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恒大真是大到不能倒?会否现第二个

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  中国地产巨头恒大集团陷入危机,供应商和购楼业主堵门讨债,中国地产股乃至全球股市都受到震荡。这场危机是否会引发系统性金融风险?中国政府要如何应对这一难题?德国之声中文网本周二(9月21日)就这些问题采访了金融学者贺江兵。


  

  德国之声:恒大集团所面临的危机引发许多人的关注,您认为该集团最大的问题在哪里?


  贺江兵:恒大的问题比较特殊。作为中国三大房企之一,它和别的房企不一样,有很大特殊性,比如恒大产业过于多元,涉足汽车、矿泉水、金融等很多领域。另外负债率太高,扩张太快。由于中国政府现在对房地产行业整体限制,恒大的流动性出现问题,这是最大的问题。

  德国之声:恒大会不会资不抵债,然后宣布破产呢?

  贺江兵:恒大投入最多是房地产,负债1.9万亿,但资产也有2万亿。按照目前的房地产价格来说,恒大并没有到资不抵债的程度,但因为中国政府公布了房地产公司的“三条红线”,负债率过高之后不能融资,这条把恒大卡死了。

  如果中国监管部门没有推出“三条红线”,恒大可能也会遇到问题,比如宏观经济出现下滑趋势,房价下跌,或者失业率过高。不过“三条红线”让恒大的问题提前爆发了。

  德国之声:另外大家比较关心的一个问题是,恒大危机是否会触发系统性风险。您如何判断?


  贺江兵:恒大危机不会引发系统性金融危机。中国美国情况不一样,个别企业的问题可能会引发区域性或行业性的问题,但不足以引发系统性危机。中国的特殊性在于政府有很多化解问题的措施,和那些完全市场化的国家环境完全不一样。

  德国之声:恒大是大到不能倒的企业吗?

  贺江兵:中国不存在“大到不能倒”的企业,官方也发表文章强调了这一点。如果只是按照市场化原则来处置,确实很难。但中国要处置恒大问题并不是一个难事,可以用行政的手段加上市场化的手段来解决。恒大最有可能的解决方式是在行政主导下,多家企业联合接盘,比如由央企牵头、民企加入,联合起来对恒大进行分拆,比如商业地产分拆,或者按照地域进行分拆。另外金融系统处置就按照当时解决P2P的模式,而且这一块所占份额很小,比较容易。


  德国之声:您之前提到中国政府近年来对房地产行业做出不少限制,在这样的背景下,是否会出现第二个恒大呢?

  贺江兵:出现第二个恒大是有可能的,因为政策信号很明显。一个是出现了“三条红线”,另外郭树清2020年、2021年陆家嘴论坛多次警告房地产的风险。2018年,他曾警告P2P风险,当年P2P就爆雷了。

  郭树清是银保监会主席和央行党委书记,他的讲话就是最高层的放风,说了就会做的,因为他是金融最高监管当局负责人。这肯定就是一个信号。

  以前房地产出现危机的时候,政府都会出手救助。政策层面是降低存款准备金率。2008年次贷危机,中国房价下跌,当局连续降准。 2014年房地产遇到危机也是降准。这一轮危机从去年到现在,尽管有疫情,才降准了一次。不会大规模“放水”。另外,最高层面所释放的“房住不炒”信号也没有改口。

  采访专家: 贺江兵是中国金融学者。 曾担任《华夏时报》金融部主任,并撰写过《金融的真相》和《经济的假像》等书。 他常替国内外多个媒体做关于中国经济议题的评论。
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