[中国股市] A股一季报：“分饼游戏”的演绎
在需求端企稳的背景下，2016年的供给侧的限产和去产能使得微观企业盈利呈现出两个明显的“跷跷板”效应：1）
随着供给侧的压缩，中上游行业集中度出现提升，从而使得行业内的龙头企业相对受益，而小企业则相对受损（供给被压缩）；2）
上游供给侧压缩导致原材料价格上涨，上游行业盈利改善的同时，相关下游行业盈利则受挤压。
1季报释放的新信号：盈利回落背后是“分饼”矛盾的深化2017年1季报显示，A股非金融企业归母净利增速自去年4季度冲高后开始回落，而这背后的两个关键分化更值得注意：1季报凸显的两个关键分化：1）上市企业盈利与收入及PPI的分化。
上市企业盈利增速冲高回落，而企业营收增速却继续扩大，并且这似乎也与1季度PPI同比增幅扩大的趋势相悖；2）上市工业企业与规模以上工业企业盈利的分化。1季度规模以上工业企业盈利增速继续攀高，这同样与上市工业企业盈利增速回落形成反差。
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上市企业盈利增速冲高回落，而企业营收增速却继续扩大，并且这似乎也与1季度PPI同比增幅扩大的趋势相悖；2）上市工业企业与规模以上工业企业盈利的分化。1季度规模以上工业企业盈利增速继续攀高，这同样与上市工业企业盈利增速回落形成反差。
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