[逍遙]

5月5日，拜登（Joe Biden）政府發表一項決定，表示美國將放棄新冠肺炎（COVID-19）疫苗的知識產權專利。美國貿易部部長戴琪（Katherine Tai）5日在一份聲明中宣布了美國政府的這一決定。戴琪表示，政府此舉是為了盡快普及安全有效的疫苗，結束新冠肺炎疫情。她同時表示，美國政府將繼續加強與私營部門和所有可能伙伴的合作，擴大疫苗的制造和分銷，以及努力增加生產這些疫苗所需的原材料。

美國此舉有可能擴大新冠肺炎疫苗的全球供應，縮小富國和窮國之間的疫苗接種差距。美國白宮辦公廳主任羅恩·克萊因（Ron Klain）2日曾表示，知識產權是全球新冠肺炎疫苗短缺問題的一部分，但更大的問題在於制造業。他說，白宮將在“未來幾天”透露更多消息。

與此同時，世界貿易組織（WTO）在5月5日也開始討論是否放棄疫苗專利權，使得更多國家可以生產新冠疫苗。毫無疑問，這是非常關鍵的一天，如果臨時豁免通過，意味著疫苗生產的工藝和細節將被公布，可以加速全球疫苗的供應。而一旦這個史無前例的臨時豁免通過，勢必在全球范圍內產生巨大的影響，於某幾家藥企而言確實是個巨大打擊，但是對於廣大發展中國家而言卻是件好事。

[逍遙]

而這也正逐漸驗證了安邦3月份對拜登政策體系的觀點——在安邦智庫（ANBOUND）的研究人員看來，帶有現代貨幣主義色彩的拜登經濟學，更傾向於福利主義，這實際上是美國在經濟和社會結構長期變化的情況下的一種中長期政策轉變的嘗試，這種政策可能在相當長的時間內是未來美國政府的基本政策選擇。除此之外，“拜登福利主義經濟學”還表現在：在美國長期國債收益率逐漸走高、市場對於美國通脹預期越來越強的情況下，美國新總統拜登仍然采取了“堅定”的刺激經濟的長期政策。

當然，正如其財政部長耶倫（Janet Yellen）所主張的，拜登的經濟政策實際上秉承了美國民主黨一貫的政策主張，擴大赤字、擴大政府開支，支持中下階層以及向企業和富人征稅。目前在1.9萬億美元刺激計劃即將實施的情況下，拜登也提出了新的數萬億美元規模的基建計劃。而不久前，在3月23日，美國財政部長耶倫在美國國會回應質詢時表示，預計將調整稅收政策。由此看來，拜登在競選時提出的經濟政策“藥方”正在逐漸落實。

現在，人們把拜登的這種“印錢、花錢、加稅”的政策體系歸納為“拜登經濟學”，有的認為其正帶有現代貨幣主義的傾向，也有人認為美國正走向福利主義。摩根士丹利（Morgan Stanley）中國首席經濟學家邢自強將這種保持強力刺激的政策稱之為 “高壓經濟學”，利用貨幣和財政的“高壓”，將美國經濟快速推出低谷，實現“V”型復蘇。在安邦智庫的研究人員看來，帶有現代貨幣主義色彩的拜登經濟學，更傾向於福利主義，這實際上是美國在經濟和社會結構長期變化的情況下的一種中長期政策轉變的嘗試，這種政策可能在相當長的時間內是未來美國政府的基本政策選擇。

[逍遙]

實際上，為應對疫情的沖擊，從特朗普（Donald Trump）時期就已經開始推動這一政策，除了加稅之外，特朗普的刺激政策也嘗試向普通民眾發放“抗疫”支票，推動帶有基本社會保障的福利主義政策，意圖使美國居民獲得公平分配財富的機會。拜登經濟學繼承了這一模式，在其推行的1.9萬億美元新刺激計劃中，相當一部分開支將是給居民提供每人1400美元的無差別現金救助。因此，與2008年及之前的危機政策注重拯救企業不同，此次疫情後的刺激政策的一大主題是財政資金的福利化，帶有“社會主義”的色彩。這種轉變，實際上是由美國經濟社會的現狀所決定的。這種政策是美國政府希望通過財政資源調節社會分配不公帶來的長期影響，來改善美國經濟結構的一種趨勢性的政策。而且其改變了特朗普時期對於富裕階層或資本的寬容態度，通過加稅的方式，進一步調節資源分配。

實際上，從2008年以來，在持續的量化寬松政策下，美國社會財富分配的不平衡帶來的問題已經在不斷積累。而在疫情沖擊之下，這一狀況正變得更加嚴重。根據美聯儲 (Fed)最新的家庭財富季度報告，最富有的1%家庭的淨資產在2020年增加約4萬億美元，占據全國約35%的新增財富。後50%的窮人只得到約4%的增量財富。資產價格的上漲使得最富家庭獲益更多。經濟中的種族不平等挑戰不僅反映在經濟領域，更反映在社會領域，已成為拜登政府議程的重中之重。

