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數字廣告巨頭、谷歌母公司Alphabet在4月29日周一美股盤後公布了2019年一季度財報。由於營收、運營利潤率、運營收入和付費點擊量等關鍵指標全面不及預期，股價盤後跌幅擴大至7.6%，並跌破1200美元。

據估算，7.6%的跌幅等於股價近100美元，按照發行在外的股票數量計算，谷歌母公司盤後的市值蒸發超600億美元。若跌幅延續至周二開盤，谷歌股價或創4月1日以來最低。

相比之下，周一Alphabet的A類股收漲1.5%，突破了2018年7月26日收盤位，並刷新收盤紀錄最高至1296.20美元，今年以來累漲近24%。從2月4日公布去年四季報到本周一收盤，谷歌期間累漲近12%。

但路透社發現，谷歌股價今年累漲幅度是FAANG五大明星科技股中最小，其中Facebook漲48%、奈飛漲39%、蘋果漲30%、亞馬遜漲29%。金融博客Zerohedge指出，深跌逾7%是2014年以來谷歌公布財報後最深的盤後跌幅。


谷歌一季度關鍵營收和盈利數據均不佳
財報顯示，谷歌母公司Alphabet一季度總營收363.4億美元，較去年同期的311億美元增長了16.8%，遜於市場預期的373.3億美元或增長20%。路透社稱，近17%的營收漲幅是三年來最低，去年同期的營收增速為28%。

GAAP項下的EPS為每股盈利9.50美元，遜於分析師預期的10.10美元，主要受到歐盟17億美元罰款的拖累；經調整後的非GAAP EPS為11.90美元，好於市場預期的10.61美元，不過遜於去年同期的13.33美元。

今年3月下旬，歐盟以公司廣告合約不公平為由，對谷歌開出14.9億歐元（17億美元）巨額罰單。這已經是兩年內歐盟對谷歌的第三次罰款處罰。歐盟認為谷歌的AdSense在線廣告服務存在遏制行業競爭的行為。

一季度經營利潤為66.1億美元，弱於上季度的82億美元，去年三季度曾以83.1億美元創下公司成立以來的單季最高。營業毛利率為18%，較去年四季度的21%繼續回落。不含流量獲取成本（TAC）的淨收入為294.8億美元，同比增長18.6%，但弱於市場預期的300.6億美元。

TAC為谷歌支付給合作伙伴的流量獲取成本，例如與蘋果等硬件設備商合作將谷歌搜索列為默認模式。一季度的TAC漲至68.6億美元，小於市場預期的72.6億美元，占整體廣告收入的比例為22%，也小於去年同期的占比24%。這一指標備受關注，因為可能對盈利產生影響。

谷歌主營廣告收入增速大幅放緩
在主營的搜索與廣告業務領域，一季度谷歌產品的每點擊成本（CPC）同比下滑19%，雖然好於去年四季度的下滑29%，但仍呈多季度下滑態勢。谷歌產品的付費點擊量同比增長39%，大幅弱於去年四季度的增長66%和去年三季度的增長62%。

財經媒體CNBC指出，每點擊成本是指在谷歌向廣告商收取的廣告服務費用，用來測算谷歌主營廣告業務的健康程度。一季度多項付費廣告點擊指標增速大幅放緩，代表谷歌自營網站沒有足夠的流量增長來彌補廣告收費的下跌，顯示來自巨頭亞馬遜、Facebook以及新興企業Pinterest等的廣告業務競爭加劇。研究機構Jumpshot發現，想尋找某種商品的人有54%直接用亞馬遜搜索。

一季度谷歌的廣告收入為307.2億美元，弱於去年四季度的326.4億美元；同比增長15%，弱於去年同期的增速24%，也是繼2018年四季度以來連續第二次跌破20%，至少創2017年一季度以來的兩年增速最低。

一季度谷歌自營網站（網頁搜索、Gmail、YouTube、地圖等谷歌網頁與服務）營收為256.8億美元，占公司收入比重的70.7%，占比持續下滑，總量也小於去年四季度的270.2億美元。結合移動端App和來自合作伙伴的廣告業務收入，約占總營收的84.5%，去年同期占比85.5%。



科技創新業務繼續大幅燒錢 加大雲領域投入
廣告和創新業務以外、包括硬件和雲服務在內的“其他收入”（Other Revenue）部門在一季度營收54.5億美元，同比增長25%，弱於去年四季度的64.9億美元，也遜於華爾街預期的56.7億美元或同比增長30%。市場原本寄希望於新興領域能吸納公司增長的大部分潛力。

“其他押注”（Other Bets）曾經是谷歌的科技創新部門，定位前瞻性的產品開發與風險投資，包括自動駕駛初創公司Waymo、人工智能DeepMind、智能醫療Verily、風投基金Google Capital與Google Venture等。2019年一季度收入1.7億美元，符合市場預期，去年同期為1.5億美元；但當季的運營虧損為8.68億美元，大於去年同期的虧損5.71億美元。



Alphabet公司的CFO Ruth Porat表示，營收增長主要來自移動端搜索、視頻流媒體服務YouTube和雲業務，但亞太地區和巴西市場的貨幣走軟對公司不利，硬件部門業績反映了更低的Pixel手機同比銷售以及更大幅度的促銷活動等。

一季度谷歌母公司Alphabet的資本支出為46億美元，較去年同期的73億美元深跌36%，主要由於缺少了去年的大型房地產投資，但幾乎比2017年的資本支出翻倍。公司表示，最近幾個季度的成本增長大部分與發展雲業務有關，例如一季度員工增加4600多人，令總數突破10萬，至10.3459萬人；雲計算領域的員工人數增長，已成為公司運營開支增長的最大驅動力。

《華爾街日報》認為，不包括外包合同工在內的雇員人數突破10萬，持續擴大的企業規模固然是成功的標志之一，也可能有損於利潤增長。公司CFO Porat在財報電話會上表示，2019年的資本支出還會增長，但將顯著低於去年增速。BMO資本市場的分析師Daniel Salmon曾指出，利潤持續收縮是谷歌“近乎確定的長期現實”。

由於擴建辦公室、建設數據中心和人工智能等需求龐大，谷歌的成本也進一步跳漲，一季度總成本的增速與總營收增速一致，均為16.5%，總成本漲至297億美元，略好於過去兩年支出增速超過收入增速的態勢。

不過路透社指出，在“其他押注”業務上谷歌投入巨大，尚沒有在自動駕駛汽車或人工智能助手Google Assistant中獲得很高的營收增速；硬件和雲業務等能帶來不錯收入的部門，又在同行業競爭中落後於其他對手的市場份額。投資者還擔心，隨著全球監管機構對隱私實踐從嚴執法，以及要求社交媒體平台限制向不合適的內容投放廣告，谷歌的成本將進一步增加。

[GPS2000]

亞馬遜如何？買了不少。