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全球股市都在创新高 为什么A股跌 | 温哥华财税中心


[中国股市] 全球股市都在创新高 为什么A股跌

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最近,A 股市场持续下跌,上证指数跌到2600多点,让很多投资者痛苦不堪,曾经被视为底部的3000点,现在已经变成一个遥不可及的高点。

而更让投资者郁闷的是,A股屡创新低,但是全球主要股指却都在勇创历史新高。美国的道琼斯指数逼近3万9千点,过去一个季度的涨幅超过20%;代表欧洲股市的斯托克50指数也创下历史新高,去年11月以来的涨幅达到14%;日本的日经指数逼近37000点,几乎已经回到上世纪90年代的泡沫高点,过去一年的累计涨幅超过40%,成为当前全球最具吸引力的市场;印度孟买指数也是屡创历史新高,过去一年的涨幅超过20%,如果从2020年算起,印度股市的涨幅已经接近2倍……


对于A 股投资者而言,面对这种反差,难免会发出灵魂拷问——为什么我们的经济增速高达5%以上,股市却只能跌跌不休呢?普通民众还能够从股市分享经济发展的成果吗?

对于A 股市场的下跌,很多投资者试图从技术层面寻找原因,比如近期被市场高度关注的转融通,就被很多人视为A股下跌的元凶。

所谓转融通,是指金融公司将资金或者证券出借给证券公司,供其办理融资融券业务。通俗理解,证券公司和投资者办理融资或者融券业务时,如果手上资金或者股票不足,就向基金公司等金融机构借入。

最近转融通之所以成为焦点,是因为有市场传言表示,基金公司将持有的ETF基金借给证券公司,证券公司通过融券操作,将大量ETF借给机构投资者做空市场,由此导致市场大跌。


理论上而言,转融通的融券功能,的确可以成为打压市场的空头力量,但是当前市场上的融券规模还是比较有限,不足以成为当前打压A股的空头主力。而且,证监会也已经发布公告,自1月29日起全面暂停限售股出借。但即便如此,也还是不能阻止A 股市场的下跌。




《东方华尔街》剧照

A 股市场多年来牛短熊长,从机制角度来看,主要还是因为A股是一个有利于企业融资,不利于投资者回报的市场。对于投资者,尤其是中小投资者,在这样的机制下想要获得长期回报,基本上属于火中取栗。

A股市场创立之初,主要目的之一是为国企融资解困,后来虽然慢慢摆脱了这样的定位,但是又承担了新的融资使命。我国的融资渠道里银行体系独大,主要融资靠银行贷款。银行贷款为主的间接融资占比高达70%,这和发达国家刚好相反,发达国家的融资主要靠股权和债券等直接融资,占比大概70%。


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