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[特斯拉] 特斯拉和華為 誰是小鵬最大的敵人
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  小鵬汽車創始人何小鵬曾經是特斯拉的忠實粉絲,買過4輛特斯拉汽車。

  但後來,何小鵬把特斯拉變成了自己的對頭,並且不時和馬斯克在社交媒體上隔空互懟。

  之所以變得和特斯拉勢同水火,是因為小鵬汽車是國內造車新勢力中,最像特斯拉的車企。二者的技術路線、產品定價,都有諸多相似之處,這便導致了競爭和矛盾。

  除了特斯拉之外,其他新舊車企也正磨刀霍霍,小鵬汽車周圍可謂強敵環伺。為了進一步增強自己的研發和產能,小鵬汽車准備去港股二次上市,募資約140億港元。

  6月23日,港交所官網顯示,小鵬汽車通過了港交所聆訊。6月30日,小鵬汽車發布公告稱,港股發行價定在每股165港元,將於7月7日上市交易。

  上市並不是一個終點。隨著華為(专题)、百度、小米等互聯網巨頭的強勢入局,造車領域的競爭將日益白熱化。

  小鵬汽車的主打宣傳點,是其自動駕駛。但在現階段,頭部車企的自動駕駛在實際應用層面,比較趨於同質化。對於小鵬來說,如何把自動駕駛的故事講好,如何擺脫特斯拉的陰影,將是接下來的一個艱巨挑戰。

  01、為自動駕駛下重金

  小鵬汽車赴港二次上市,意味著可以打開新的融資渠道。很多人會認為,持續虧損的小鵬是不是缺錢了?

  實際上,小鵬汽車在資金上頗為寬裕。

  小鵬汽車今年5月份發布的2021年一季度財報顯示,截至3月31日,小鵬汽車擁有現金、現金等價物等流動資產,共計人民幣(专题)362億元(55.25億美元)。

  

  因此,即便按照當下小鵬汽車每年的虧損額30億上下來計算,這樣的現金儲備也可以說是彈藥充足。

  不差錢,那是為什麼呢?

  小鵬赴港上市背後的一大動力,很可能是美股市場環境的變化。

  由於美國證監會持續加緊對中概股的監管,美股市場已經不再是“淘金熱土”。因此,回港上市正成為不少國內企業的共同選擇。

  自2020年以來,已有百度、網易、京東、華住、嗶哩嗶哩等超10家中概股成功在香港(专题)二次上市。

  今年3月下旬,據媒體報道,蔚來與理想汽車也都在謀求香港上市。造車新勢力“蔚小理”齊聚港股,可能只是時間早晚的問題。

  二次上市快人一步的小鵬汽車,能否得到資本市場的認可,還不好說。從165港元的發行價來看,較建議認購價折讓了8%。



  從市場銷量情況來看,2018年-2020年,小鵬汽車年度累計交付量分別為29、12728、27141輛,2021年1-6月份共計交付新車30738輛,已經超過2020年全年交付量,整體增長率較為可觀。

  營收方面,2018年-2020年,小鵬汽車實現營收分別為970萬元、23.21億元和58.44億元,出現的虧損分別為13.99億元、36.92億元和27.32億。2021年一季度,小鵬汽車營收29.51億元,相當於去年全年營收的一半;虧損則為7.87億元。

  

  雖然一直處於虧損狀態,但其毛利率呈現逐漸增長勢頭。小鵬汽車的毛利率從2018年的-24.3%到2019年的-24.0%,再到2020年4.6%,初步實現了毛利率由負到正的轉變。 今年一季度,毛利率已提升至11.2%。

  一季度毛利率的提升,很大程度上歸功於小鵬XPILOT智能駕駛軟件收入的增長。一季度,小鵬汽車在報告中首次加入了XPILOT軟件收入,達到8000萬元左右。

  

