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    阿裡巴巴在港上市:唯獨香港是不可取替

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    【#沈旭暉隨緣家書】阿裡巴巴在港上市:唯獨香港是不可取替

    「香港對中國不再重要」,一度是牆內世界小粉紅的口號。中國今天擁有上海、深圳等金融中心,其日常交易額早已超過香港,而且唡地也出現了自貿區、示範區,在小粉紅文宣中,號稱距離「國際化」僅一步之遙,隨時可取香港而代之。不少外媒訪問時,直接採用北京文宣,讲属溿港GDP佡樐稿K徘暗鬧泄嗌佟⑾衷謨種揮卸嗌伲壑は愀墼倜揮姓鉸約壑怠

    但真是如此,北京何不任由香港自生自滅,何苦大費周章謀劃?隨著中國經濟崛起,香港GDP伷潾国比謴P淙幌陸擔泄韻愀鄣囊覽擔涫擋壞瓷蛭饈僑ㄒ槐還噬緇岬湔輪貧瘸腥稀⑿釁脹ǚǖ墓式鶉謚行摹V泄ü愀垡氳耐饃討苯油蹲剩‵oreign Direct Investment,FDI),從回歸前的40%,升至現在的約70%,國家越是富有,香港這個最方便的美元集資中心、「走出去」(自行領會)特殊通道,越是國內外兵家必爭之地。近日香港局勢紛擾,阿裡巴巴偏偏在這時候來港上市,反映香港尚有不少未被注視的隱藏功能,屬北京不能放棄之列。特別是中美貿易戰開打後,香港更成為中國抗衡美國的經濟利器,戰略角色獨一無二。只要了解這些功能,一旦香港人鐵了心和北京博弈,經濟缐能創造的「攬炒」條件,可以不堪設想。北京何不好好對待香港人,回到「一國唡制」初心,非逼得大家劍拔弩張不可?

    協助在美上市中資股撤退的「方舟計劃」

    這次阿裡巴巴在港招股,集資額約150億美元,集資完成後,港交所成為2019年度全球最高集資額的股票交易所。遙想當年,阿裡巴巴一度在香港尋求上市,只是礙於「同股不同權」尚未通過,遂改往美國上市,一直相安無事,運作暢順。但自從中美貿易戰爆發,中興、孟晚舟等事件發生,曝露出中資企業在中美博弈時的風險,尤其是那些科技巨企,若單純在美國獨市交易,總有可能面對封殺。輕則旁敲側擊,例如因為有人投訴賣假貨,而被官司纏擾;重則直接攻擊,如美國商務部會因為新疆人權制裁等問題,直接封殺AI人臉辨識科技公司;又或因為違反伊朗制裁,而封殺中興、華為等。幸好中興只是在港、深上市,短暫停牌唡個月後,終能恢復交易,避過沒頂之災。

    為免被美國封殺長期停牌,必須為這批為數眾多、已赴美國上市的中資巨股,北京明白必須制造一隻體積夠大的經濟「方舟」,作全體海歸逃難之用。「方舟」制成後,美國以水淹之的風險及動機,就自然降低。小粉紅主流輿論可能又認為,百份百受控的上海、深圳,理應是第一收容港,又何必取道香港?問題是整個「方舟計劃」有一個最核心的技術問題:股份互換,這不是上海、深圳能解決的。

    此刻任何大小股東,拿著阿裡巴巴的美股,可以換成港股,到港交所放賣,據說阿裡巴巴一些最大股東,已經開始變換;賣出後得到的港元,又可隨意兌換成各種主流貨幣,自由進出香港。因為中國既要大舉引入外資、又要嚴格實施外匯管制,這樣的矛盾結構,令香港變得獨一無二:在高牆內的上海、深圳,根本做不到股份互換,這也是上海這個自貿區失敗的原罪;唯獨香港在公海,「方舟」必需在海上,才能發揮其作用。至於其他在公海的外地交易所(例如新加坡),對北京而言,既沒有香港的受控度,又未必有能力承接阿裡巴巴這樣的大戶,更沒有港滬通這類連結國內的特別通道。在可見將來,美國上市中資股必然陸續光榮回歸,百度、京東、拼多多、騰訊音樂等星光熠熠,不能盡錄。港交所主席李小加在阿裡巴巴上市當日,更公然打開口牌,陸續迎接其他美國上市的中資股「回歸」香港,畢竟這樣的「方舟計劃」,就只有港交所能勝任。至於為什麼不回到更「一國」的「家」,就「你懂的」了。

    香港作為中國的最大美元印鈔機

    據今年六月港交所發表的研究報告顯示,在2018年,內地非金融企業,在香港發行了723億美元債券,加上內地企業在香港的IPO集資了350億美元,單計尚未完整的官方數字(欠內地金融企業的美元債券發行數字),香港在2018年,已經為中國集資了1073億美元。這是一個怎樣的概念?

