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社交网络当红花旦Snapchat的IPO | 温哥华财税中心


[BT美股] 社交网络当红花旦Snapchat的IPO

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今年社交网络当红花旦Snapchat (SNAP) 的IPO之路,

------下一个脸书(Facebook)还是下一个推特(TWTR)


-Snap的基本面FA分析 BT美股团队分析师John SUN (SQ) 写于 2017年二月(原创文章,版权所有)



概况

Snap公司最近已经提交了上市计划,快的话很可能在下个月也就是2017年的三月份IPO。该公司过去几年里一直都是顶着社交网络新兴独角兽的光环在私募市场中颇受追捧,该公司曾经在前两年拒绝了脸书(FB)“颇有诚意”的30亿美元的收购邀约让小扎着实感受了一把后生可畏,该公司创始人来自斯坦福大学的斯皮格(EvanThomas Spiegel)这位1990年出生的90后才俊简直就是10多年前尚在哈佛校园里青涩小扎的翻版,甚至于斯皮格的老婆米兰达可儿(兰多布鲁姆的前妻)连着娱乐圈也牵扯进去了,所以说这个IPO可谓是看点多多啊。笔者今天就为大家把Snap的IPO新娘盖头给揭开来看看。

Snapchat (SNAP) 成立于2010年,公司的总部位于加州的洛杉矶,目前的社交网络新贵和当红花旦。Snapchat在纽交所(NYSE)上市之后将会以SNAP作为自己的代码。SNAP打算通过本次IPO募集30亿美元的资金,这些资金在上市后将被用于运营开支和并购。SNAP区别于脸书FACEBOOK等其他传统社交网站吸引年轻人的最大卖点就是所谓的“阅后即焚”功能,简单的说吧,就是看完收到的照片后照片就自动删除了。SNAP的主要用户群体集中在18岁到34岁的青少年中间,目前1.58亿日活用户,美国和加拿大日活6千万,欧洲地区日活在5千万。SNAP在全美的社交媒体用户份额大约占五分之一不到。平均每一秒就有9000张照片被分享在SNAP平台上。每天有100亿次视频浏览发生在SNAP平台上。“阅后即焚”功能的铁杆粉丝在SNAP用户中占了35%。

Snapchat (SNAP) 的估值及其潜在的风险

SNAP去年全年销售大约4.04亿,但是去年公司全年的支出大约是5.14亿,也就是说SNAP去年全年总体来说尚未真正盈利,目前仍旧处在烧钱阶段。据笔者了解,目前SNAP在2016年年底的市值估值大约在170亿左右,而SNAP期望以200亿到250亿的估值来进行IPO。如果以250亿的估值来IPO,那么其市价和销售的比,大约等于60倍左右,这是一个什么样的概念的。目前脸书(FB)的市价和销售的比值是14倍。所以,如果真如SNAP所愿IPO估值达到了200亿到250亿左右的话,其实SNAP一点也不便宜,应该是是很贵的,要想维持那种程度的估值,SNAP就必须在未来几年内高速成长且尽快盈利。目前比较乐观的分析是,SNAP去年也就是2016年的销售大约4.04亿,而2017年销售预期可以达到10个亿左右,2018年的销售预期可以达到20个亿左右。也就是说按照比较乐观的预期来估算,维持250亿估值的话两年以后的市价和销售比值可以下降到略低于脸书(FB)当前14倍左右的水平,这样看,是不是感觉不那么贵了呢?偷偷说一句,目前推特(TWTR)市价和销售的比值只有5倍不到。推特(TWTR)当年IPO时候,定了个26块钱每股的价钱,结果IPO第一天因为投资者高涨的热情和对推特(TWTR)前景一片乐观情绪,收盘就狂涨到了46块钱每股,并且在短短几个月内股价一度大涨到了将近70块钱每股。可惜那之后,应了“理想是丰满的,现实是骨感”的这句老话,成长的速度无法支撑高企的估值,怎么上去的就怎么下来,目前股价早就跌破了IPO发行价格,大概只有16块钱每股左右。与之相反的,则是现在大名鼎鼎的脸书(FB)在IPO之后虽然经历了市场的质疑和担忧,但是高速成长的营收迅速碾压了一切一切的质疑和担忧,目前已经贵为美国市值前6位的巨头级公司且依然收到投资者热捧。

现在问题来了,SNAP到底是像下一个脸书(FB)呢,还是更像下一个推特(TWTR)呢?别急,干货来了。

在刚刚过去的2016年第四季度,SNAP的日活增速是3%,而2016年的第三季度是高达7%,2016年的第二季度这个速度更是高达17%。显然,日活用户是增速在不断减少。巧合的是,脸书(FB)在2016年第三季度在旗下的Instagram社交网站推出了类似SNAP的新功能。真是巧合吗?呵呵。

值得注意的是,SNAP到目前为止也仅仅是去年取得了比较可观的销售收入。目前SNAP平台上的北美用户,每个用户可以贡献2.15块钱利润,而脸书(FB)则是20块钱。所以,从这个角度来看,SNAP依然是有潜力可挖的。另外,SNAP平台上的用户平均年龄是18到34岁的小鲜肉们,这些小鲜肉们每天至少20次花上30分钟时间呆平台上,很适合想要吸引新鲜客户的传统商户广告投放需求,可以说广告投放的受众清晰明确。

18岁到34岁的青少年们刚好处于青春叛逆期,他们渴望个性和自由,所以主观上很不愿意和自己的父辈们呆在同一个社交平台脸书(FACEBOOK)上,所以SNAP的平台有其存在的合理性和必然性。脸书(FB)目前尚无完全替代SNAP的群众基础和可能性。

但是,随着脸书(FB)不断在边上骚扰蚕食SNAP的份额,SNAP的成长速度笔者认为会在未来逐渐放缓,是否能够实现那些乐观的分析师们预期的成长速度呢这个是要打个大大的问号的。


笔者的观点和结论

然而,成长速度的放缓,并不一定就表示说SNAP会走上推特(TWTR)股价的老路,新股IPO前后市场的高涨热情极有可能在短期内将估值大幅度推高。然后会是和推特(TWTR)一样的下场吗?

未必!脸书(FB)的小扎盯着SNAP这块肥肉已经很久了,考虑到SNAP平台用户的年龄结构和脸书(FB)平台的互补性,并且考虑到SNAP平台存在的合理性和必然性,高瞻远瞩的小扎一定不会放过“祖国未来的小鲜肉”们的,SNAP的未来也许是脸书(FB)的?

未必!必须注意到,SNAP是目前谷歌(GOOGL)云服务的最大客户,有云有未来的谷歌(GOOGL)绝对不会容许自己的最大竞争对手脸书(FB)健康快乐地和“祖国未来的小鲜肉”们一起开心成长的。

对了,所以笔者认为,SNAP未来的路,既不是下一个脸书(FB),也不是下一个推特(TWTR),而是一条属于SNAP自己的路,路的尽头也许,名字叫做谷歌(googl)

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