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[BT美股] 青光眼新技术带来的方便(GKOS)

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本文作者是BT美股团队分析师 Michael Li。



青光眼-新技术带来的方便

青光眼是一种渐进性,不可逆性,导致视神经受损,进而造成视力丧失的疾病。在全球大约有5000万患者,美国大约有470万。对于它的治疗通常是降低眼内压medicated intraocular pressure (IOP)的升高。治疗手段或采取眼药水,或采取手术,比如激光小梁成形术。降压眼药水刺激眼睛,但每天必须滴若干次,所以患者的顺应性较差,也难以有效控制眼压。而激光小梁成形术治疗的患者有50%左右18个月后治疗不充分,并伴有并发症,15%需要3年内再次手术。

今天介绍的这家公司GLAUKOS CORP.采用的是micro-invasive glaucoma surgery, or MIGS手术. 它把一根极为细小的L型钛金属管,1毫米长,0.3毫米宽,植入患者眼中,通过小管导出液体,从而降低眼压。在最新一期的Clinical Ophthalmology杂志中,37例病人植入后3年,平均眼压(IOP) 降低38%,而且这个治疗是无损的,可以反复多次治疗。相对每天滴眼药水,一次性植入大大方便了患者。



位于加州Laguna HillsGlaukos.生产的iStent,只有一分硬币上数字’2’的大小。2012年获得FDA批准,成为市场唯一的FDA批准的眼球植入设备。因为它的方便性,和非常低的副作用,在轻度和中度的青光眼市场,iStent越来越受到眼科医生的青睐。美国著名的眼科医院USC Roski Eye Institute的青光眼专家 Dr. Alena Rezink, 100%推荐这个手术,来替代眼药水。她说一方面眼药水昂贵,关键的是这种植入收入给患者带来了便利,副作用很低。目前美国接受MIGS手术的数量才10万,而很多分析师认为这个数字应该可以翻上7倍,到每年70万次。仅仅美国,这是一个8亿美元的市场。而这个很大程度上取决于是否会纳入Medicare的保险系统。Medicare如果批准的话会支付大约70%的手术费用。Glaukos公司正在积极运作,2017年会是关键的一年。

在刚刚过去的2016年第四季度季报中,Glaukos的收入增长64%,达到3300万美金,比较去年同期的亏损7分,本期保持了盈亏平衡。下个季度预期开始盈利。




风险上,Glaukos面临的最大风险是Novarits收购的Transcend Medical,他们有着类似的产品Cypass20167FDA刚刚批准了Cypass.虽然距离上市还有一段时间但两者间的竞争将不可避免。Glaukos的优势在于它领先了对手5年的时间,技术上成熟,口碑也已经形成。

Glaukos20156月上市以来,股价从$17涨到了目前$48左右。这支股因为它技术上的独到性,比较受华尔街的追捧,但盈利能力需要进一步的加强,估值较高,PE 400+2017年最大的股价推动力在于被Medicare纳入报销范围。因为它是可以替代价格昂贵的眼药水,因此被纳入的可能性很高。长期上,这个植入性技术会被越来越多的患者认可。目前很多中国患者选择去日本,花费2万人民币做这个手术。中国庞大的人口基数,中国市场会是他们以后重点开发的对象。






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