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Mike Sun进一步表示：“从金融学理论上来说，债务是不可能消失的，它只是转移而已，就是转移到谁手里。商业银行将地方政府发行的新债抵押给央行，央行收了这个债，等于央行掏钱将这个债买下来，这就体现在了资产负债表上。”

借新还旧恶循环中共地方债务创新高

今年中共召开两会期间，十四届全国人大二次会议于3月6日召开了经济主题记者会。外国媒体关注中共地方债务过高对基建的影响，但中共财政部长蓝佛安避谈严重程度，中共国家发改委主任郑栅洁称，要实现今年5%的经济增长目标将面临不少困难。

2023年，中共地方政府借钱规模创下历史新高。根据公开的发债数据，2023年前11个月，中国发行的地方政府债券总计约9.14万亿元（约1.29万亿美元），地方政府发债首次突破9万亿元（1.28万亿美元），远远超过2022年约7.4万亿元（约1.1万亿美元）的全年发债规模。

这9.14万亿元中，新增债券4.55万亿元（约0.64万亿美元），比同比下降约4%，而再融资债券为4.59亿元（约0.65万亿美元），同比增幅82%。

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新增债券主要用于投资在建的重大公益性项目。而再融资债券则是俗称的“借新还旧”，即筹集的资金用于偿还到期的政府债券本金或已有政府债务。

中国媒体报道称，预计2023年中共地方政府到期债券本金将达到约3.6万亿元人民币（约0.51万亿美元）左右，给面临资金紧张的地方政府带来巨大的压力。因此，为了缓解偿债压力，地方政府需要扩大再融资债券的发行规模。

2023年10月以来，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古、辽宁、吉林、重庆、广西、安徽等二十多个省市，累计发行特殊再融资债券超过1.3万亿元（约0.18万亿美元），用于偿还政府存量债务。而2022年发行的这类债务只有2000亿元（约297亿美元）。

2023年早些时候，为了遏止地方过度发行债券，中共当局决定对12个债务风险最高的省区准备上马的新项目进行审查和控制。然而，在经济恶化的巨大压力下，中央政府不得不增发1万亿元人民币（约1,390亿美元）的国债，以帮助地方政府减缓债务压力。

全球投资银行高盛推算，中共地方政府的债务估计高达人民币94万亿元（约13万亿美元），占国内生产总值（GDP）的比例从2019年的62.2%急剧飙升至2022年的76%。