[一雙藍眼睛]

華爾街日報：中國經濟模式成過眼雲煙，40年的繁榮已經結束

華爾街日報指出，中國從脫貧邁向強國的經濟模式已經成為過往雲煙，觸手可及都是陷入困境跡象，地方政府身陷債務泥潭、無計可施，還面對私人投資疲軟和出口低迷，而與美國及其盟國分歧擴大，危及外國投資和貿易。這不僅僅是一段時間的經濟疲軟，可能是漫長的黯淡時期，中國40年的繁榮已經結束了。

華爾街日報報道，中國遏制Covid-19取得的初步成功，以及美國消費者在疫情期間支出激增，掩蓋了中國的經濟問題。不過，隨著中國房地產泡沫破裂，西方對中國產品需求下降，貸款達到不可持續的水平，這些問題一一引爆。

近幾個月來，中國經濟前景明顯黯淡。制造業活動萎縮，出口下降，青年失業率創歷史新高，大型房企恒大聲請破產保護，碧桂園爆雷等等。IMF計中國未來幾年的GDP增長率將低於4%，不到過去40年大部分時間的一半。

總部位於倫敦的研究公司凱投宏觀預計，中國的經濟增長率已從 2019 年的 5% 放緩至 3%，並將在 2030 年降至 2% 左右。

按照這樣增速，中國將無法實現習近平 2020 年設定到 2035 年將經濟規模翻倍的目標。這將使中國更難脫離中等收入新興市場的行列，也意味著中國永遠不會超越美國成為世界第1大經濟體。

盡管習近平領導層加大了國家幹預力度，聚焦半導體、電動汽車和人工智能等政府青睞的行業。尤其，北京已花費數十億美元試圖建立半導體產業，以減少對西方的依賴，卻僅擴大成熟制程，對於台積電等公司所生產的先進半導體絲毫沒有進展，還出現爛尾。

而且，單靠上述產業不足以提振整個經濟，也不足以為數百萬進入勞動力市場的大學畢業生創造足夠的就業機會。

一些經濟學家認為，如果北京方面不采取更積極的刺激措施，也不重振私營部門的創業精神，中國的經濟放緩可能會像滾雪球一樣迅速陷入長期停滯。

中國經濟疲軟擾亂全球股市，港股跌入熊市

隨著世界各地投資者越來越擔心中國房地產行業不斷惡化的狀況可能會蔓延到更廣泛的經濟領域，香港股市上周五進入熊市，較年初的高點下跌了21%。主要由中國內地企業組成的恒生指數在中國經濟面臨增長乏力之際出現下滑。經過三年嚴厲的新冠限制，外國投資下降，消費者支出減少，房市陷入動蕩。

熊市是指股票從最近的最高點下跌至少20%，這是一個相對罕見的信號，表明投資者對經濟持嚴重悲觀態度。恒生指數上周五下跌超過2%，上周下跌約6%。到目前為止，本月跌幅超過10%。

除了人們對歐洲和美國的通貨膨脹和高利率的擔憂，全球投資者也在擔心中國經濟疲軟的影響。上周五，歐洲股市大部分下跌，標准普爾500指數持平。美國基准股指將連續第三周下跌。

油價上周五小幅上漲至每桶約81美元，但不足以扭轉美國西得克薩斯中間基原油自6月以來的首個單周跌勢。支撐整個經濟借貸成本的10年期美國國債收益率周五下滑至約4.2%，此前一天曾觸及2007年以來最高水平。

“市場正受到完美風暴的沖擊，”巴克萊國際銀行分析師在上周五的一份報告中寫道，理由是利率上升、中國經濟數據黯淡以及其他因素。

房地產危機是對中國擔憂的核心。最近受創最嚴重的公司之一是中國房地產巨頭碧桂園，其股價遠低於一港元。另一家大型開發商中國恒大上周四在美國尋求破產保護，目前該公司正努力與債權人就數百億美元的債務達成和解。

在香港上市的中國內地寫字樓開發商Soho中國上周五公布，上半年利潤暴跌逾90%，凸顯了經濟低迷的程度。該公司在一份聲明中表示，“市場信心尚未恢復。”

在政府官員於去年12月取消了嚴重遏制經濟活動的極端“清零”措施後，中國股市一度出現反彈。但隨著中國公布了一系列令人擔憂的經濟統計數據，人們對中國經濟持續復蘇的希望逐漸破滅。物價下跌，加大了通貨緊縮的威脅；零售銷售和工業生產低於經濟學家的預期；房地產投資減少。

作為中國經濟基石的出口已經下降。人民幣跌至多年來的最低水平。多家大銀行下調了對2023年中國經濟增長的預測，低於政府設定的5%左右的目標。最新的官方數據顯示，中國經濟年增長率約為3%。

中國的政策制定者采取了一系列措施，以鼓勵消費者增加支出，銀行增加放貸。中國人民銀行將關鍵利率降至新低，而證券監管機構則提出了讓股票交易更便宜、更容易的方法。但這些舉措在提振投資者信心或促進經濟活動方面收效甚微。

中國面臨的一個嚴重問題是債務，尤其是嚴重依賴房地產市場的地方政府的債務。目前，中國相對於國民經濟產出而言的總體債務規模已超過美國。

因此，股市失去了動力。香港股市已經連續六個交易日下跌，過去10個交易日有八個交易日下跌。

中國大陸股市也大幅下挫。追蹤上海和深圳證券市場中最大公司的滬深300指數自1月份的高點下跌了約10%。

對投資者來說，美國的情況要好一些，在對技術——尤其是人工智能前景以及為這些應用提供動力的芯片制造商——的樂觀情緒和消費支出彈性的推動下，標准普爾500指數即使在近期下跌之後，今年仍上漲了約14%。

盡管如此，基准指數本月已下跌約5%，削弱了近幾個月的漲幅。“美國經濟依然強勁，而中國繼續令人失望，全球投資者越來越擔心，”美國銀行經濟學家克勞迪奧·伊裡戈恩在一份報告中寫道。他還說，這種“脫鉤”可能最終“污染市場情緒”，足以導致全球市場出現更大幅度的下跌。

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