[逍遙]

這種財富不均實際上是美國產業空心化、制造業外流，以及移民、種族問題等各種矛盾的根源所在。正是這種原因，安邦智庫之前就預計，美國政府將會在福利主義的道路上越走越遠，以解決美國自身的經濟結構和社會結構等深層次問題。耶倫在就任財政部長時曾警告，目前美國經濟的恢復越來越呈現出“K”型復蘇的態勢，即在整體恢復的情況下，社會財富的分化會越來越嚴重。因此，以帶有福利主義性質的財政資金分配，目的是推動就業水平的提升和工資的上漲，以緩和由財富分配不均帶來的各種經濟、社會問題。

不過，美國經濟的現狀意味著解決長期矛盾並非一日之功。就長期而言，如果不能對產業結構實現調整，拜登經濟學仍將面臨長期的挑戰。特別是，全球化時代形成的美國新的產業結構，能否在福利主義的環境下進行調整，也有很大的疑問。如果不能帶來制造業的回流，完善美國的產業鏈，福利主義可能帶來就業結構的進一步分化，從而導致社會財富分配的進一步失衡。從這個角度來看，拜登經濟學如想要實現目標，可能還是要回到全球化的立場上，以實現資本和勞動力的流動和平衡。

需要指出的是，這種政策上“左轉”的背景是近幾十年來的低通脹。一般而言，采取財政和貨幣雙擴張的政策會帶來通脹的高企，但自新世紀以來，全球通脹水平一直保持低位，為現代貨幣主義和福利主義帶來了空間。不過，邢自強認為，過去包括美國在內的低通脹主要是三個原因：分別是TRADE、TECH、TITANS。他認為，貿易全球化、高科技的應用，和企業巨頭獲取超額財富，使得生產效率提高，但大眾獲益有限，從而使得供給增長長期大於需求增長。而在後疫情時期，這種情況正發生變化，在逆全球化和福利主義的推動下，可能出現需求增長快於供給增長的情況，從而帶來通脹重新回歸的“副作用”。特別是如果拜登經濟學保持持續的“高壓”，則通脹水平可能會進一步升高，產生超調（Over Shooting）的後果。

由此看來，這種福利主義的政策取向並非毫無負擔，貨幣高壓帶來的美國日益高企的政府債務和通貨膨脹的陰影，時刻會釋放出來，構成新一輪危機。從目前來看，美國刺激政策帶來的壓力已經開始在全球經濟鏈條中最脆弱的新興市場被釋放出來。這也意味著美聯儲的貨幣政策和耶倫的財政政策，實現通脹和就業目標之間保持平衡具有很高的難度。如安邦智庫提到過的，拜登經濟學成敗的關鍵還是在於耶倫的能力。

[逍遙]

安邦在之前就曾提到，耶倫有機會成為美國歷史上偉大的財政部長。如果耶倫能夠完成幫助美國經濟恢復的重任，而且避免通脹的快速抬頭，那麼，美國經濟恢復和就業的走好，自然會幫助美元和美股再次出現“雙強”的走勢。

而進入2021年，美國經濟復蘇勢頭強勁。美國商務部在4月底公布，2021年一季度美國實際GDP按年率計算增長6.4%。高盛最近表示，預計美國第二季度將增長約10.5%。在此背景下，當地時間5月4日，美國財政部長耶倫表示，“可能必須提高利率才能確保我們的經濟不會過熱”，“盡管相對於經濟規模而言，額外支出相對較小，但這可能會導致利率出現非常適度的上漲。” 當天晚些時候，她對美國加息的必要性做了一些調整，稱她尊重美聯儲的獨立性，並沒有試圖影響美聯儲的決策。

耶倫講話的背景是，自美國2020年3月爆發新冠疫情大流行以來，國會已分配了約5.3萬億美元的刺激性支出，導致2020財年的預算赤字超過3萬億美元，而2021財年上半年的赤字為1.7萬億美元。拜登政府正在推動一項基礎設施計劃，該計劃可能還會在各種長期項目上再花費4萬億美元。由於所有支出和經濟的快速增長，人們開始擔心通貨膨脹。但美聯儲官員表示，在今年短暫上漲之後，物價壓力可能會減弱。

安邦智庫（ANBOUND）研究人員在美國的實際觀察發現，美國經濟反彈的確強勁，在美國的高速公路上，現在重卡排成長隊。有的地方因為重卡下橋，而且一輛頂著一輛，甚至還造成了大堵車。承擔美國重要物流運輸任務的重卡出現大堵車，這是過去從未有過的景象，從側面反映出美國經濟正在迅速復蘇。

在美國經濟、社會結構失衡日益明顯的情況下，拜登政府正在采取帶有福利主義色彩的刺激政策，以實現中長期的結構調整和重新平衡。就拜登政府政策前景而言，經濟結構的調整和對通脹的控制是拜登經濟學成敗的關鍵。

[老伙計]

不是說難以實施嗎