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ARK Invest在其網站上販售印著“投資未來”(Invest In The Future)字樣的嬰兒連體衣，還有印著“分析師”(Analyst)字樣的連帽衛衣，如此營銷的基金管理公司恐怕找不到第二家了。

就像ARK Invest的營銷不走尋常路一樣，該公司的業績表現也非同尋常，ARK的資產規模擴張速度比歷史上任何一家主動型交易所買賣基金(ETF)公司都要快。在新冠疫情暴發前，這家由凱西·伍德(Cathie Wood)掌管的公司管理的資產規模約為35億美元，一年後達到了500億美元大關。不過，這種迅速擴張卻反過來令ARK基金的投資者頗為受傷。


即使過去幾個月裡出現了大跌，但從更長期的角度來看她的基金業績圖表，實際損失並不明顯。然而，眾多投資者湧入她的基金是在相對近期的時候，這樣一來，她的實際財富創造記錄就顯得十分平淡了。據Bespoke Investment Group的分析師估算，截至周一，伍德的基金自成立以來的貨幣加權年化回報率為5.24%。這個數字遠低於穩定投資一只普通的標普500指數基金所帶來的回報。

ARK Invest的賬面收益有賴於部分頭寸的表現，而這些頭寸的集中程度到了令人不安的地步。沒錯，這其中有一些流動性較強的、大公司的股票，比如特斯拉(Tesla, TSLA)，但也有像Intellia Therapeutics (NTLA)這樣的較小公司的股票——Intellia Therapeutics去年的銷售額只有5,800萬美元，如果隨著投資者從ARK基金撤資，ARK開始拋售大量股票，那麼這些小公司可能會受到嚴重打擊。根據FactSet的數據，ARK基金在2020年底持有Intellia Therapeutics 16.52%的股份，持股比例比任何其他機構都高得多。Intellia股價從2020年年初開始上漲，於今年1月見頂，在這段時期裡累計上漲了470%，但此後回落了27%，目前該公司市值約為43億美元。另一只股價走勢和ARK持股情況差不多的股票是Crispr Therapeutics (CRSP)。

伍德所說的“顛覆性創新”投資理念聽上去可能有點新奇。然而ARK基金的投資者體驗卻並非如此。1960年代憑藉炒寶麗來(Polaroid, PRD)和施樂(Xerox, XRX)股票成為明星基金經理的Gerald Tsai也好，幾名預見上世紀90年代末互聯網泡沫破滅的基金經理也好，這些明星基金經理在聲名鵲起後吸引到了許多客戶，但最終交出的業績卻很糟糕。之所以會出現這樣的結果，一方面是因為客戶對他們抱有不切實際的期望，另一方面則因為之前讓他們功成名就的泡沫板塊跌回到了正常水平。

分析師Meb Faber指出，在晨星(Morningstar)評選出的截至2010年的五位“十年最佳基金經理”中，沒有一位在之後的十年裡成功跑贏了大盤。評選時表現最好的是Bruce Berkowitz打理的基金Fairholme Fund，然而其在隨後的十年裡表現最差。

對你的財富而言，明星基金經理也許是危險的。

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業績和相貌沒有直接關系