中國正發生一些奇怪事情解釋來了

2017-05-25 | 來源: 鳳凰網 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　中國正在發生一些奇怪的事情，說的的並不是中國自1989年以來首次遭遇穆迪降級的這件情（這只是給中國施加壓力）。

　　中國更大的問題來自短期。

　　

　　#圖1#銀行業融資利率超過貸款利率

　　紫線：中國企業貸款利率黑線：中國銀行業融資利率

　　如果說是不是遇到了問題——那就是中國常規融資市場似乎正遭遇麻煩……

　　

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　　#圖2#中國國債收益率曲線

　　截止到本周，不僅上海銀行同業間拆借利率（SHIBOR）首次超過了貸款基礎利率——這意味著中國銀行業向客戶收取的利率還抵不上自己的融資成本，中國國債的收益率曲線也發生了倒掛，而且還是發生在多個品種間，3年期國債與5年期國債的收益率發生倒掛，7年期國債與10年期國債的收益率同樣發生了倒掛。

　　

　　#圖3#中國3年期與10年期國債息差

　　大家一定想要知道為什麼會這樣。瑞銀集團（UBS）作出了如下嘗試性的解釋：

　　隨著市場對金融監管的擔憂延續到五月上旬，債券收益率持續上漲，中國10年期國債收益率在5月10日達到了3.69%。中國人民銀行更新了中期借貸便利操作（MLF），並增加了公開市場操作（OMO）的流動資金淨流入。中國4月份的經濟數據，包括國家統計局發布的固定資產投資，均低於市場預期。更重要的是，據報道中國銀行業監督管理委員會（銀監會）對銀行業合規達標表現出溫和的態度。此外，中國人民銀行關於加強金融監管協調的聲明緩解了市場對於金融監管的擔憂。

　　由於這些因素，國債收益率曲線的後端下滑而前端則繼續上漲。根據中央結算公司（Chinabond）的數據，截止到2017年5月19日，1年期、5年期和10年期的國債收益率分別為3.48％、3.68％和3.63％，較2011年5月5日分別上漲了9個、20個和7個基點。1年期、5年期和10年期的政策性金融債券（我們以中國進出口銀行發行的債券為例）的收益率分別為4.11％、4.45％和4.51％，較2017年5月5日分別上漲了21個、10個和6個基點。