[eflee]

“在這次反彈中，大量的華爾街投資者和機構再一次站錯了隊。”

　　大摩提出，正如上周五德意志銀行的流動性數據所顯示的那樣，實際控制關系賬戶組合並持倉和系統性持倉都處於10年來的低位。遵循獨立配置策略（即對沖基金和其他杠杆投資者）的投資者也在繼續減持，並開始做空。與此同時，這部分空頭還算准了仍有投資者在做多，並向後者拋售大量股票。


　　回溯行情可以發現，對於大部分機構來說，這次股市上升幅度無疑是很大的，股市再次出現估值過高現象。

　　不過正如摩根士丹利所說的那樣，本周的行情打了不少對沖基金的臉。數據顯示，周一的買盤規模是最近幾個月中最大的。其原因在於隨著市場開始回升，各個對沖基金開始補回空頭頭寸。而持有短期做空長期做多策略的多空型股票基金是股市的最大買家，他們有約60%的交易量來自期權，剩余的部分則來自長期增持。

　　雖然各個對沖基金都在積極調整倉位，試圖將過度加/減倉所帶來的損失降至最低，但是這次大規模買盤中，ETF仍是主陣地。對沖基金認為標普500指數周一收盤會上漲超過3%，所以大量增持ETF。

　　據悉，對沖基金在上周曾大規模增持EFT空頭頭寸。不過由於股市在本周出現反彈，很大一部分空倉已被砍掉。值得注意的是，盡管ETF市場依然保持資金流入，但不同板塊的差距略有擴大。

　　緊接著，大摩提到了市場中的一些問題。在出現了周一那令人恐懼的高頻交易之後，美國多空股票基金的淨杠杆率已經從3%上漲到了45%。而此類基金的股票加權總杠杆率也從2%增加到189%。

　　大摩認為，美聯儲在過去10年中驅動過好幾次股市反彈，但很可惜這一次對沖基金未能成功抓住機會。對沖基金在本輪反彈中的表現相對於美國的多空型股票基金並沒有那麼搶眼，後者在一天之內回升了70到75個基點，而同時的標普僅有3.2%的漲幅。

　　造成這種情況的其中的一個原因便是對沖基金忽視了股市的周期性特點，繼續持輕倉策略。

　　另一方面，大摩提醒投資者：周一股市擁擠程度令人咂舌，多頭的表現落後市場約1%，空頭表現比市場高出80個基點，導致多頭與空頭的差距擴大到-1.8%。在市場波動重新變得劇烈的情況下，投資者要當心多空雙方再次出現大規模的正面交鋒。

[平行空間]

還是佛系炒股吧。

[pws07]

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