经济学人:为什么白银是新的黄金
经济学人的分析指出，避险需求和太阳能电池板推动白银价格飙升。
Photo by Scottsdale Mint on Unsplash
现在是黄金投资者的黄金时代。
不久前，在投资会议上表明自己是黄金支持者，可能会让人避而远之。人们普遍的印象是，这类人不仅拥有自己的发电机，还有一大堆水净化片和数年的罐装食品储备。
而现在，黄金投资者的形象已经转变为精明的投资者。自2023年初以来，这种最闪耀的资产价格以美元计算飙升了近60%。涨幅超过了全球主要股指，包括经历了动荡几周的美国标普500指数。
然而，真正尝到甜美胜利果实的，是另一种贵金属的支持者。
即便是黄金投资者，也往往认为对白银的狂热兴趣有些古怪。交易者称它为“穷人的黄金”或“魔鬼的金属”。长期以来，这些绰号都反映了白银疲软的回报率以及其价格剧烈波动的特点。
白银的价格仍然不是胆小者能够承受的，但在过去一年几乎跟上了黄金的涨幅，而在过去五年里表现甚至超过了黄金。
随着投资资金跟随回报而流入，这一曾经的小众资产正逐步迈向主流。
从逻辑上讲，白银的价格应该与黄金的价格类似：同样稀有、美观且稳定，因此数千年来被用于制造珠宝和铸币。作为长期以来的价值储存手段，在投资者紧张时具有“避险”吸引力。
与黄金一样，地壳中白银的固定储量也使其成为对抗通胀的良好工具。果不其然，在投资者因地缘政治混乱和持续上涨的物价而焦虑时，这两种金属都出现了上涨。
此外，这两种金属还克服了另一个共同趋势，即当实际利率上升时，价格往往会下跌，反之亦然，因为本身不产生收益。
然而，现实情况要复杂得多。不同的开采供应水平和工业需求，意味着白银与黄金的价格比率一直在变化。从长期来看，这让白银投资者失望了数十年。在20世纪70年代的大部分时间里，买一盎司黄金需要30至40盎司白银。而如今，这一比例大约是90盎司。
投机者在白银市场上也曾大败亏输。在2007至2009年全球金融危机后，工业需求疲软，而避险资产成为关注焦点，使得白银价格比以往更依赖交易者的情绪。
因此，白银与黄金的价格比率在多年里保持同步。押注白银等同于对黄金的加倍押注——这一关系受到了对冲基金的青睐，因为他们通常需要贷款融资才能获得类似的杠杆效应。
然而，到2010年代末，这种关系突然瓦解，导致依赖于此的交易者损失惨重，因为白银迅速失去了投资者的青睐。
如今，白银又重新流行起来。各国央行多年来一直在增加储备。去年9月，俄罗斯通讯社Interfax报道称，俄罗斯政府即将开始购买白银。2023年是自2021年以来，白银ETF（投资者用于购买大宗商品的交易工具）首次出现资金净流入。
今年，纽约的交易者一直在从伦敦的金库中大量提取黄金，担心未来这些进口可能面临关税。他们购买白银的速度甚至更快，以至于跨大西洋的价格差，已经让人们考虑将白银条装上商业航班运输。
更重要的是，供需之间日益扩大的差距似乎会继续推动市场狂热。
根据白银研究机构Silver Institute的数据，在过去十年里，由矿产开采和回收推动的白银年供应量略有下降。而同期，工业需求增长了50%以上，主要是由于白银在太阳能电池板制造中的应用。
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现在是黄金投资者的黄金时代。
不久前，在投资会议上表明自己是黄金支持者，可能会让人避而远之。人们普遍的印象是，这类人不仅拥有自己的发电机，还有一大堆水净化片和数年的罐装食品储备。
而现在，黄金投资者的形象已经转变为精明的投资者。自2023年初以来，这种最闪耀的资产价格以美元计算飙升了近60%。涨幅超过了全球主要股指，包括经历了动荡几周的美国标普500指数。
然而，真正尝到甜美胜利果实的，是另一种贵金属的支持者。
即便是黄金投资者，也往往认为对白银的狂热兴趣有些古怪。交易者称它为“穷人的黄金”或“魔鬼的金属”。长期以来，这些绰号都反映了白银疲软的回报率以及其价格剧烈波动的特点。
白银的价格仍然不是胆小者能够承受的，但在过去一年几乎跟上了黄金的涨幅，而在过去五年里表现甚至超过了黄金。
随着投资资金跟随回报而流入，这一曾经的小众资产正逐步迈向主流。
从逻辑上讲，白银的价格应该与黄金的价格类似：同样稀有、美观且稳定，因此数千年来被用于制造珠宝和铸币。作为长期以来的价值储存手段，在投资者紧张时具有“避险”吸引力。
与黄金一样，地壳中白银的固定储量也使其成为对抗通胀的良好工具。果不其然，在投资者因地缘政治混乱和持续上涨的物价而焦虑时，这两种金属都出现了上涨。
此外，这两种金属还克服了另一个共同趋势，即当实际利率上升时，价格往往会下跌，反之亦然，因为本身不产生收益。
然而，现实情况要复杂得多。不同的开采供应水平和工业需求，意味着白银与黄金的价格比率一直在变化。从长期来看，这让白银投资者失望了数十年。在20世纪70年代的大部分时间里，买一盎司黄金需要30至40盎司白银。而如今，这一比例大约是90盎司。
投机者在白银市场上也曾大败亏输。在2007至2009年全球金融危机后，工业需求疲软，而避险资产成为关注焦点，使得白银价格比以往更依赖交易者的情绪。
因此，白银与黄金的价格比率在多年里保持同步。押注白银等同于对黄金的加倍押注——这一关系受到了对冲基金的青睐，因为他们通常需要贷款融资才能获得类似的杠杆效应。
然而，到2010年代末，这种关系突然瓦解，导致依赖于此的交易者损失惨重，因为白银迅速失去了投资者的青睐。
如今，白银又重新流行起来。各国央行多年来一直在增加储备。去年9月，俄罗斯通讯社Interfax报道称，俄罗斯政府即将开始购买白银。2023年是自2021年以来，白银ETF（投资者用于购买大宗商品的交易工具）首次出现资金净流入。
今年，纽约的交易者一直在从伦敦的金库中大量提取黄金，担心未来这些进口可能面临关税。他们购买白银的速度甚至更快，以至于跨大西洋的价格差，已经让人们考虑将白银条装上商业航班运输。
更重要的是，供需之间日益扩大的差距似乎会继续推动市场狂热。
根据白银研究机构Silver Institute的数据，在过去十年里，由矿产开采和回收推动的白银年供应量略有下降。而同期，工业需求增长了50%以上，主要是由于白银在太阳能电池板制造中的应用。
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