前联储经济学家：美国经济正走上日本老路

伴随关于全球经济减速和关税的忧虑开始降温，债市指标十年期国债的收益率从近期低点当中逐渐反弹。然而，前联储内线人士雷恩哈特（Vincent Reinhart）却警告投资者，在当前的环境当中，千万不要以为收益率还会上涨多少。他说，事实上，美国经济正变得和日本越来越相似。

雷恩哈特曾是联邦公开市场委员会的经济学家，后来担任过摩根士丹利的首席美国经济学家，目前是纽约梅隆银行的首席经济学家、宏观策略师，他接受雅虎财经采访时指出：“现在，全世界有高达15万亿美元主权债券都是负收益率，这让人无论如何都难以忽视。这些债券作为投资选项让人委实难以提起胃口，于是乎大量资本就涌入美国国债的怀抱，压低了这里的收益率。”

他将美国当前的经济局面和折磨了日本几十年的增长不力进行了比较。本周稍早些时候，在市场大跌的背景下，众多外国投资者都涌入日元资产寻求安全，导致日本十年期政府债券收益率一度跌至-0.215％。长期以来，日本央行一直尽量让这些债券的收益率保持在接近于零的水平，希望可以藉此刺激经济。

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“也许，日本的实际经济表现要比多数的媒体报道好上一些。”雷恩哈特解释道，“通过七国集团当中的全部经济体，其中只有一个的通货膨胀是近五年呈现上涨势头的，也只有一个的人均国内生产总值是在增长的，这就是日本。”

雷恩哈特赞扬了日本央行行长黑田东彦，说他的“量化宽松政策确实起到了一些效果”。

麻烦在于，日本的“人口正在下滑之中，而且生产率进步也乏善可陈，因此当地没有多少投资机会可言”。

美国的人口目前还没有遭遇下滑的危机，但是人口统计局的最新数据确实显示，美国人口去年的增长速度已经跌到了1937年以来的最低点。生产率倒依然相对强势，根据劳工统计局的数据，2019年第一季度增长3.4％。

不过，雷恩哈特仍然警告说，虽然现状还可以，但是从长期大趋势来看，美国的人口结构变化正在向着日本的方向滑去，意味着日本式的经济环境“似乎正是美国局面发展的方向”。