[中國股市] IPO漸進式常態化改變A股生態
農歷雞年伊始，“經濟增長復蘇+企業盈利回升”的樂觀情緒，成為A股主流預期。此前一再被刻意放緩的救市政策退出計劃，開始以“常態化”的名義在“嚴監管”的背景下實施。謹慎來看，股市生態正在劇變，高股息收益品種有望重放光芒。
IPO常態化注冊制靜水激流
A股市場誕生27年以來，有過9次IPO暫停，暫停期最短3個月，最長14個月。此景多在熊市斷崖式下跌期發生，是虧損者爭相斬倉倒逼換來的政策利好，亦等於將證監會放上利益博弈的火山口。對力倡“慢牛論”的證監會主席劉士余來說，要避免IPO暫停，可行路徑是讓A股告別“快牛急熊”。
年初，暫停IPO的聲音一度甚囂塵上。1月16日，創業板指最低跌至1783點，離2015年9月2日的谷底1779點，就差一層脆薄的窗戶紙。星火漸燎原之際，監管層成功將市場怒火引向再融資。最近，諸多上市公司的再融資資格、規模和頻率被收緊，與其說是“驅虛向實”，更多是為IPO常態化掃清障礙。況且，在IPO大擴容成共識的背景下，新三板轉板改革才有可能搭便車落地。譬如坊間傳聞或每年先轉板20至50家，讓轉板制度在充分考慮主板承受力的前提下試行。
盡管有春節長假和擬上市公司更新年報等因素影響，截至2月23日，已完成新股申報的IPO達73家，兩三年內完成新股泄洪並不是夢，政策工具中注冊制已非必選。注冊制實施不外乎兩大政策目標，一是新股發行速度不受指數幹擾。二是事後監管更嚴。二者皆是低調潛行，如靜水激流。每周發行12家至15家IPO的新常態，已成變相IPO注冊制。至於嚴查IPO造假一事，更是今年股市監管重中之重。
限炒令頻發欲限制過度投機
“快牛長熊”成為A股痼疾，主因有二，一是散戶市結構，追漲殺跌謀求價差是主要盈利模式。二是整體股息回報過低，長期持股回報跑不贏通脹。
始於2015年7月的各路機構舉牌潮，類似寶能系舉牌萬科的險資急行，就是在“資產配置荒”格局下杠杆最大化的激進舉措——不再滿足於股息收益，而是期待權益收益，迅速做高本身的業績報表，為下一步融資放大杠杆。
保監會主席項俊波周三表示，堅持“保險業姓保、保監會姓監”，讓監管長上牙齒，嚴厲打擊保險資金短期炒作、惡意進入上市公司管理等行為。更早前，劉士余亦強調要“捕捉資本大鱷”，並提醒要未雨綢繆，因為“在‘三期疊加’大環境下，流動性相對充裕但投資渠道不夠通暢的今天，巨大的流動性隨時可能在股市異常波動後重返資本市場”。
可以預期的是，在類似高壓監管政策之下，多數機構將回歸財務投資人的定位，不能隨心所欲舉牌做大股東，更不能做快進快出的大散戶，收益回報將以股息分紅為主。從這一邏輯出發，高股息和低市淨率的公司，將成為場外資金資金入市的首選，亦是場內機構調倉換股的關注重點。銀行指數（880471）去年微跌0.97%，今年以來上漲6.49%。目前動態市盈率才6倍，相信日後能有補漲空間。
農商行暴漲或因另類殼價值
張家港行最近暴漲，成市場關注焦點。其實，張家港行50倍的市盈率並非聳人聽聞，因為銀行股大象也曾起舞。
工行A股於2006年9月27日上市，每股發行價3.12元，發行市盈率27.34倍，次年11月2日最高漲至9.02元。小銀行變大的故事更加誘人。民生銀行2000年12月19日上市，每股發行價9.2元，發行市盈率36.39倍，以18.18元開盤上市，買進去持有至今的人賺大了。目前民生銀行復權價約120元。
當下，農商行如張家港行、吳江銀行等，如果能進行全國布局，快速股權融資，盈利高速成長並非難事。最關鍵的是，農商行板塊多數沒有控股股東，或第一大股東持股比例較少，這就增添了上市銀行控制權溢價概念。券商股第一創業估值高企，或因控股股東持股比例才15.41%。
更進一步說，全球銀行股當下都在看漲。截至周四，富國銀行和美國銀行均創歷史新高，今年以來分別上漲6.13%和11.22%。A股銀行板塊表現不僅與中國宏觀經濟脫節，亦與全球銀行股重受青睞的現象背離。恒生內地銀行指數去年小漲2.14%，今年以來大漲11.6%，H股已先A股而動。相比之下，恒生創業板指數周四收於343.6點，今年以來下跌4.3%，2007年創下的歷史峰值1823點已是遙不可及。如果“高擴容+嚴監管”的監管基調不變，深圳會否步港創業板後塵，拭目以待。