  盡管蔚來也推出了軟件收費項目,但是目前還沒有單獨披露過該部分營收。

  小鵬的“死對頭”特斯拉也沒有單獨披露過軟件收入,不過,據特斯拉CFO Zachary Kirkhorn披露,截止2020年一季度,特斯拉的FSD(Full Self-Driving,全自動駕駛套件)遞延收益已經超過6億美元。

  對於以特斯拉、小鵬、蔚來為代表的智能汽車來說,未來,軟件服務將成為車企的一大關鍵利潤增長點。這也是小鵬仍然願意繼續加大自動駕駛研發投入的原因之一。

  小鵬目前的虧損,與高研發投入密切相關。

  最新財報顯示,2020年蔚來研發支出24.9億元,理想研發投入為11億元,小鵬研發費用則為17.26億元。

  在三強之中,小鵬的研發費用率是最高的。2019年和2020年上半年,小鵬的研發費用率分別是89%、62%。

  



  據何小鵬今年3月在財報電話會上透露,今年的研發投入會大幅增加,並且著重在自動化相關領域,“預計在2021年年底,小鵬的研發人員數量會超過之前的1倍”。

  小鵬本次回港上市募資,主要是希望進一步加速技術研發和業務擴張。

  招股書顯示,小鵬擬募集的140億港元,將用於以下目的:約45%將用於拓展產品組合及開發更先進技術,包括開發下一代XPILOT、新車型及改進硬件技術;約35%將用於通過提升公司品牌認知度;約10%將用於提升生產能力;約10%將用於營運資金及其他一般企業用途。

  在招股書中,“自動駕駛”一詞一共出現了41次,小鵬對於自動駕駛的投入力度將持續加大,這也意味著小鵬的財報在一段時間內仍不會好看。

  02、一場豪賭

  2018年末,小鵬汽車推出第一款車小鵬G3。招商證券資管的研報稱其為“一款面對重視性價比消費人群的平庸、保守的產品”。因定位不清晰、產品缺少亮點,小鵬汽車較長一段時間裡面臨著市場反響平平的困擾。

  這種情況在2020年第二款產品P7發布後,得以改觀。

  P7問世時,一場線上發布會開了足足24個小時。這款車搭載了XPILOT 3.0自動駕駛輔助系統,號稱擁有當時量產車最強的自動駕駛硬件結構。何小鵬在發布會上高喊要“成為特斯拉在國內最大的競爭對手”。

  蔚來李斌當時也為P7站台:“買SUV,你可以買蔚來或者合創。買轎車,你可以選P7。”

  P7上市之後,銷量開始迅速增加。得益於其市場表現,2020年7月,小鵬汽車銷量同比增速超過150%。

  

  “如果沒有自動駕駛這張牌,按照小鵬汽車走中端路線、大眾化打法的路子,可能根本不會被人注意到。” 一位資深業內人士告訴市界。

  那小鵬汽車的自動駕駛現在水平如何?

  其招股書稱,截至2021年6月18日,小鵬汽車是中國唯一一家自主研發全棧自動駕駛軟件,並將其搭載在量產車上的整車企業。

  截至2021年3月31日,小鵬全球共有員工6132人,其中2441人從事研發工作,占比39.8%。在研發人員中,1516人做汽車設計與工程,占比62.1%;398人做自動駕駛,占比16.3%;525人做智能操作系統,占比21.5%。

  一位自動駕駛領域專業人士告訴市界, 小鵬汽車的自動駕駛能力在造車新勢力中是領先的,但是在實際應用層面上差距不大。小鵬汽車現在是L2、L3級別的自動駕駛,其實這個階段整個市場上是比較同質化的。 例如在感知層面,Conner case(極端案例)比較少見,識別准確度這一塊大家比較一致。

  



  出現這種局面的原因是,要實現更高級別的自動駕駛,很多問題不是單靠車企或者自動駕駛解決方案提供商就能解決的。這裡面涉及地圖、道路限制、法律規范等問題,所以相關企業可能有很多技術積累,但是沒有辦法短期在量產車上實現。


