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中國潮玩巨頭泡泡瑪特,突然跌入寒冬


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12 月 9 日,港股泡泡瑪特再次暴跌 5.04%,距離 8 月高點已整整腰斬 44%,市值蒸發超 2000 億港元!這家曾被追捧為“國潮之光”的公司,為什麼在短短四個月內從雲端跌落谷底?


一、股價暴殺、沽空暴增,泡泡瑪特被資本“盯上了”

連續兩天暴跌後,泡泡瑪特市值僅剩 2555 億港元。與此同時,海外機構密集發布看空報告,甚至預測其未來營收或出現 10%—20% 下滑。


港交所數據顯示,12 月 8 日泡泡瑪特沽空金額飆到 10.9 億港元,較前一天暴增 210%!標普的數據也顯示,賣空股份創出去年 8 月以來新高。

市場的擔憂很直接:

美國“黑五”銷情不及預期 + 外資看空報告 = 情緒踩踏。

泡泡瑪特三季度在美國增速曾高達 1200%,但機構一致指出:這種增速撐不住了。北美線下零售在 11 月明顯走弱,預計其美國增速已跌到 500% 以下,遠不及投資者預期。

二、核心 IP 失靈,Labubu 神話正在坍塌

泡泡瑪特高度依賴 Labubu,一個 IP 撐起半壁江山——但現在,這座金礦正在“涼”。

Labubu 新品 11 月上市,熱度明顯下滑:

常規款價格跌破官方售價;

隱藏款溢價縮水 50%+;

而過去動輒幾千元的二手價,如今直接腰斬、再腰斬。

德銀更是在最新研報中直言:

泡泡瑪特把 Labubu 月產能從 1000 萬只狂拉到 5000 萬只,這等於主動把“稀缺性”做沒了。

“潮玩變大眾貨”,這就是德銀給出的判斷。

三、從巔峰跌落,真正的原因不是股價,而是“泡沫”


厚恩投資張延昆的分析很扎心:

泡泡瑪特的崩塌不是偶然,而是泡沫化擴張的必然結果:

高溢價模式反噬,產品溢價幾十倍卻品控頻出;

網絡輿論翻車,消費者對“割韭菜”愈發敏感;

產能暴漲導致 IP 不再稀缺,二手價雪崩;

依賴單一爆款,缺乏長期穩定的增長引擎;


Z 世代消費回歸理性,潮玩熱度退潮;

海外市場增長神話破滅,空頭趁機圍獵。

一句話總結:



四:給投資者的一記警鍾

這次暴跌再次證明:

買股票,就是買企業本質。

當一家企業靠情緒、靠短期爆款、靠“稀缺溢價”維持增長,一旦模式失靈,崩塌往往在一瞬間。

泡泡瑪特的故事告訴我們:

一個產品能火,但商業模式必須長久、穩健、可持續。

潮水褪去後,才知道誰在裸泳。
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