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巴菲特锺情收息。他加入巴郡(NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)投资组合的大部分股票，均会定期向股东派付现金。截至现时，大部分股票提供了吸引的收益率。

笔者不是食息一族投资者，对巴菲特收益率最高的大部分股票兴趣不大。但有一隻股份是例外。

笔者留意STORE Capital (NYSE:STOR)已有一段长时间。这间公司目前的股价接近历史新低，而股息率在此低位升至超过8%。这隻股票目前风险极高，但我认为是时候把它加入投资组合。以下将解释背後原因。

巴菲特唯一的房地产投资信/b]

STORE是「Single Tenant Operational Real Estate（个体租户营运房地产）」的缩写。 公司是一间房地产投资信REIT)，专注於拥有独立式大厦，主要出租予零售商。

2011年成立以来，STORE迅速发展，现时拥有超过2,500项物业，出租予110个不同行业的478名独特客户，客户组合相当多元化。

STORE的管理层了解到，大部分零售商长远面对的最大风险是电子商务兴起。但STORE为此推出有效措施，保障REIT免受此威胁影响。

具体有甚么内容？

• STORE的租户签署三重净租约(triple-net leases)，即客户需自行支付所有物业相关费用，包括税项、保险、维护、水电等。STORE只收取租金。
• STORE以本身有能力抵禦网上竞争的服务业为主力，如餐厅、健身中心、汽车维修店、日间�中心等。
• STORE犟调租户应位於目标客户周边，让客户更方便。
• 租户必须签订长期租约。平均合约期为14年。
• 租户必须定期向STORE提交财务报告，证明其偿债能力。措施有助STORE找出问题，在问题变得严重前採取相应行动。
• STORE的客户很少是初创公司。租户的全年收益中位数超过5,000万美元。
• 大部分租约按年递增租金，为公司带来可预测的增长。目前内部按年租金升幅为1.9%。

这些因素使STORE维持超过99%租用率多年。自上市以来，持续每年为投资者带来最少6%派息增长。

这些优势吸引了巴菲特注意 ─ 或最少吸引了股神其中一名投资副手的目光。巴郡在2017年买入价值3.77亿美元的股票，佔STORE目前流通股份约7.8%。

[b]疫情下的狀况

目前，STORE的营运特徵对投资者影响不大。COVID-19大流行对经济造成的破坏，以及衰退会持续多久仍然是未知之数，许多投资者因而离场。大部分美国人仍然受到居家令限制，这种担心是可以理解的。

年初至今，STORE的股价已下跌约54%，接近历史低位。股价下跌把公司的股息率推高至接近历史新高8.1%。

相信交易员的观点準没错。在美国目前的经济狀况下，STORE的股票无疑风险极高。投资环境变得有多恶劣目前难以确定，也无法断言是次危机将使REIT的租户受到多大影响。

但行政总裁Christopher Volk在4月17日就STORE的估值发表了值得留意的言论： 公司的投资价值，较其重置成本折让超过20%。 

也就是说，现在已算便宜。

前景可期的理由

疫情大流行造成前所未有的不确定性，但有理由相信，STORE将可生存下来，最终蓬勃发展。

STORE的管理团轮邢蛲蹲收咛峁┳钚孪�息，应可使投资者稍为放心�

• 只有0.5%租户曾联络STORE，指疫情影响他们履行合约责任的能力。
• STORE在受能源价格大幅影响的房地产市场投资不多，意味油价极低不会为公司构成严重影响。
• STORE拥有1亿美元手头现金，尚未动用的完全承诺信贷额达到6亿美元。数字尚未计及1月份以每股36美元经股票发行筹集的1.5亿美元资金。
• 公司将在今年馀下时间大幅削减新投资活动。
• STORE的债务已陆续到期。
• 派息比率仅佔经调整营运资金70%，提供了一定缓衝。
• STORE要求租户投购业务中断保险，有助抵销短期弱势。
• 管理层估计，普通租户在收益减少40%下，仍能履行支付租金的责任。

管理层最近亦在4月17日与摩根士丹利通话，进一步披露营运情况。管理层重申，他们认为COVID-19的打击只属暂时性，而公司的房地产在客户的营运起著核心作用。

以下是这次通话的重点：

• 截至通话为止，64%租户已缴付4月份租金。
• 馀下36%无法支付4月租金的租户，有90%同意延迟缴付。
• 大部分迟交租金将在今年较後时间，或2021年初收到。
• 整体而言，尚未入账的4月应付租金只有3.5%。

• 截至3月底，公司拥有6.3亿美元现金。
• 公司期望仍能符合所有债务契约。
• 《CARES法案》、《薪资保障计划》及《大众贷款计划》应有助减轻租户的负担。

您可能开始认为STORE现时的股价具有吸引力，其他投资者亦持相同看法。股价持续下跌，大部分管理团稍痹路萋蛉肓烁霉善薄
我认为现在是时候跟随大
关注重点

残酷地说，STORE Capital股票目前风险极高。未来环境有多恶劣现时未见明朗，管理层暂停作2020年的预测，甚至暗示可能需被迫暂停派息。

下调预测或可能停发股息没有左右我的看法。我甚至欢迎暂停派息，让公司尽量保留流动资金。

我的观点是：STORE拥有优质业务，未来一片光明，而我已準备就绪，愿意及能够承担所有潜在风险。如万里富的买卖规则允许，我将会立即在投资组合买入若干持股。

STORE的第一季电话会议定於5月5日举行。如您对此股票有兴趣，犟烈建议您多加留意，了解管理层的最新资讯。如STORE能够成功度过难关，我认为这隻股票每年将可为投资者带来双位数的百分比回报。

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本文所提供的信息仅供一般参考之用，并不构成任何个人化的投资劝诱或建议。作者没持有以上提及的股票。

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