为什么新冠疫情严重股市却还大涨

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为什么新冠疫情严重股市却还大涨

[新冠疫情] 为什么新冠疫情严重股市却还大涨

　　在债券以外，股权是另一个受到资金追捧的大类资产。上文中提到了全球主要股市的价格上涨。截至2021年8月，全球股票类基金受到的资金净流入达到了6000亿美元，即年化约1万亿美元。与之相对比的，从1996年到2020年，前后累计25年，全球股票基金受到的资金净流入总量，也才7270亿美元，很有可能不如2021年一年流入的资金量那么多。

　　疯狂的资金流入，推高的股市指数，以及股票的平均估值。截至2021年6月底，美股中市销率（PS Ratio）超过20倍的公司市值，加起来达到了4万5千亿美元。市销率20倍的意思，是股票的价格，达到了公司每年营业收入的20倍。注意，是营业收入，而非净利润。也就是说，哪怕公司没有一分钱费用和开销，其所有的营业收入全都变成净利，购买其股票的股东也要花20年才可能收回成本。市销率超过20倍的公司市值之和，在大部分时间都非常低，因为大部分投资人都会觉得这样的股票卖的太贵。之前的历史新高，是2000年的3万6千亿美元。在2000年互联网泡沫破裂之后，美股中市销率超过20倍的公司市值总和，一度跌落到接近零的位置。

　　相对于二级市场，风险更高的一级市场（即风投和私募股权），同样经历了疯狂的两年。统计数据显示，截至2021年1月，全球PE基金的总募资额达到了1.9万亿美元，为历史新高。2021年的第一和第二季度，美国私募股权（PE）基金共投了993个项目，总投资额超过3,500亿美元，已经超过了2020年全年PE总投资额（2570亿美元）。在风投（VC）板块，美国的VC基金，在2021年前6个月共投放了1500亿美元，已经非常接近之前的历史最高，即2020年全年的投资额（1640亿美元）。如果按照2021年前6个月的速度发展，全年VC投资额达到3000亿美元的话，将创下一个让人很难想象得到的历史新纪录。

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　　我们再来看看房地产市场。截至2021年6月份，美国S&P/Case-Shiller房价指数达到历史新高260点。之前的历史高位是2006年的184点。在那之后，美国的房价开始触顶下跌，并继而引发2008年的金融危机。金融危机发生后，该房价指数一度下跌30%左右。然而今天，该房价指数不光早已收复之前的下跌，并且甚至比2006年的高点还高出41%。

　　当投资者把市场上能买的资产，也就是国债、公司债、二级市场股票、一级市场股票和房地产都买下来以后，他们还能再买什么？答案就是各种新潮的另类资产，比如数字加密货币、非同质化代币（NFT）艺术品等。这类资产本身不产生任何现金流，其价格波动非常剧烈，能够给投资者带来非常大的刺激快感，特别受到一些想要一夜致富的投资者的追捧。这样的高风险资产（或者被有些人称为投机工具），受到如此多的投资者关注，本身也反映出流动性过剩导致资产荒的投资者困局。

　　综上所述，我们可以看到一个清楚的逻辑链，那就是全球主要的工业国政府和央行，为了应对新冠流行对经济造成的负面影响，推出了史无前例的大规模财政和货币刺激，导致资本市场里各种资产价格普涨。这些资产不光包括比较传统的股票、债券和房地产资产，也包括最近几年比较新潮的数字加密货币和NFT艺术品等新型资产。价格普涨的一个典型体现，是估值非常高的股票市值越来越大，债券的收益率越来越低，甚至降低到负值。对于任何一个投资者来说，我们要看到这些资产价格变化后面的主要原因，理解市场中蕴藏的风险，时刻准备好资本市场里随时可能来临的暴风雨，通过多元分散、控制成本、长期坚持等有效原则来管理自己的投资组合并在危机中生存下来，成为笑到最后的投资赢家。