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好新聞沒人評論怎麼行，我來說幾句
IPO常態化注冊制靜水激流
A股市場誕生27年以來，有過9次IPO暫停，暫停期最短3個月，最長14個月。此景多在熊市斷崖式下跌期發生，是虧損者爭相斬倉倒逼換來的政策利好，亦等於將證監會放上利益博弈的火山口。對力倡“慢牛論”的證監會主席劉士余來說，要避免IPO暫停，可行路徑是讓A股告別“快牛急熊”。
年初，暫停IPO的聲音一度甚囂塵上。1月16日，創業板指最低跌至1783點，離2015年9月2日的谷底1779點，就差一層脆薄的窗戶紙。星火漸燎原之際，監管層成功將市場怒火引向再融資。最近，諸多上市公司的再融資資格、規模和頻率被收緊，與其說是“驅虛向實”，更多是為IPO常態化掃清障礙。況且，在IPO大擴容成共識的背景下，新三板轉板改革才有可能搭便車落地。譬如坊間傳聞或每年先轉板20至50家，讓轉板制度在充分考慮主板承受力的前提下試行。
盡管有春節長假和擬上市公司更新年報等因素影響，截至2月23日，已完成新股申報的IPO達73家，兩三年內完成新股泄洪並不是夢，政策工具中注冊制已非必選。注冊制實施不外乎兩大政策目標，一是新股發行速度不受指數幹擾。二是事後監管更嚴。二者皆是低調潛行，如靜水激流。每周發行12家至15家IPO的新常態，已成變相IPO注冊制。至於嚴查IPO造假一事，更是今年股市監管重中之重。
限炒令頻發欲限制過度投機
“快牛長熊”成為A股痼疾，主因有二，一是散戶市結構，追漲殺跌謀求價差是主要盈利模式。二是整體股息回報過低，長期持股回報跑不贏通脹。
始於2015年7月的各路機構舉牌潮，類似寶能系舉牌萬科的險資急行，就是在“資產配置荒”格局下杠杆最大化的激進舉措——不再滿足於股息收益，而是期待權益收益，迅速做高本身的業績報表，為下一步融資放大杠杆。
保監會主席項俊波周三表示，堅持“保險業姓保、保監會姓監”，讓監管長上牙齒，嚴厲打擊保險資金短期炒作、惡意進入上市公司管理等行為。更早前，劉士余亦強調要“捕捉資本大鱷”，並提醒要未雨綢繆，因為“在‘三期疊加’大環境下，流動性相對充裕但投資渠道不夠通暢的今天，巨大的流動性隨時可能在股市異常波動後重返資本市場”。
可以預期的是，在類似高壓監管政策之下，多數機構將回歸財務投資人的定位，不能隨心所欲舉牌做大股東，更不能做快進快出的大散戶，收益回報將以股息分紅為主。從這一邏輯出發，高股息和低市淨率的公司，將成為場外資金資金入市的首選，亦是場內機構調倉換股的關注重點。銀行指數（880471）去年微跌0.97%，今年以來上漲6.49%。目前動態市盈率才6倍，相信日後能有補漲空間。
農商行暴漲或因另類殼價值
張家港行最近暴漲，成市場關注焦點。其實，張家港行50倍的市盈率並非聳人聽聞，因為銀行股大象也曾起舞。
工行A股於2006年9月27日上市，每股發行價3.12元，發行市盈率27.34倍，次年11月2日最高漲至9.02元。小銀行變大的故事更加誘人。民生銀行2000年12月19日上市，每股發行價9.2元，發行市盈率36.39倍，以18.18元開盤上市，買進去持有至今的人賺大了。目前民生銀行復權價約120元。
當下，農商行如張家港行、吳江銀行等，如果能進行全國布局，快速股權融資，盈利高速成長並非難事。最關鍵的是，農商行板塊多數沒有控股股東，或第一大股東持股比例較少，這就增添了上市銀行控制權溢價概念。券商股第一創業估值高企，或因控股股東持股比例才15.41%。
更進一步說，全球銀行股當下都在看漲。截至周四，富國銀行和美國銀行均創歷史新高，今年以來分別上漲6.13%和11.22%。A股銀行板塊表現不僅與中國宏觀經濟脫節，亦與全球銀行股重受青睞的現象背離。恒生內地銀行指數去年小漲2.14%，今年以來大漲11.6%，H股已先A股而動。相比之下，恒生創業板指數周四收於343.6點，今年以來下跌4.3%，2007年創下的歷史峰值1823點已是遙不可及。如果“高擴容+嚴監管”的監管基調不變，深圳會否步港創業板後塵，拭目以待。
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