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本周我们推出的个股是：PLAY。本文的作者是BT美股团队的高级分析师Michael LI。
Let’s PLAY-
Dave & Buster’s Entertainment Inc.
餐馆行业是一个竞争激烈，淘汰率非常高的行业。经常的，因为一个好的题材的兴起而兴盛，进而带来无数的仿制者，从而利润率下降，在后来无数的跟风者淘汰，开始又一轮的循环。而今天介绍的这家公司却是在没有新意的市场里，摸爬滚打了35年，至今仍并保持着它的青春。
简介
Dave & Buster’s (D&B)这家以吃喝玩乐为主题的餐厅，自1982年在德州的达拉斯开业以来，不断的开拓新的市场，填补着因为在线销售影响不断关店的如Sears，Macy’s留下来的大面积的mall的空间。从最初的小舢板，发展成一个有着北美93家全资经营权，年销售10亿美金，连续25个季度盈利增长，全行业流量(AUV)最高的超级巨轮。这家以它两个创始人DavidCorriveau and James "Buster" Corley命名的餐厅，所有权中间几次易手，最终在2014年的10月登陆纳斯达克，代码PLAY，发行价$16美元。目前的价位在58附近。
成功之路
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特色经营
D&B经营的是吃喝玩乐为一体的模式。在吃和喝上，和其他的餐馆类似，以美式快餐为主，如汉堡，鸡翅，pizza，啤酒，鸡尾酒等等。每年它有8个时间段进行促销。和万年不变的酒吧食物不同，它每年至少会推出3款新品。在2006年，它的吃喝占据了总销售的56%。如果仅从这两项看，D&B和其他的没有什么两样。而真正让它保持青春的是它在娱乐方面的改进。它首先是个酒吧，但凡遇到体育赛事，餐馆的大屏幕开始直播。新装修的店面使它看起来非常的现代。
其次，它是个miniDisney.里面除了传统的游戏如台球，嘉年华，街机游戏，还有最现代的虚拟现实的游戏。而装修如LasVegas赌场的餐厅内部，很容易让人沉迷其中。
2016年D&B的娱乐部分已经占到了总收入的55%，它实现了以‘餐馆为主’到‘娱乐为主’的转变。这种娱乐为主的转变的直接好处在于，它人工成本的降低。因为娱乐的人工的需求远远小于餐饮。通常来说，对于美国的sitdown餐馆的人工成本，会占收入的30%左右，如CheesecakeFactory的人工占到了33%。而fastcasual的餐厅人工会在23%左右。而D&B这个sitdown类型的餐馆，因为娱乐的加入，使得它的人工成本降到了23%。这使得它的净利润率提高到了26.7%。
2. 位置
D&B在店面选取上选择至少2万平方英尺的店面，而且位置多在繁华的shoppingmall或交通便利之处。比如即将在2017年五月开业的多伦多旗舰店，有6.5万平尺，在407和400高速的交际处，约克大学附近。基本上D&B有三分之一的店在mall里面，三分之一靠近繁忙的生活中心，剩下的是单独店面。最近几年在线电商的崛起，大的百货公司关门的越来越多，为D&B的扩张提供了成本上的优势。而这些mall也非常欢迎那些在线不能取代的餐饮娱乐为一体的公司。D&B计划以每年10-15家的速度扩张，并制定了美国本土200家店的目标。可以说今后的8年，D&B会一直处于一个持续扩张阶段。这个是推动它股价持续上涨的根本动力所在。
3. 消费群
D&B 定义的主要的消费群是21-39岁的年轻人。因为他们更喜欢热闹，社交，更愿意dineout.因此它在店面装修，游戏更新上下了很多功夫。让店面更现代，让游戏更潮流。从而使得它成为行业人气最旺的公司。
财务
D&B一直保持着很稳健的增长。它的Adj.EBITDA保持了26个季度的持续增长。2017年管理层预计销售收入过10亿，同店增长保持3.1-3.6%的速度。它会保持12-13%的开店速度，每年增加11-12新店。这种持续会很大程度上持续到2025年。它的CEO说‘让每一个到我们店的客户感觉又回到了25岁’。
