[逍遥]

美国非农数据超预期再次加剧了市场对美国收紧货币政策的预期。认为就业数据改善加上通胀高企，美联储（FED）收紧货币政策的脚步将越来越近了。但事实可能并不如预期那样顺利，美联储对收紧货币政策这一决定并不如外界想象中的那么容易。

分析美国非农就业数据可以看出，美国非农就业数据向好但结构性矛盾仍然突出。当前美国仅有870万人口处于积极求职状态，但是各行各业雇主所提供的职缺数量却多达980万个，表面上看，失业者多职缺少引发“僧多粥少”式的激烈求职竞争，但实际情况则是空有职位，却缺少足够的劳动力填充。分析认为，许多劳动年龄人口仍或是在求职市场上继续观望更好更高薪的就业机会而不急于入职，或者就选择了暂时甚至永久退出就业竞争。劳动力市场转化为“卖方市场”，求职者因此更倾向于在不同的潜在雇主之间“货比三家”，这却又进一步拖缓了就业的恢复进度。

制造业就业人数7月份是27,000人，比6月份少了12,000人，某种程度上来讲，表明制造业就业岗位的流失已经开始，而放缓趋势很有可能会持续数月，要知道制造业等周期性行业长期失业或将引发“恶性循环”，也就是就业增长放缓导致收入增长放缓、新订单增长乏力、生产下降，从而加剧了就业的下降。如果制造业就业人数持续下降，很可能会出现“制造业衰退”等不可忽视的风险。

[逍遥]

尽管2021年以来美国经济指标表现良好，复苏节奏超出预期，但部分受疫情冲击严重的生产和服务部门以及就业市场仍然疲弱，在调整后的货币政策框架下，美联储将容忍通胀指标一段时间内达到甚至超过2%，进而支撑劳动力市场和经济复苏。

因此，如果只看就业数据这一指标，或许连续2-3个月保持强劲之后，美联储才会真正考虑收紧货币政策。所以这种情况下，仍然需要密切观察今后的就业指标。

另外，数据显示，虽然剔除波动较大的食品和能源价格后，6月份个人消费支出价格指数同步上涨3.5%，创近20年来最大同比涨幅。但7月份多数经济学家预测认为，美国7月消费者价格指数（CPI）可能以五个月以来最慢的速度上涨，标志着经济增速放缓，这些都影响美联储货币政策收紧的动力。

[逍遥]

再者，近期疫情不断反复，让美国经济进一步复苏充满了不确定性。近期德尔塔病毒的蔓延致使美国日新增新冠确诊病例再次突破10万例。美国商务部经济分析局发布数据显示，2021年二季度，美国经济环比折年率增长6.5%，连续第4个季度实现增长。但这一数字略低于美联储预估的增长7%和市场平均预期的8.5%。从德尔塔病毒的传播情况来看，下半年，疫情将不可避免地影响美国经济的复苏。

在此情况下，美联储货币政策难以改变。更何况，美国政府债务压力也制约着美联储货币政策的变化。数据显示，为了应对疫情，美国实施经济刺激政策已经把美国国债推到了历史最高水平。自去年3月新冠肺炎疫情全球爆发以来，为应对疫情冲击，美国两届政府共推出了三轮财政刺激计划，这也使美国财政支出持续增加。近期，美国参议院敲定了由美国总统拜登提出的一项大规模基建法案，涵盖公路、铁路、高速互联网和其他基础设施在内的1万亿美元全面支出计划，又增加了一笔巨额财政支出。截至目前，美国债务总量已达到了28.4万亿美元，大幅超过了美国国内生产总值（GDP）总量21万亿美元。此后，压力还会进一步上升。这时候如果美联储提前缩量，无疑将会严重威胁美国正在进行中的经济复苏。

因此，在美国经济没有出现有效改善之前，美联储难言货币政策改变，2021年内，美联储或许不会有大动作，但不排除会按照一定计划缓慢退出货币宽松政策。

[pws07]

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