    回看2007年,上海、深圳唡市交易量井噴,即使後來隨著金融海嘯回落,成交量及集資能力依然踏上新台階,令在「一般企業」層面,港交所一度被認為是中國的次等集資市場。畢竟同一隻股票,中港唡地同權掛牌的A股,總比H股有更高溢價;在內地掛牌,可比在香港得更高估值、更高PE。因此,「一般企業」總傾向在A股集資上市,除非有其他問題,才「淪落」到香港;前中國首富王建林尋求回歸A股,更是眾所周知(其後際遇是後話)。理論上,如不涉及把股權存放海外,或想藉上市香港,打開海外債券市場等算盤,單純集資,首選國內乃理性選擇。

    然而,在最高層的角度,尤其是中美貿易戰開打之後,企業到底在境外、還是境內集資,就另有計算。以下是邏輯推論:首先,人民幣是人民銀行印出來的;中國公司的股票或債券,乎合一定條件下,實際上也是印出來的。國內公司發行股票、債券後,所籌集的美元或港元資金,必須兌換成人民幣,並匯回國內使用;如涉及外債,可經審批留外還債。因此,國內集資所得的港元或美元,最後還是會交到人民銀行手上,並換成由人民銀行印出來的人民幣。

    換句話說,香港等於間接成為中國的美元印鈔機,而且是一台年產高逹1000億美元的印鈔機,可謂一本萬利。中美貿易年度差額約6000億美元,若關稅是25%,即每年所涉關稅約1500億美元;但單是香港印出來的美元年產量,已幾乎可對沖其大部份關稅。阿裡巴巴在香港上市,除了因為上市前的股東結構,涉及雅虎、軟銀之類的外資,與及同股不同權的股權結構,同時也是完全符合國家利益的行為。假如沒有香港,中國怎樣有更簡單的方法,變出這批美元?言猶在耳,中國財政部本周已宣布,直接在香港發行以美元為單位的中國國債(注意:不是人民幣),赤裸裸的「cap美元」大計一浪接一浪,而且市場流傳香港金管局是大買家之一,無異間接以香港外匯儲備支持中國。

    基於香港金融市場的功能,港人實不應妄自菲薄,迷失在什麼「GDP只伷潾国2%可以不理」的無知論述中。香港的獨特金融戰略地位,並不能由上而下的「打造」及複制,而且在國際關系,這台機器更多是1992年美國的《香港關系法》加持而成的,而不是香港參加了任何國際組織、或北京單方面定義所能落實的。否則一紙空文成立特區,北韓就有了美元特款機;或加入了世貿的小島,就是金融中心,國際關系就不用讀了。假如當權者失去理智,親手毀掉這金融利器而不自知,才是真正令親痛仇快的事。屆時誰是真正的愛國者和愛國賊,豈非心中有數?

    明報筆陣,2019年12月2日

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    文章評論

    回音寶寶
    無題
    9988 你地買左未?

    國家打開口牌

    十個巴仙利潤袋袋平安

    愛祖國, 用外匯買中企.

    不要想著把錢匯到國外去.

    愛國就要買, 買, 買.

    形勢不是小好, 是形勢大好.

    3690 又創新高.

    icon_mrgreen.gif

    2019-12-02 10:49:07 | 引用
    無題
    郭努小粉紅還真以為香港對土共無足輕重,真是愚不可及啊。。。icon_lol.gif

    2019-12-02 11:01:07 | 引用
    本呐比經略
    聖儒價值
    無題
    本呐比經略 寫道:
    郭努小粉紅還真以為香港對土共無足輕重,真是愚不可及啊。。。icon_lol.gif


    牛所以對人類有用,是因為它能夠提供牛奶牛肉。

    港燦作為中華民族的一員,似乎應該好好反省,升級一下它的"牛的功用"。 icon_mrgreen.gif

    2019-12-02 11:30:25 | 引用
    RE:
    聖儒價值 寫道:
    牛所以對人類有用,是因為它能夠提供牛奶牛肉。

    港燦作為中華民族的一員,似乎應該好好反省,升級一下它的"牛的功用"。 icon_mrgreen.gif

    你同樣作為中華民族的一員,為了便宜私校學費出賣信仰,你反省過了嗎?icon_lol.gif

    2019-12-02 11:52:55 | 引用
    本呐比經略
    聖儒價值
    RE:
    本呐比經略 寫道:
    你同樣作為中華民族的一員,為了便宜私校學費出賣信仰,你反省過了嗎?icon_lol.gif

    牛沒有反省能力,也不必反省。港燦是人,才需要反省。😓

    2019-12-02 12:00:46 | 引用
    RE:
    聖儒價值 寫道:
    牛沒有反省能力,也不必反省。港燦是人,才需要反省。😓

    你是人嗎?你反省了嗎?icon_lol.gif

    2019-12-02 12:01:32 | 引用
    本呐比經略

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