  上述人士還提到,“目前有一種現象是,主機廠拿技術做噱頭去打造品牌,而消費者關注市場美譽度,對技術往往很陌生。”

  雖然新老汽車品牌紛紛加碼自動駕駛,但當前面臨的現實是:想象空間不小,但離落地還很遙遠。

  何小鵬在今年4月份發過一條微博:“完全無人駕駛汽車在2025年後才可能出現,而且現在還沒有清晰的實現路徑。我開始懷疑只依靠軟件+汽車可能很多年都無法實現。”

  

  (何小鵬)

  這是一個全行業的現實,不僅局限在中國車企。馬斯克每年年初時都會站出來說,年底特斯拉可以實現L5量產。到了年底沒有實現,他第二年會再發一遍,就這樣發了三四年。

  也就是說,當前自動駕駛領域的競爭,其實都是在現有外部環境框架范圍內的競爭,而彼此能拉開差距的空間並不大。

  那麼,哪家能夠把自動駕駛的故事講得更好,能夠將品牌打得更響,就更有可能在市場中拿下更多的份額。

  但不論是對比特斯拉,還是新入場的華為和准備入場的小米,這方面小鵬都要遜色不少。

  今年4月的上海車展開幕前,華為和極狐推出的自動駕駛路測視頻刷爆全網。華為一下子從造車局外人,隱隱有變成行業大哥的跡象。隨後,多只華為汽車概念股出現暴漲,如小康股份。

  參照造車新勢力和華為、小米的百度指數,可以看到聲量上的顯著差異。

  

  (百度指數截圖)

  早在2019年10月,華為輪值主席徐直軍就對媒體表示,“特斯拉現在能做的,我們都能做。”從車芯片到算法、從通訊設備到激光雷達、從電機等核心硬件到Hi Car等軟件系統,華為在智能汽車行業已掌握多項核心技術,特別是其自動駕駛技術已達L4級別。當然,華為也已明確表態,不會自己造車,而是幫助車企造好車。

  從軟件層面來說,華為將給小鵬帶來極大壓力。

  不過,針對華為幫助車企造車的模式,何小鵬在接受采訪時也提出了自己的看法:“華為的模式並不是長久之舉,這種模式以前我在做UC的時候做過,後來死得很慘。”他認為,合作的模式既不能把核心能力掌握在自己手中,在合作的過程中也會產生很多問題。

  對於小鵬來說,自研未嘗也不是一場豪賭,賭的是自動駕駛系統最終會走向何方。



  假如華為、百度等的自動駕駛系統被車企廣泛接受,那麼這些車企可以大幅減少智能系統方面的研發投入,在成本方面會占據優勢。而堅持全棧道自研的,就會面臨更高的成本壓力。

  另一種可能則是大的車企堅持自研,那麼,已經走在前面的車企,將占據先發優勢。

  目前,已經有大車企表露出與何小鵬類似的想法。

  6月30日,在上汽集團股東大會上, 上汽董事長陳虹表示,與華為這樣的第三方公司合作自動駕駛,上汽是不能接受的。 “這就好比一家公司為我們提供整體的解決方案,如此一來,它就成了靈魂,而上汽就成了軀體。”

  當前,已經有一個與小鵬技術路線類似的車企,就是特斯拉

  特斯拉的品牌影響力已深入人心,馬斯克無時無刻不在吹噓特斯拉的自動駕駛,並且在產品定價上,特斯拉和小鵬也屬直接對抗關系。

  如何對抗特斯拉這個強大的對手,對小鵬來說可謂極具挑戰。

  所以,對於小鵬來說,如何講好自動駕駛的故事,怎麼突出自己的競爭優勢,是一件迫切而有難度的事。稍有差錯,便可能被強大的競爭對手甩在身後。

  經歷了兩次創業的何小鵬,對此應該很明白。正如他今年3月在采訪中所說的,“保持清醒,危機隨時降臨。”

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