[BT美股] 硅谷銀行的母公司-SIVB基本面分析
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硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB),硅谷的錢袋子、初創公司的福音---SIVB的基本面FA分析
本文作者是BT美股團隊分析師JohnSUN (SQ) 寫於2017年四月初(原創文章,版權所有)
概況
成立於1982-1983年的硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)是一家比較特殊的金融服務機構。該公司旗下目前包括了商業銀行服務、主要針對企業家和投資者個人融資的私人銀行服務、以VC風險投資為主的SVB資本三大塊業務。其中的商業銀行服務下面包括了普通業務、SVB Wine釀酒業務、SVB分析、以及Debt Fund 投資。
那麼說人話的話呢,硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)並不是一家投資銀行,而是一家比較特殊的商業銀行。
它最最主要幹的兩件事就是:
第一、貸款給高科技初創公司
第二、母基金(FOF,Fund of Funds)業務,即投資VC和PE的基金,投資基金的基金。
因此硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)的客戶主要都是新興的高科技互聯網初創公司、生物科技公司、VC風險投資等。
可以說過去20年來硅谷高科技新貴們和風險投資VC的興起成就了硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB),在VC/PE的投資圈和創業者圈子裡面硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)的大名如雷貫耳,當然如果不在上面的圈子裡面的人估計很多人可能聽都沒聽過硅谷銀行。
那麼問題來了,硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)和一般的銀行有啥區別呢?引用網上某網友的說法就是:
如果你確認拿到了紅杉的400萬美金的融資,然後找銀行要100萬美金貸款,
花旗銀行或者其他普通商業銀行會問你“紅杉是who啊?”
而SIVB會說“錢已經打到你賬戶上。”
硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)目前除了在美國本土外,在北京、香港、以色列等地都有分舵,筆者這裡借用一張硅谷銀行的上海浦發硅谷銀行的模式圖供諸位參考理解硅谷銀行、VC風險投資、以及初創公司三者之間的生態合作共生關系。
硅谷銀行的母公司(SIVB) 的投資看點、估值、及其潛在的風險
好了,接下來的篇幅就講講SIVB近期的投資邏輯。
首先,減稅對於硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)將會是特朗普企業減稅的巨大收益者。因為硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)目前的40%的稅檔幾乎就是一個企業能夠被課稅的最高級別了。所以,減稅對於硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)來說簡直是天降甘露啊。不少分析人士認為,特朗普的減稅很可能使得企業賦稅下降到20%左右。因此硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)明顯將會是巨大的受益者。
其次,2017年重新興盛的IPO發行,對於硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)將會是一種巨大的助益。今年第一季度目前發行的SNAP和GOOS等重量級IPO,市場反應良好。好公司IPO的成功將會對於整個市場起到良好的示范效應,從而進一步推動其他IPO的估值,從而鼓勵更多初創公司興起,形成良性循環。剛剛過去的2016年全年大概只有312個IPO,但是未來兩年預期可能會有1000個以上的新IPO。IPO興,硅谷興,則硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)興。
最後,硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)將會是美聯儲加息的受益者。作為特殊的地區性銀行,硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)對於加息影響相對於同類型的地區性銀行,會更加地敏感。據估計,美聯儲每加息0.25%,硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)將會增加2800萬美元的淨收入。
SIVB 剛剛過去的2016的EPS是7.31美元。目前華爾街預期硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)2017年EPS大約在8.59美元左右,2018年EPS大約可以到達10.89美元左右,2019年EPS大概可以達到14美元左右。可見華爾街目前對於硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)未來幾年的發展是相當的看好。考慮到硅谷銀行的母公司SVBFinancial Group(SIVB)相對於同類型地區性銀行的特殊性和硅谷氣質,筆者認為SIVB的合理估值在未來幾年將會進一步地向上進行修正。
也正因為其作為具備硅谷氣質的特殊地區性銀行,投資SIVB的風險性除了一般地區性銀行都會遇到的政策層面風險,比如加息政策的不確定性和減稅政策的不確定性外,會更容易受到硅谷景氣程度的影響,尤其是硅谷的VC/PE/IPO層面景氣程度的影響。曾經世紀之初納斯達克泡沫大崩潰時期,SIVB的股價被暴砸。幸運的是,此一時彼一時,目前的硅谷看起來遠比世紀之初時候要安全、穩定、繁榮。
BT美股團隊分析師John SUN (SQ) 寫於 2017年四月初(原創文章,版權所有)
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