗斯为代表的国际空头和泰国政府(泰国央行)的博弈。

索罗斯要卖出泰铢，首先自己要持有大量泰铢。

作者：飞虹
链接：https://www.zhihu.com/question/40036658/answer/519927055
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但是索罗斯一开始是没有那么多的泰铢的，那么他是怎么筹集泰铢的呢？

第一，买进大量黄金，因为黄金具有金融避险的功能，一旦金融危机爆发，黄金的价格会暴涨，便于筹措资金。

第二，当时泰国的利率比美国高很多，比如说，美国的利率为5%，泰国的利率为14%，于是索罗斯就会想办法把美国的钱拿出来存入泰国的银行。

第三，他必须在泰国借到泰铢。

实际上索罗斯用来做空的资金90%都是借的，空手套白狼这一招他玩地很溜。

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索罗斯要卖出泰铢，首先自己要持有大量泰铢。

但是索罗斯一开始是没有那么多的泰铢的，那么他是怎么筹集泰铢的呢？

第一，买进大量黄金，因为黄金具有金融避险的功能，一旦金融危机爆发，黄金的价格会暴涨，便于筹措资金。

第二，当时泰国的利率比美国高很多，比如说，美国的利率为5%，泰国的利率为14%，于是索罗斯就会想办法把美国的钱拿出来存入泰国的银行。

第三，他必须在泰国借到泰铢。

实际上索罗斯用来做空的资金90%都是借的，空手套白狼这一招他玩地很溜。

那么政府只要不借钱给索罗斯就行了吗？没那么简单,要说清楚这个问题很复杂，必须引用一些历史。

广场协议迫使日本的制造业成本居高不下，迫使日本企业全部迁移到泰国，在日本境内只留下虚拟经济体的泡沫。当日本的企业迁入泰国之后，由于美元贬值，泰铢的汇率紧盯美元，并且跟随美元贬值，造成泰国出口大幅增长。由于出口不断增长，诱使其他企业大量进入，使得泰国的GDP从1974年开始大幅度增长，1974年到1985年泰国的GDP以每年10%的速度增长。1986年到1994年，泰国制造业的出口增长率为每年30%，制造业占GDP的比重由每年22%增加到29%。因此泰国老板姓的手中由一元钱变成十元钱，这个时候老百姓就会想方设法的让钱生钱，怎样才能够让钱生钱呢，当然是投资啦，所以老百姓拿出五元钱准备投资实体经济，另外五元钱买股票，买楼。泰国政府为了鼓励消费做了两件事，这两件事为索罗斯狙击泰国做好了准备。

第一.从90年代开始允许外国人自由借贷泰铢。

第二.让泰国银行和外国银行可以从外国吸收美元存款到泰国来花钱。到了1996年，泰国的资本账户已经完全开放，外资可以随意进入楼市和股市。但是泰国的法律并没有完善，所以为索罗斯狙击泰国做好了准备。

1997年2月，索罗斯带领量子基金与泰国中央银行签订远期合约，利用抵押当地资产的方式，以泰铢的利率大量（据估计约150亿美元）借入泰铢然后卖掉，换取美元。1997年3月，泰国政府宣布9家财务公司和1家住房贷款公司流动性不足，就是没钱了。索罗斯利用这个机会大量卖空泰国股票。当时的泰国政府并没有发觉，因为索罗斯是分批次小批量做空的，所以当地政府非常愿意借钱给索罗斯。因为索罗斯借钱是为了做生意，索罗斯又是国际金融巨头，信誉非常良好，当地的银行还可以吃到利息。

当时泰铢对美元的汇率是固定的，所以不存在汇率的变动，索罗斯必须逼迫泰铢对美元的汇率变成浮动的汇率。怎么做呢？仍然是大量借入泰铢然后卖掉，当市场上出现大量泰铢的买盘时，老百姓会认为泰铢的价格就要崩溃了，于是老百姓就会跟随索罗斯利用泰铢换美元。如果换美元的人多了，那么政府为了防止手里的美元储备耗尽，将不得不降低泰铢对美元的汇率，来提高人们换取美元的成本。再者如果政府的外汇储备耗尽，也没有再干预外汇市场的能力，将不再维持固定汇率。

