金融去杠杆下的众生相：闪崩传染
被错杀的民营AA债
6月12号一早，小邱接了一个上市公司客户的电话，放下电话就想骂娘。
小邱在一家小券商的投行部工作，刚入行就赶上了IPO堰塞湖，公司看并购重组很热闹，鼓励大家做并购重组，又赶上自己做的一个项目被人举报了，查了个底朝天。接触的上市公司多了，被天马、保千里、中安消、神雾、凯迪、东旭等等市场网红都忽悠过。按照他自己的说法，入行这几年，正经项目一个没有，擦屁股的破事儿一个没落。
给小邱打电话的，是上市公司A，从IPO、再融资、并购重组、发债一路做过来，算得上是一家优质的上市公司。老板比较务实，不瞎并购，不蹭概念，专心的做传统的加工制造业，客户都是世界级的跨国公司，利润最高的时候到过8个亿。80亿的净资产，100亿的总资产，负债率不到20%，账上有10多个亿现金，公司债余额只有不到6个亿。
A公司的公司债，今年年底就要到期了，照理说，按照这家公司的体量和实力，这笔公司债无论如何都不应该有事的。可偏偏就是这样一个公司，也被要求公司债回售了。
按照小邱的说法，这是一个200万现金引发的血案。
A公司有一期股权激励计划在实施过程中。按照规则，股权激励授予的员工，如果提前离职，没有行权的部分要被回购注销。回购注销属于减资行为。按照老的债券持有人会议规则，因为股权激励回购注销导致的减资行为，不需要触发债券的回购义务。可是，2016年的时候，交易所的监管老师注意到了这个条款，说这个条款与现行的规则违背，建议修改。老实的A公司一想，那就改吧，在2017年进行了修改。但事实上，新发的债券，好多还有类似的条款存在，也就是“由于股权激励回购注销导致的减资行为除外”。
问题就出在这个条款的修改。2017年，A公司有几名激励对象离职，因此需要回购注销的金额大概有200万。按照A公司修订后的债券持有人会议规则，需要召开债券持有人大会，审议是否回售债券。
债券基金当然不会放过回售债券的机会，看到了上市公司公告就立刻给券商打通了要求回售登记的电话。
小邱紧急和上市公司开会沟通策略，准备了一份精良的PPT，挨个拜访债券持有人，详细沟通公司目前的经营状况和资产负债情况，表明公司偿债能力没有问题，也有意愿追加担保。但最终，上市公司的诚意并没有打动债券持有人，持有人坦言说，现在银行委外收缩，债基降杠杆，以前看评级，现在看成色，对于民营AA债，只要能回售，肯定要回售。
6月19日，股债双杀的日子，A公司的债跌到了96元。实际控制人无奈的笑着说，“按照现在的价格，持有到期的收益率已经超过10%了，年化收益率达到15%，如果可以，我自己都想买了。”
当天，A公司去找了一家银行，咨询发中票的可能性。银行婉拒了，据说银行间协会现在的要求是，不能给交易所的公司债接盘。
630大考，去杠杆，AA债何去何从，民营企业的融资又何去何从？
千股跌停下的爆仓配资盘
6月20日9点15分，千股跌停的第二天。上市公司B的跌停板上直接堆积了100多万手的卖盘。
B公司的大股东只持有不到20%的股份，从2017年底开始，B公司的前十大股东，除了大股东自己外，全部变成了信托计划股东。大股东意识到，自己被举牌了。打开看这些集合资金信托计划，背后的金主和劣后方或许都是同一人。面对举牌方的来势汹汹，大股东并没有太多的办法。
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