[股往金來] 全球兩大懸念:美經濟衰退?美股見底？
全球金融市場在本周經歷了驚心動魄的“黑色星期一”。8月5日（周一），日本市場突如其來的巨幅波動猶如蝴蝶扇動的翅膀，在全球其他股市掀起驚濤駭浪，以納斯達克指數為首的主要股指在周一紛紛大跌。
《每日經濟新聞》記者注意到，在這場股市動蕩的背後，除了日本央行上周意外加息導致“日元套息交易”出現大規模平倉外，還隱藏著一個更深層次的憂慮，即市場對美國經濟衰退的隱憂，這也引發了市場對於美股何時見底的猜想。
從歷史數據看，即便經歷近期的調整，美股標普500指數的估值仍處於歷史高位。聯博基金資深市場策略師黃森瑋在接受記者采訪時也稱，從過往經驗看，美股在三季度相對容易震蕩，同時美股波動性會隨著美國大選的臨近而加劇。摩根大通分析師Thomas Salopek則直言，目前市場並不具備一系列完整的“見底信號”，後續的回調深度或進一步加深。
多家投行上調美國衰退預測和美聯儲降息力度
市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂來自美國勞工統計局8月2日公布的非農數據。當時數據顯示，美國7月份創造了11.4萬個就業崗位，遠低於預期的17.5萬個，失業率也升至4.3%，創下近三年來的新高，這觸發了被稱為“薩姆法則”（Sahm Rule）的衰退領先指標。
圖片來源：《紐約時報》
據該法則，如果三個月的平均失業率比過去12個月的最低水平高出半個百分點，那麼美國就會處於經濟衰退的初期。按此測算，美國7月份的失業率有所上升，導致三個月的平均失業率升至4.1%，而去年的最低水平為3.5%，即高出0.6個百分點，符合“薩姆法則”中衰退初期的條件。該法則以美國經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）的名字命名。
除就業因素外，美國7月ISM制造業PMI錄得46.8，顯著低於50的榮枯線和預期的48.8，6月前值為48.5，萎縮幅度創八個月最大。
美國就業數據以外的疲軟因素（更多美國人被視為長期失業，出於經濟原因從事兼職工作） 圖片來源：彭博社
密集披露的疲軟經濟數據後，華爾街幾大投行紛紛上調對美國經濟衰退的概率押注。
摩根大通認為美國經濟到今年年底陷入衰退的可能性為35%，高於上月初的25%。該行首席經濟學家Bruce Kasman牽頭的團隊將美國經濟到2025年下半年陷入衰退的可能性維持在45%。高盛集團在上周日給客戶的研報中也將美國明年出現經濟衰退的可能性從15%上調至25%。
不過，高盛經濟學家在調高衰退概率的同時也強調，美國經濟表現依然“良好”，沒有出現重大金融失衡，美聯儲有很大降息空間，可以在需要時迅速采取行動。該行首席經濟學家哈祖斯指出，“我們仍然認為經濟衰退的風險有限。”
在上調衰退概率的同時，各大投行也加大了對美聯儲降息力度的押注。花旗集團、富國銀行和摩根大通的團隊都預計，美聯儲將會在9月份和11月份分別降息50個基點，並從12月會議開始還會每次降息25個基點。按照他們的說法，這意味著美聯儲年內需要累計降息125個基點（50+50+25）。
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《每日經濟新聞》記者注意到，在這場股市動蕩的背後，除了日本央行上周意外加息導致“日元套息交易”出現大規模平倉外，還隱藏著一個更深層次的憂慮，即市場對美國經濟衰退的隱憂，這也引發了市場對於美股何時見底的猜想。
從歷史數據看，即便經歷近期的調整，美股標普500指數的估值仍處於歷史高位。聯博基金資深市場策略師黃森瑋在接受記者采訪時也稱，從過往經驗看，美股在三季度相對容易震蕩，同時美股波動性會隨著美國大選的臨近而加劇。摩根大通分析師Thomas Salopek則直言，目前市場並不具備一系列完整的“見底信號”，後續的回調深度或進一步加深。
多家投行上調美國衰退預測和美聯儲降息力度
市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂來自美國勞工統計局8月2日公布的非農數據。當時數據顯示，美國7月份創造了11.4萬個就業崗位，遠低於預期的17.5萬個，失業率也升至4.3%，創下近三年來的新高，這觸發了被稱為“薩姆法則”（Sahm Rule）的衰退領先指標。
圖片來源：《紐約時報》
據該法則，如果三個月的平均失業率比過去12個月的最低水平高出半個百分點，那麼美國就會處於經濟衰退的初期。按此測算，美國7月份的失業率有所上升，導致三個月的平均失業率升至4.1%，而去年的最低水平為3.5%，即高出0.6個百分點，符合“薩姆法則”中衰退初期的條件。該法則以美國經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）的名字命名。
除就業因素外，美國7月ISM制造業PMI錄得46.8，顯著低於50的榮枯線和預期的48.8，6月前值為48.5，萎縮幅度創八個月最大。
美國就業數據以外的疲軟因素（更多美國人被視為長期失業，出於經濟原因從事兼職工作） 圖片來源：彭博社
密集披露的疲軟經濟數據後，華爾街幾大投行紛紛上調對美國經濟衰退的概率押注。
摩根大通認為美國經濟到今年年底陷入衰退的可能性為35%，高於上月初的25%。該行首席經濟學家Bruce Kasman牽頭的團隊將美國經濟到2025年下半年陷入衰退的可能性維持在45%。高盛集團在上周日給客戶的研報中也將美國明年出現經濟衰退的可能性從15%上調至25%。
不過，高盛經濟學家在調高衰退概率的同時也強調，美國經濟表現依然“良好”，沒有出現重大金融失衡，美聯儲有很大降息空間，可以在需要時迅速采取行動。該行首席經濟學家哈祖斯指出，“我們仍然認為經濟衰退的風險有限。”
在上調衰退概率的同時，各大投行也加大了對美聯儲降息力度的押注。花旗集團、富國銀行和摩根大通的團隊都預計，美聯儲將會在9月份和11月份分別降息50個基點，並從12月會議開始還會每次降息25個基點。按照他們的說法，這意味著美聯儲年內需要累計降息125個基點（50+50+25）。
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