实行浮动汇率制度实际上可以理解成是因为政府再也拿不出钱来稳定汇率了，宣布投降了。

到1997年6月底，泰国外汇储备下降300亿美元，失去了继续干预外汇市场的能力。1997年7月2日，泰国政府被迫宣布放弃钉住汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度。

1997年5月，由于索罗斯的狙击，泰铢对美元的汇率一度下跌到26.94/1。

1997年6月，泰国政府意识到了索罗斯的行为，所以采取了三项措施：第一；与新加坡银行组成联军，动用120亿美元大量吸纳泰铢。第二；严禁泰国银行借钱给索罗斯。第三；大幅度提高利率吸纳泰铢。结果令索罗斯大军短期损失3亿美元。1997年6月，索罗斯通过分析认为泰国政府的外汇储备不多，所以下令以高价位卖掉手中的黄金，筹集资金，并于6月下旬再次向泰铢发起进攻。同时反对泰铢贬值的泰国前财长宣布辞职，给老百姓的信心蒙上一层阴影，当老百姓认为泰铢会贬值的时候当然会抛售泰铢买进美元啦，但是由于泰国政府储备的外汇已经卖没了，所以逼迫泰国当时的财长宣布对美元贬值，导致当天泰铢的汇率下跌17%，并创下新低，泰国金融危机就此爆发。造成的结果就是泰国的经济全面进入萧条。汇率下跌的同时带动股市下跌，索罗斯就此将手中所有的股票买进后还给泰国，造成泰国股市的崩溃。

这里我们看到政府对抗索罗斯这样的空头的做法有三个：一是下令银行严禁借钱给索罗斯，二是提高利率，三是吃下泰铢的买单。

作者：飞虹
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那么政府只要不借钱给索罗斯就行了吗？没那么简单,要说清楚这个问题很复杂，必须引用一些历史。

广场协议迫使日本的制造业成本居高不下，迫使日本企业全部迁移到泰国，在日本境内只留下虚拟经济体的泡沫。当日本的企业迁入泰国之后，由于美元贬值，泰铢的汇率紧盯美元，并且跟随美元贬值，造成泰国出口大幅增长。由于出口不断增长，诱使其他企业大量进入，使得泰国的GDP从1974年开始大幅度增长，1974年到1985年泰国的GDP以每年10%的速度增长。1986年到1994年，泰国制造业的出口增长率为每年30%，制造业占GDP的比重由每年22%增加到29%。因此泰国老板姓的手中由一元钱变成十元钱，这个时候老百姓就会想方设法的让钱生钱，怎样才能够让钱生钱呢，当然是投资啦，所以老百姓拿出五元钱准备投资实体经济，另外五元钱买股票，买楼。泰国政府为了鼓励消费做了两件事，这两件事为索罗斯狙击泰国做好了准备。

第一.从90年代开始允许外国人自由借贷泰铢。

第二.让泰国银行和外国银行可以从外国吸收美元存款到泰国来花钱。到了1996年，泰国的资本账户已经完全开放，外资可以随意进入楼市和股市。但是泰国的法律并没有完善，所以为索罗斯狙击泰国做好了准备。

1997年2月，索罗斯带领量子基金与泰国中央银行签订远期合约，利用抵押当地资产的方式，以泰铢的利率大量（据估计约150亿美元）借入泰铢然后卖掉，换取美元。1997年3月，泰国政府宣布9家财务公司和1家住房贷款公司流动性不足，就是没钱了。索罗斯利用这个机会大量卖空泰国股票。当时的泰国政府并没有发觉，因为索罗斯是分批次小批量做空的，所以当地政府非常愿意借钱给索罗斯。因为索罗斯借钱是为了做生意，索罗斯又是国际金融巨头，信誉非常良好，当地的银行还可以吃到利息。

当时泰铢对美元的汇率是固定的，所以不存在汇率的变动，索罗斯必须逼迫泰铢对美元的汇率变成浮动的汇率。怎么做呢？仍然是大量借入泰铢然后卖掉，当市场上出现大量泰铢的买盘时，老百姓会认为泰铢的价格就要崩溃了，于是老百姓就会跟随索罗斯利用泰铢换美元。如果换美元的人多了，那么政府为了防止手里的美元储备耗尽，将不得不降低泰铢对美元的汇率，来提高人们换取美元的成本。再者如果政府的外汇储备耗尽，也没有再干预外汇市场的能力，将不再维持固定汇率。

