毛利率偏低營收還能大幅上漲？

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毛利率偏低營收還能大幅上漲？

2017-04-20 | 來源: 界面網 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　監管層雖然“放松”IPO渠道使得申請IPO的企業數量猛增，但同時，因自身資質與基本面原因IPO被否的企業也不在少數。

　　4月18日，在證監會下發的創業板發審委2017年第31次會議審核結果公告中，震裕科技的IPO申請被否決。否決意見中，證監會對於震裕科技相關業務的營收、毛利率等指標提出了質疑。

　　據震裕科技的招股書披露，震裕科技2014年至2016年，營業收入分別為1.47億元、1.87億元與2.24億元；淨利潤為2295.58萬元、2379.56萬元與2280.61萬元；扣非淨利潤分別為1997.8萬元、2094萬元、2148.7萬元。

　　雖然從表面上，這只是一份普通的財報，但震裕科技披露的具體業務毛利率卻引起了證監會注意。

　　據其招股書顯示，震裕科技是一家以模具、電機的研發、制造、加工；五金件、塑料件的制造、加工等業務為主的制造型企業。其主要業務為模具的生產。然而，作為其主營業務的模具生產卻在其營收占比中逐漸下滑。

　　2014年至2016年度，震裕科技的模具業務的營收占比從96.62%降至73.4%。在模具業務占比下降的同時，其沖壓業務營收卻在逐年提高。2014年，其沖壓業務的營收僅為320萬元；而在2016年，其沖壓業務的營業額為4995萬元，約占總營收的22.28%。此外，其他業務（邊角料及其他）收入也從152.75萬元增長到989.28萬元。

　　

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　　而在震裕科技的招股書中，對於其模具業務與沖壓業務之間的關系，解釋為：為發揮公司在模具領域的競爭優勢，做強做大主營業務，公司借鑒國內外同行成熟經驗，將業務向下游沖壓領域延伸。形成了以模具業務為主，沖壓業務為輔，模具業務與沖壓業務互相帶動的格局。

　　值得注意的是，震裕科技沖壓業務收入大幅增長，是在沖壓業務毛利率偏低並且大幅波動的背景下取得的。

　　沖壓業務的猛增引起了證監會發審委的關注，發審委要求震裕科技解釋沖壓業務2016年收入大幅增長的原因，並說明該業務增長是否具備持續性。

　　在證監會發審委披露的否決原因中，企業是否規范運作也成為證監會判定IPO是否通過的重要依據。震裕科技由於在2014年申報出口鐵芯級進模具時，商品品名、編碼申報不實，於同年3月被寧波北侖海關做出罰款行政處罰。2013年8月至2015年5月間，申報出口鐵芯級進模具、級進模具、鐵芯沖壓模具66503千克，申報商品編號不符規定，2016年11月被上海浦江海關罰款18.3萬元。

　　另一個值得注意的細節是，震裕科技此次IPO的保薦機構為國泰君安，其曾在2016年因保薦項目金徽酒在IPO封卷後擅自分紅被證監會出具警示函。

　　事實上，IPO被否原因除了上文中業績持續增長能力存疑、規范運作能力之外，還有因企業自身獨立性問題、募集資金運用問題、主體資格問題、財務會計問題、信息披露問題等原因IPO被否。

　　據Wind數據顯示，自2004年至今，共有425家企業的IPO被否。涉及行業十分廣泛，包括但不限於實體制造業、房地產行業、軟件制造業等多個行業，隨著IPO整體體量的增加，被否決公司的數量也會越來越多。