[中國股市] A股大跌 中國經濟的凜冬將至(圖)
端午假期回來，中國股市表演跳水。
6月19日，上證綜指開盤即跌穿3000點，滬指收盤跌近4%，同時深成指與創業板指跌幅都超過5%，上次股市跌落3000點，還在2016年10月。
前有獨角獸回歸，後有貿易戰重啟，A股則再現千股跌停，這基本已經算一次小規模股災。
於是，央行行長易綱先生連夜答記者問，歸因為“投資者情緒性反應”。
怎麼看？這自然是沒錯的，股市本來就是折現投資者情緒的地方。不過，是什麼原因導致投資者信心受挫、情緒激動呢？
回頭細想，A股表現其實也很符合邏輯。因為當下股市很難找到上漲的理由。從基本面來看，無論宏觀經濟還是金融市場，抑或國際沖突，給出的消息都是反面反饋。
一、經濟將繼續疲軟
最近公布的宏觀數據來看，1—5月份規模以上工業增加值增長6.9%，全國固定資產投資（不含農戶）187671億元，同比增長9.6%，增速比1~4月份回落0.9%，1~5月份民間投資增長速度是3.9%，比1~4月回落了1.3%，都低於過去市場預期；
從此可見，不僅民間投資繼續下滑，而且地方政府主導的基礎設施投資等也在放緩，部分地方政府的財政吃緊程度可見一斑。
就此而言，新周期之類樂觀預期已經破產，而且所謂新經濟沒有納入統計的爭論也可以消停了，經濟減速的趨勢已經注定。
有朋友在公號《徐瑾經濟人》問我，蕭條還會持續多久？這真是一個可愛的誤解。中國經濟當下並沒有蕭條，只是在放緩，問題在於，下半年還會繼續放緩。
過去，高增長時期的放緩，大家焦慮更多來自他人的成功，未來，隨著經濟持續減速，大家對自身失敗的痛苦，可能更為切身。
不幸的是，這就是大勢。
二、金融市場違約率提升
金融市場情況也不樂觀，最典型體現在於債券違約上升。
去杠杆與打破剛性兌付用意顯然是好的，但是如果不當，後果也是嚴重的。當下債市處處雷聲，2018年如今，已經超過20起違約事件。
債市違約為什麼重要？可以說，債市是中國經濟水面上的冰山，如果債市松動，會暴露出寧靜水面之下諸多暗湧問題。
中國債市評級一向都很高，不少公司都是AAA評級，背後因素不是公司信用好，而是有政府信用潛在背書，加之沒有放開評級市場，導致各類公司評級差不多，基本失去甄別意義。
端午期間，中國央行甚至發文喊話表示違約率不高，“今年以來，債券發行融資同比回暖，市場利率水平整體呈現下行趨勢，盡管出現了一些實質性違約事件，但近期新增違約總體呈點狀分布，未呈現風險集中的趨勢，是加強市場紀律、有序打破剛性兌付的體現，債券違約率總體水平不高。”
但是問題在於，市場的解讀並不同。公司債違約，一定是不得已才有的情況，現在出現的違約情況，很可能只是冰山一角，並不足以說明全部問題。考慮到2017年剛剛出現了一輪規模龐大的“補利潤”，考慮到公司債違約率遠低於非標產品，目前正在冒頭的債務違約反映的問題遠大於其自身顯現的狀況。
可以說，債市是礦井的金絲雀。如果債市出現問題，市場預期會走低，如果進一步惡化，那麼會導致整個金融環境的收緊，屆時波及的產品與企業就更多了。
三、貿易戰的最大變數
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