[人民幣] 人民幣匯率 洪流襲來別太關注浪花
2022年4月27日，在岸人民幣兌美元匯率是6.5572， 相比4月1日貶值了約2000個基點。
人民幣匯率最近幾天的大幅貶值，又激起了市場的某種騷動，未來貶值趨勢如何，幅度如何，再次成為輿論討論和關注的熱點。
因為美聯儲上一輪緊縮周期期間，我曾經寫過一系列涉及匯率，貨幣政策和跨境資本流動方面的分析文章，很自然的有人會來問我的意見，我的回答是，在中國經濟社會面臨史無前例的大震蕩之際，不要拘泥於細枝末節，不要太關注人民幣匯率。
與人們通常理解的蝴蝶效應不同，這一回，塑造大震蕩的都是大事件。
最重要的大事件是俄羅斯入侵烏克蘭(专题)。
這場戰爭打碎了很多假象，重構了現實。澤連斯基的出色領導和烏克蘭人民的勇氣擊潰了俄羅斯的速勝夢想，普京陷入了戰爭泥潭，在惶恐不安中數著他的日子。
這一場戰爭絕非簡單的地緣政治沖突，其溢出效應怎麼高估都不為過，更直接的說，這一場戰爭也事關中國的國運和未來道路，其中的復雜傳導機制，本文無意展開論述，因為展開論述必將通向404，而懂的人自然懂，不懂的人無需懂。
第二個大事件是美聯儲貨幣周期轉向。
為了履行對抗通脹的職責，美聯儲從去年開始重新轉向緊縮周期，首先是減少資產購買（Taper), 2022年3月16日，美聯儲決定第一次加息。
隨著美國今年以來物價指數不斷上漲，美聯儲已經呈現出更快加息的姿態。3月美聯儲會議紀要不但強化了美聯儲後續將一次加息50個基點的預期，而且展現了聯儲可能多次大幅加息、通過更快縮減資產負債表（縮表）收緊貨幣的傾向。高盛集團預計美聯儲在接下來的兩次會議上會各加息50個基點。花旗集團則預計美聯儲將連續四次會議加息50基點。
不同機構對美聯儲加息的頻次和幅度會有些微差異，但美聯儲進入了新一輪緊縮周期，則是鐵板釘釘的事實，鑒於美元的全球性地位，美聯儲某種程度上充當了世界中央銀行的角色，美聯儲的貨幣緊縮政策將對全球各國產生重大影響，主要包括影響各國匯率，對全球資產重新定價，逆轉資本流向。那些經濟體量小，全球化程度高，外資或外債比例較高的經濟體將首當其沖，作為全球第二大經濟體的中國也不可能置身事外，獨善其身。
其實對中國體而言，早已是風聲（电视剧）鶴唳。今年以來，資本市場大幅走低，公募基金虧損超過1.3萬億， 僅僅3月份資金外流達到創記錄的1750億元人民幣。
人民幣匯率貶值，也是這個大事件過程，迭加其他因素共同掀起的一朵浪花。短短幾天，2000基點的貶值驚醒了很多人，然而目前人民幣的貶值幅度，並不反映市場真實的壓力和趨勢，因為匯率依然是貨幣當局手中的玩偶，央行還有不少工具，包括通過出售外儲幹預市場、降低外匯存款准備金、在離岸市場上大幅收緊人民幣流動性、操作人民幣中間價逆周期因子、限制資本流動等方式，所有這些工具的目的，都是為了營造出一種符合官方意圖的貶值意象。真實的壓力如果沒有嚴重100倍，也可能嚴重10倍以上。
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人民幣匯率最近幾天的大幅貶值，又激起了市場的某種騷動，未來貶值趨勢如何，幅度如何，再次成為輿論討論和關注的熱點。
因為美聯儲上一輪緊縮周期期間，我曾經寫過一系列涉及匯率，貨幣政策和跨境資本流動方面的分析文章，很自然的有人會來問我的意見，我的回答是，在中國經濟社會面臨史無前例的大震蕩之際，不要拘泥於細枝末節，不要太關注人民幣匯率。
與人們通常理解的蝴蝶效應不同，這一回，塑造大震蕩的都是大事件。
最重要的大事件是俄羅斯入侵烏克蘭(专题)。
這場戰爭打碎了很多假象，重構了現實。澤連斯基的出色領導和烏克蘭人民的勇氣擊潰了俄羅斯的速勝夢想，普京陷入了戰爭泥潭，在惶恐不安中數著他的日子。
這一場戰爭絕非簡單的地緣政治沖突，其溢出效應怎麼高估都不為過，更直接的說，這一場戰爭也事關中國的國運和未來道路，其中的復雜傳導機制，本文無意展開論述，因為展開論述必將通向404，而懂的人自然懂，不懂的人無需懂。
第二個大事件是美聯儲貨幣周期轉向。
為了履行對抗通脹的職責，美聯儲從去年開始重新轉向緊縮周期，首先是減少資產購買（Taper), 2022年3月16日，美聯儲決定第一次加息。
隨著美國今年以來物價指數不斷上漲，美聯儲已經呈現出更快加息的姿態。3月美聯儲會議紀要不但強化了美聯儲後續將一次加息50個基點的預期，而且展現了聯儲可能多次大幅加息、通過更快縮減資產負債表（縮表）收緊貨幣的傾向。高盛集團預計美聯儲在接下來的兩次會議上會各加息50個基點。花旗集團則預計美聯儲將連續四次會議加息50基點。
不同機構對美聯儲加息的頻次和幅度會有些微差異，但美聯儲進入了新一輪緊縮周期，則是鐵板釘釘的事實，鑒於美元的全球性地位，美聯儲某種程度上充當了世界中央銀行的角色，美聯儲的貨幣緊縮政策將對全球各國產生重大影響，主要包括影響各國匯率，對全球資產重新定價，逆轉資本流向。那些經濟體量小，全球化程度高，外資或外債比例較高的經濟體將首當其沖，作為全球第二大經濟體的中國也不可能置身事外，獨善其身。
其實對中國體而言，早已是風聲（电视剧）鶴唳。今年以來，資本市場大幅走低，公募基金虧損超過1.3萬億， 僅僅3月份資金外流達到創記錄的1750億元人民幣。
人民幣匯率貶值，也是這個大事件過程，迭加其他因素共同掀起的一朵浪花。短短幾天，2000基點的貶值驚醒了很多人，然而目前人民幣的貶值幅度，並不反映市場真實的壓力和趨勢，因為匯率依然是貨幣當局手中的玩偶，央行還有不少工具，包括通過出售外儲幹預市場、降低外匯存款准備金、在離岸市場上大幅收緊人民幣流動性、操作人民幣中間價逆周期因子、限制資本流動等方式，所有這些工具的目的，都是為了營造出一種符合官方意圖的貶值意象。真實的壓力如果沒有嚴重100倍，也可能嚴重10倍以上。
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