“汇率操纵国”背后的博弈(图)

2017-01-22 | 来源: 全球宏观与市场微信号 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　美国总统特朗普竞选时誓将中国定为“汇率操纵国”的言辞仍觉声犹在耳，而我们的研究发现，基于美国对“汇率操纵国”的法律评估框架亦或国际货币基金组织评估汇率问题的框架，特朗普都无法为中国扣上“汇率操纵国”的帽子，未来其施压空间也有限，因为他需要打破现有法律框架而且要调整法案的目的，同时，也可能受到国会和财政部的权力制衡。但从“汇率操纵国”背后的经济政治考量可以窥见，未来中美两国难逃经贸博弈。

　　第45任美国总统特朗普已经发表就职演说，正式入主白宫。特朗普真会如竞选时所言，向美国财政部施压，让其认定中国为“汇率操纵国”吗？认定“汇率操纵国”的法律框架是怎样的？国际货币基金组织IMF评估汇率问题的框架是怎样的？中国符合条件吗？如果不符合，特朗普施压的空间有多少？如果空间有限，特朗普“虚张声势”有何经济政治深层考量？

　　基于上述的评估分析，如果被认定为“汇率操纵国”中国该如何应对？如果特朗普此棋落空，他下一招会怎么走？我们如何应对？就让我们带着这些问题，去探究“汇率操纵国”背后的博弈。

　　“汇率操纵国”的法律框架最早美国国会两院于1988年通过了《贸易和竞争综合法案》（简称“综合贸易法案”），2016年开始则适用《2015年贸易便捷与贸易促进法案》（简称“法案”）。美国自1988年开始对其主要贸易伙伴进行每半年一次的国际经济和汇率政策评估，判断有关贸易对象是否利用对汇率的操纵（即不合理定价）获取对美优势。根据法律，一旦被认定为“汇率操纵国（地区）”，美国财政部就会与该国家（地区）进行谈判，敦促其解决货币低估的问题，而且美国总统在此过程中有权采取行动，如果持续一年被认定为“汇率操纵国（地区）”，美国就会采取惩罚措施或直接提请国际货币基金组织（IMF）进行裁决。

　　现行的法律为2016年实施的《2015年贸易便捷与贸易促进法案》（简称“法案”），其中第701条是美国判定一国为“汇率操纵国”的法律依据。根据该法第701条(a)(2)(A)(ii)条款，当一国满足以下三个标准时会被认定为“汇率操纵国”：1）存在巨额对美货物贸易顺差；2）存在大量的经常账户盈余；3）在外汇市场持续进行单向干预。

　　在2016年4月29日美国财政部发布的报告中，首次明确了法案中三个标准的量化门槛（表1），可见美国财政部有权对技术标准的门槛进行划分，特朗普可能在这方面向财政部施压。

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　　表1 美国财政部判断“汇率操纵”的标准

　　

　　来源：美国财政部，美国国会按照美国财政部的现行技术标准来看，虽然我国符合前两条，即对美贸易顺差超过200亿美元（图1）且经常账户盈余占GDP的比例有时会降至3%下但近期略高于3%（图2），但明显不符合第三条，即12个月内购买外汇总量占GDP的2%，因为我国的单向干预是购买人民币以维护人民币的强势（图3）。

　　图1 中国对美贸易顺差远超200亿美元（单位：十亿美元）

　　