央行靠山不在 全球市场面临大难关
如果说去年的市场主题是高收益，那今年就是风险加剧——不论是酝酿中的贸易战，新的政治动荡，还是对经济增长的担忧。差别在于，曾经帮助市场隔离风险的央行政策正在发生变化。投资者比以往更加需要自力更生。
上周意大利债市大幅波动仅仅是一系列市场动荡的延伸，2017年的平稳走势已是一个遥远的回忆。美国国债收益率激增、阿根廷和土耳股市的震荡和不顺都反映了相同的境遇。金融市场的这些价格变化甚至也成为媒体关注焦点，这是2017年几乎没有过的事，从中也可以看出市场动荡的范围之大。
用金融行话来说，风险溢价正在重新定价。翻译成大白话就是，之前的央行政策曾推高风险偏好，而现在，在央行支持政策不复存在的情况下，投资者正加快抛售，并开始花大价钱对冲风险。
2017年，衡量发达国家和新兴市场股市的MSCI All-Country World指数单日最大跌幅为1.4%，跌幅达到或超过1%的天数只有两天。但今年，该指数单日最大跌幅已触及2.9%，且跌幅超过1%的天数已达11天。
与此同时，自2月初以来，美国和欧洲的投资级公司债券与更安全政府债券的收益率差距一直稳步扩大，进一步表明投资者正要求更高的风险溢价。
此外，衡量美国股市预期波动程度的指标VIX指数今年平均水平为16.7，高于2017年的任何高点，2017年的全年平均水平为11.1。
随着全球经济稳定、通胀上升，央行“竭尽所能”的日子已经成为过去。美国联邦储备委员会（简称：美联储）在加息，而欧洲央行没有进一步放松政策的迹象。以前，伴随坏消息而来的是潜在政策支持的一线希望，但如今，好消息带来的是政府收紧政策的前景。美国国债收益率走高，尤其会削弱那些风险较高的债券和股票的吸引力。
瑞银(UBS)表示，在这种低波动的环境下，进行投资无需购买保险来对冲市场下行风险，因而更加有利可图。这个因素放大了市场对一些事件的反应，这些事件包括上周的意大利政治动荡，以及美国将陷入与盟友和对手更深层贸易战的迹象。
摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师称，对市场而言，这一变化意味着轻松日子结束。只要全球经济保持增长，这并不代表回报的终结。但投资者需要更加敏捷，并且，在经历了长时间的一帆风顺后，投资者需要更加仔细思考一下可能会犯错的地方。
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