实行浮动汇率制度实际上可以理解成是因为政府再也拿不出钱来稳定汇率了，宣布投降了。

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这里我们看到政府对抗索罗斯这样的空头的做法有三个：一是下令银行严禁借钱给索罗斯，二是提高利率，三是吃下泰铢的买单。

我们来看第一个做法：

政府下令银行严禁借钱给索罗斯之后真的有效吗？答案是有一定作用但不可能完全有效。

索罗斯不以自己的名义从银行借或者不直接从银行借都是可以的。

因为用途是一个未来的东西，银行不可能今天去审查你明天干什么。

而且借钱炒作金融并非只有银行这一条路，还有一条路，可能比银行的这条路更加宽广，那就是民间借贷。

既然是民间借贷，首先没有法律上的障碍，因为很难制定法律来禁止民间借贷用于炒作金融市场。而且民间借贷的监管难度更是难于上青天。

所以这条措施只是增加了索罗斯的借钱难度，并没有从根本上解决问题。

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再来看第二个做法，提高利率：

提高利率的好处在于提高空头的融资成本，做空者实际上承担着极大的风险，如果将来他通过做空赚来的钱还没有他要付的利息多，他就会亏本。

提高利率也可以减少市场上的跟风盘，对于那些手上有钱而不需要借钱的人来说，他就需要掂量掂量，他到底是把钱存在银行里好呢，还是拿出来赌一把？倘若赌一把赚钱的预期收益还比不上银行利息，那他肯定不会做这样的傻事儿。

但是提高利率对一个国家的经济会造成很大不利影响，这主要表现在股市和实体经济上。

提高利率的后果就是提高资金的使用成本，这当然可以遏制市场上的金融大玩家和金融小玩家来卖空货币。但是这同时也提高了在股市上操作的资金成本，所以有很多人会从股市撤出资金。一方面在股市玩股票的很多人是借钱在玩，由于利率提高了，成本增加了，他们就不再借钱玩儿了。

另一方面，有更多对风险敏感的人更愿意把钱存到银行，赚取利息，而不愿意把钱放在股市去炒作股票。

由于资金

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。

他们做空股市的手法是：

提前买进少量业绩优良的蓝筹股份，由于蓝筹股具有稳定的保值和创造利润的能力，用于股市的砸盘是非常不错的选择。

随着利率的增加和国内经济形势的不稳定，空头肆意散布对股市不利的假消息，导致民众纷纷跟风卖出。

股市自然一泻千里。

提高利率对实体经济的伤害更大，由于提高了企业融资的成本，会造成企业的利润下降，使其生产的积极性大大降低。

所以政府提高利率也是杀敌一千，自损八百的做法。

再来看第三个做法：

政府对抗空头的做法除了提高利率还有一个--那就是买。

国际空头想要使一个国家的货币贬值，就要大量抛售这个国家的货币，造成市场上货币供应量供大于求，从而货币贬值。

而政府要维持汇率稳定，就要增加市场需求量，就是要买入空头的抛单，而用来买入的钱，就是这个国家的美元储备。

泰铢的汇率为什么会崩溃呢？

其根本原因就在于，泰国政府手上的美元太少了。他在金融危机爆发的时候，外汇储备只有330亿美元。战争刚刚开始，他的外汇储备就急剧下降到28亿美元。

索罗斯做空港元的过程这里说起来就太长了，失败的重要原因就是因为香港政府(得到了大陆的支持)的美元储备充足，有足够的钱来吃掉空头的卖单，维持了汇率的稳定。

但是这场战役也是极其惨烈的，对香港的经济造成了很大影响。

国际金融玩家在1998年一、二月间结束了泰国的战斗之后，准备移师香港的时候，做了充分的准备。

在1988年上半年，他们在香港发行港元债券，价值就达300亿美元。想想看，敌方从一个渠道筹集的弹药，就和泰国一个国家的全部外汇储备相当，那是多么可怕的一件事情。

而香港战场上后来的惨烈程度绝对让人唏嘘不已。比如说1998年8月29日，在香港股市上，一天的成交量就是790亿港元，折合美元就是100亿美元。

是的，一天的成交量就价值100亿美元，相当于泰国在金融危机爆发之前全部外汇储备的1/3。