假如美債違約人民幣迎來一場惡戰

2015-08-31 | 來源: 經濟日報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　如果美債真的違約了，世界將會怎樣？對中國又有什麼影響呢？分析認為人民幣和美元之間勢必將迎來一場惡戰。

　　所謂美債違約，指的是美聯儲無法按照約定時間償還聯邦政府所發國債的本金和利息，違反了和持有人之間的約定。

　　美國國債，又稱“美國財政部債券”或“美國國庫券”，泛指美國聯邦政府以其自身信用作為擔保，由財政部面向市場發行的債券，主要分為短期債（T-Bills）、中期債（T-Notes）、長期債（T-Bonds）和通脹保值債券（TIPS）四類。

　　國際資本市場關注美債違約，是因為美國是全球第一大經濟體，美元是一種可以作為外匯儲備、結算的國際貨幣，黃金、石油等國際交易價格均與其掛鉤。

　　盡管經濟學家普遍認為美國此次發生債務違約的可能性不大，但也有必要為黑天鵝事件做好准備。

　　消息人士稱，中國8月已減持美國國債，旨在配合兩周前意外宣布的人民幣"匯率改革"。

　　該知情人士稱，出售美債的方式包括直接出售、借道在比利時和瑞士的代理平台進行減持、或者上述兩種渠道相結合。與此同時，法國興業銀行的整理數據顯示，為了穩定人民幣匯率，防止其進一步大幅貶值，中國已經出售了1060億美元美國國債。這意味著，在過去兩周，中國已經出售了超過1000億美元的美國國債，這接近其上半年整整六個月的拋售量。

　　如果說中國持有的美國國債是一顆核彈，那麼適度拋售以緩和人民幣貶值壓力並不太可能引爆它。

　　那麼，如果美債真的違約了，世界將會怎樣？對中國又有什麼影響呢？

　　美債危機可能出現的情況之一是，如果不能在一段時期內提高債務上限，美國政府借款權限將全部用完，並出現債務違約。這是最糟糕局面。

　　如此一來，世界經濟勢必遭遇重大沖擊，如果與歐債危機發酵疊加，其沖擊力度有可能超越2008年金融危機。

　　首先，直接的技術性影響：利息損失有限。

　　民生證券研究院副院長管清友認為，中國雖然持有1.3萬億美元的美債，但只占美債總規模的7.7%，再加上美債違約必然是短期事件，就像1979年美債違約一樣，最多數周之內就會完成被拖延的支付。

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　　其次，間接的金融影響：加大中國等新興市場的資本外流壓力，流動性趨緊。美債違約將重創全球金融市場及投資者信心，資金將從美債市場撤出，大量流向安全資產，比如日本、瑞士等國資產。

　　新興市場也將再次遭遇大規模的資本流出，股票市場和貨幣可能同步大跌。

　　對中國來說，國內的流動性將伴隨著外匯占款的再次下降進一步趨緊，但預計央行不會再犯錢荒的錯誤，中國仍然是有風險、無危機。

　　金融專家趙慶明建議，應該加快中國外匯儲備多元化進程，包括幣種的多元化以及資產形態的多元化，以規避集中投資的風險。

　　有專家認為，未來金融市場越來越不穩定，僅以金融市場作為投資領域不足以規避日益增長的主權債務風險，應該逐步提高外匯儲備中非金融資產運用比例，同時加快資本項目自由可兌換，積極促成藏匯於民。

　　第三，間接的經濟影響：惡化國內出口需求，加大出口和經濟下行壓力。

　　美債違約將導致美國國內利率飆升，惡化私人部門的融資環境，拖累美國經濟復蘇。再加上原計劃的財政減赤的影響，美國甚至有短期陷入衰退的可能，這將拖累全球經濟三次探底。

　　對中國來說，出口復蘇將畫上句號，經濟下行壓力將進一步加大。那麼，為了提高出口份額，人民幣勢必會進行貶值。

　　所以，有分析認為，中美之間需要有新的“布雷頓森林協議”，但在此這前，必有一番惡戰。

　　隨著美元指數持續上升造成持有美元願意上升，人民幣匯率不斷承受下貶的壓力。

　　如果人民幣匯率還是如以往一樣，堅守兌美元匯率保持相對穩定，並利用央行進行有意識的政策幹預，則很容易造成人民幣匯率與市場供求關系的脫節。

　　因此，在當今美元一枝獨大以及其他貨幣持續疲軟的情形下，人民幣匯率如果不更加富有彈性，弱化人民幣緊跟美元的安排，將承受越來越大的高估壓力。