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[BT美股] WDAY过去一年总结和未来展望

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WDAY



Workday Inc. 过去一年总结和未来展望

Workday 是一个公司级云计算企业资源计划系统提供者,主打产品为Workday Human Capital Management (HCM) 系统,涉及领域包含公人力资源管理,财务管理,行政管理等公司日常运作的系统服务支持。

Workday 刚公布了2016年报,在我们看来公司对未来的定位和盈利预期有以下看法:

1. 预期Workday 2018年销售会超过20亿美金大关,届时在行业适用性上逐渐拓展到传统人力资源和财务支持投资较重的大型公司(比如,财富100强企业)





看上图,回顾过去四年,公司就已经从1亿美金跨入了10亿美金的销售额(年均增长率71%),更主要的是,公司目前已经是四大SaaS系统服务运营商之一了,其中有超过10亿美金的收入是稳定的老客户提供的。

Workday的客户群体来看,目前超过1200个大型公司客户(雇员超过1000人)在使用Workday HCM人力资源,超过200个大型公司客户使用财务管理系统。看一下过去一年内的新增大客户,不难发现一些知名公司在列:比如BPDeutsche BankDow Chemical、以及Wal-Mart。现在财富500强的企业中已经有136家正在使用WorkdayHCM人力资源系统。而好的名声正需要这样的大型公司业务的加持来传播,就目前回馈来看,专业的人力资源系统,在成本降低和资源节省的方面这的会为大型公司的雇主带来效率的提高。而财务系统方面,Workday也增长强劲,就过去一个季度来看,公司赢得了AtlasFactset Research、以及John Muir Health40个公司的青睐。



2. Workday 宣布从今年2月开始采用ASC606会计处理准则。ASC606对财务系统的销售计入影响巨大。公司之前只能将开具的发票计入销售额,而采用新会计处理方法后,计入销售的项目将会细分为专业服务和订阅,产生的费用将会以资产化的形式计入资产负债表并增加摊销年限以释出较低成本,这个将会正面影响Workday 财报的利润率。

3. 从行业潜力来看





整个行业大概有400亿美金规模,而总共可拓展的1000个雇员以上的公司客户有27000家,其中,Workday只有5%的市占率,也就是1300家左右,可以说公司未来增长空间还是非常大的。特别是在人力资源领域,Workday的竞争对手如SAPOracle都不是主打人力资源产品。在现代社会一个公司被记住的只会是它的一个产品,专业就意味着精雕细琢,特别是对于财富500强的企业来说,Workday的专注就会吸引到他们挑剔的眼光。当通过HCM人力资源系统进入到这些大企业以后,凭借着对大企业采购部门应用系统的控制,间接控制着整个公司大量的采购资金,这会很容易将财务服务系统顺势推进整个大企业。从下图可以看到公司的两块核心业务做得是相当精细全面的:










当然竞争压力也是很现实的事情:虽然公司收入增加保持了一定速度,但是增速是逐渐下降的,一是因为基数增大,二是因为比较容易获得的客户已经拓展的差不多了,三就是面对了Oracle的竞争,毕竟Oracle有体量和历史文化沉淀是有的,面对大公司方面Oracle是有相当充足的经验,但是,Workday毕竟是专精的公司,历史包袱少,更容易在创新上走的更远,比如最近的人工智能领域的应用。比如在财务系统方面就受益很大:





Workday的财务系统开始发力方面,从2016的表现来看,Workday自从2016年换了新的销售总监以后全年增加了超过100个财务系统的企业客户,直接将存量客户加倍。可以看到传统的财务系统方面公司的适应性更高,BT团队觉得企业级客户对于财务的云计算的接受度因为专业的原因会更高一些,而且新的财务系统加入了对人工智能的支持,使得企业对于达到同样财务目标所付出的精力大大减少。这将对未来全行业的改造将是颠覆性的。

4. 对于公司目前估值的看法:





公司目前在80-85的区间做箱体运动,公司相对于OracleSAP来说,Workday还处于上升期,专精和无历史包袱是其最大的亮点,所以在创新上走的更远。



行业分析师对于公司也有相似的观点,特别是公司目前在人工智能领域可以预测企业员工的离职和晋升对于在人才管理方面有短板的大企业会是一个非常好的卖点。综上所述,我们对公司的2017的表现及未来非常有信心,目标价$95。



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