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央行意外"降息"释放啥信号有何影响

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超出市场预期!8月15日,最新一期MLF(中期借贷便利)操作出炉,不仅操作规模上有收缩,利率也同步下调。“没想到MLF降息来得这么快。”多位市场人士对此表示意外。




根据公告,当日,央行公开市场开展4000亿元1年期MLF操作和20亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.75%和2.0%,均较前次下降10个基点。这是今年以来MLF利率第二次下调,随着此次下调,本月LPR(贷款市场报价利率)报价也有望继续下降,进一步刺激居民和企业的信贷需求。

光大银行宏观分析师周茂华对记者称,央行此次操作释放了呵护实体经济,稳货币、宽信用的信号。从近日公布数据看,M2同比增速创6年高位,但新增信贷、社融放缓超预期,反映目前货币供应量保持充足,实体经济融资需求偏弱,仍有待进一步提振。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,这或与近期经济修复势头较缓、宽信用进程再生波折直接相关,显示当前货币政策仍以稳增长为主要取向,国内结构性通胀压力和海外央行收紧,都未对国内央行政策性降息构成实质性障碍。

今年以来第二次下调

8月15日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2022年8月15日人民银行开展4000亿元MLF操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。

这是继今年1月份下调10个基点后,MLF利率的又一次下调,且7天期逆回购利率同步调整。在货币政策持续处于观察期的背景下,市场对于此次“降息”较为意外。多位业内人士认为,这主要是为了提振实体经济融资需求。

“近日公布的金融数据反映国内实体融资需求偏弱,央行调降MLF政策利率以推动金融机构进一步降低实体经济融资成本,激发微观主体活力,促进消费、投资稳步恢复。”周茂华对记者称。

央行8月12日公布的数据显示,7月新增人民币贷款6790亿元,同比少增4042亿元;7月社会融资规模增量为7561亿元,同比少增3191亿元。“7月信贷、社融规模大幅回落,同比增速也有所下滑,整体不及市场预期。”王青称,背后的主要原因是当前经济修复进度偏缓,实体经济融资需求不足。

而为有效激发实体经济贷款需求,巩固经济修复势头,政府或企业需要进一步加杠杆。其中,企业融资的进一步增长,需要通过融资成本的下降来激发和培育信贷需求。8月降息或意味着,通过降低融资成本激发实体经济融资需求,正在成为当前政策的重要发力点。

另外,王青还提及,近期宏观经济修复势头较缓,需要货币政策进一步发力。7月官方制造业PMI指数再度回落至收缩区间,服务业PMI也出现较大幅度下调,显示宏观经济修复势头边际放缓;与此同时,刚刚发布的7月宏观数据显示,工业生产、消费和投资增速较上月全面走低,显示近期经济下行压力有所加大。“为确保下半年经济修复势头,稳定就业大局,需要包括货币政策在内的宏观政策及时出手,加大逆周期调控力度,适度刺激总需求。”


与此同时,作为LPR报价利率锚,MLF利率下调预示本月LPR利率将大概率同步下调,进而传导至房贷市场。有业内人士分析,7月以来楼市再度转冷,通过政策性降息带动房贷利率下调,已成为扭转市场预期、推动楼市尽快回暖的关键所在。

整体而言,王青认为,8月政策性降息落地,充分表明当前货币政策以稳增长为主要取向,国内结构性通胀压力和海外央行收紧,都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍。这也意味着当前处于偏充裕状态的市场流动性还将延续一段时间。接下来监管层可能将加大考核力度,推动宽货币向宽信用传导。

在此背景下,未来贷款利率将进一步下行,叠加结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力,有观点预计8月金融数据将显着回升,对冲近期经济下行波动,为下半年GDP增速尽快回归合理区间奠定基础。

“缩量”引导资金利率回归

除了利率的下调,本次MLF操作中还受市场关注的一点在于缩量续做。数据显示,8月16日,MLF到期规模为6000亿元,此次开展4000亿元对冲到期量后,实现净回笼2000亿元。

这也打破了此前连续4个月的等量续做模式。王青分析称,当前市场流动性处于明显充裕水平,7月商业银行(AAA级)1年期同业存单收益率均值为2.21%,8月以来该指标进一步下行,已明显低于1年期MLF操作利率。由此,不排除8月一级交易商的MLF投标量会有所减少,进而带动MLF缩量续做。

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