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新冠疫情: 为什么新冠疫情严重 股市却还大涨

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  在债券以外,股权是另一个受到资金追捧的大类资产。上文中提到了全球主要股市的价格上涨。截至2021年8月,全球股票类基金受到的资金净流入达到了6000亿美元,即年化约1万亿美元。与之相对比的,从1996年到2020年,前后累计25年,全球股票基金受到的资金净流入总量,也才7270亿美元,很有可能不如2021年一年流入的资金量那么多。


  疯狂的资金流入,推高的股市指数,以及股票的平均估值。截至2021年6月底,美股中市销率(PS Ratio)超过20倍的公司市值,加起来达到了4万5千亿美元。市销率20倍的意思,是股票的价格,达到了公司每年营业收入的20倍。注意,是营业收入,而非净利润。也就是说,哪怕公司没有一分钱费用和开销,其所有的营业收入全都变成净利,购买其股票的股东也要花20年才可能收回成本。市销率超过20倍的公司市值之和,在大部分时间都非常低,因为大部分投资人都会觉得这样的股票卖的太贵。之前的历史新高,是2000年的3万6千亿美元。在2000年互联网泡沫破裂之后,美股中市销率超过20倍的公司市值总和,一度跌落到接近零的位置。

  相对于二级市场,风险更高的一级市场(即风投和私募股权),同样经历了疯狂的两年。统计数据显示,截至2021年1月,全球PE基金的总募资额达到了1.9万亿美元,为历史新高。2021年的第一和第二季度,美国私募股权(PE)基金共投了993个项目,总投资额超过3,500亿美元,已经超过了2020年全年PE总投资额(2570亿美元)。在风投(VC)板块,美国的VC基金,在2021年前6个月共投放了1500亿美元,已经非常接近之前的历史最高,即2020年全年的投资额(1640亿美元)。如果按照2021年前6个月的速度发展,全年VC投资额达到3000亿美元的话,将创下一个让人很难想象得到的历史新纪录。



  我们再来看看房地产市场。截至2021年6月份,美国S&P/Case-Shiller房价指数达到历史新高260点。之前的历史高位是2006年的184点。在那之后,美国房价开始触顶下跌,并继而引发2008年的金融危机。金融危机发生后,该房价指数一度下跌30%左右。然而今天,该房价指数不光早已收复之前的下跌,并且甚至比2006年的高点还高出41%。


  当投资者把市场上能买的资产,也就是国债、公司债、二级市场股票、一级市场股票和房地产都买下来以后,他们还能再买什么?答案就是各种新潮的另类资产,比如数字加密货币、非同质化代币(NFT)艺术品等。这类资产本身不产生任何现金流,其价格波动非常剧烈,能够给投资者带来非常大的刺激快感,特别受到一些想要一夜致富的投资者的追捧。这样的高风险资产(或者被有些人称为投机工具),受到如此多的投资者关注,本身也反映出流动性过剩导致资产荒的投资者困局。

  综上所述,我们可以看到一个清楚的逻辑链,那就是全球主要的工业国政府和央行,为了应对新冠流行对经济造成的负面影响,推出了史无前例的大规模财政和货币刺激,导致资本市场里各种资产价格普涨。这些资产不光包括比较传统的股票、债券和房地产资产,也包括最近几年比较新潮的数字加密货币和NFT艺术品等新型资产。价格普涨的一个典型体现,是估值非常高的股票市值越来越大,债券的收益率越来越低,甚至降低到负值。对于任何一个投资者来说,我们要看到这些资产价格变化后面的主要原因,理解市场中蕴藏的风险,时刻准备好资本市场里随时可能来临的暴风雨,通过多元分散、控制成本、长期坚持等有效原则来管理自己的投资组合并在危机中生存下来,成为笑到最后的投资赢家。
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