对于老板电器 市场忽视了什么?
天风证券认为，上一轮老板电器能够抵抗地产周期的一大重要原因在于电商红利。电商渠道收入占比从2012年的14%提升至2016年的36%，增速维持在 50%以上，且电商渠道毛利率高达 70%，其占比提升带动了公司整体毛利率的提升。
但如今，天风证券认为电商红利逐渐消失，2017 年双十一家电销售额增速仅 42%，且为了达到高收入增速，电商平台的流量营销费用支出更大，老板电器电商收入占比也已达到 36%的高位，从而房地产的影响逐渐显现出来。
报告还认为，2015 年，苏泊尔、九阳等多个品牌进入大厨电竞争市场，竞争加剧，但也是在 2015 年，地产高速增长，导致 2016 年需求高涨，竞争加剧对于行业的影响，被地产周期带来的强需求所影响所掩盖，这也使得大多数人轻视了竞争加剧逐渐累积的影响。
在地产后周期性的影响下，需求下降在 2017 下半年集中体现出来，竞争格局、电商红利下降的影响，造成了我们今天看到的 Q4 业绩下滑。
老板电器当前小幅上涨0.03%，报39.75元。
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