[九哥]

180901 股神開始買入巴郡股票，以及更多的蘋果股票…（THE END GAME 92）

September 1, 2018 9gor九哥 市垱動態, 所有博文, 投資展望 Leave a comment

早唡天股神說巴郡BRKB已經重啟自2012年以來的公司「股票回購」計劃，並且繼續會買進更多的蘋果AAPL股票。

這是巴郡在第二季的持股量，蘋果AAPL已經佔据了近¼的投資組合，另外唡個大股份，富國銀行WFC和卡夫亨氏KHC佔据链撯¼，穩健的投資者，可能跟買這三支股票已經足夠？

股票仍然上升，「公司回購」是主要的短缐動力，早陣子高盛也提過今年可能有達一萬億的「公司回購」。

最新一季業績報告也顯示，盈利上升主要因為受到稅改而降低稅率的支持，但整體公司總收入（revenue）或者銷售數字（sales）增長速度很慢，這裏帶出一個可能的問題：

市銷率（Price to Sales ratio）過高。



傳統上，市銷率低於1是非常便宜，處於1至2是較為合理的水平，現在已經是2.31，已經很昂貴嗎？

17年10月，股神說根據當時利率情況，股市在合理價值，最近他已經沒有再在「股值」甚至「巴菲特指標」上有特別意見，我們也可以看一看股神指標在哪裏，其實是否顯示，像2000年的股災快將來臨？美股現在還可以繼續爬升？

除了不斷的「樂觀情緒」，不知道是否也屬於所謂持續的「亢奮狀態」，也看得到特朗普政府很享受繼續把這個已經接近「經濟循環尾段」的「良好狀態」不斷「延遲」，而令不少人相信，這一次是「真的」跟以往不同。

歷史還是有循環性地不斷重演，只是欠一個原因改變現狀，會不會是9月26日加息後，大家突然醒覺？

天曉得。

更多有關股神的博文如下：

180805 巴郡公佊爠驊焰R�$1,111億現金…（the end game 90）

180506 巴郡公佊爠驊焰R�$1,090億現金…（the end game 77）

180225 巴郡公亣乐虫R�$1,160億等侍尋找收購項目…（the end game 44）

180130 巴菲特怎樣看現在的股市價值？（the end game 20）

註：這只是一個提議，請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險，才作出任何買賣行動，本人恕不負責可能因為市垱走勢逆轉而造成的任何損失。

[九哥]

180902 股神對最近流行的「公司回購」股票有一些意見…（THE END GAME 93）

September 2, 2018 9gor九哥 市垱動態, 所有博文, 投資展望 Leave a comment

昨天才在講著股神，今早又見到他另一個訪問表達對以上的意見。

他的意見很精簡，包括以下主要的五大點，：

1. Buybacks, when done right, are a value investment

2. It is a free increase in stock ownership

3. Buybacks are better than hasty acquisitions, maybe even most acquisitions

4. What makes for a bad buyback (and there are many of them)

5. If you want a dividend, create one yourself by selling a little stock.

股神是一個很有責任的投資人KOL，他不像一般財演，在表達意見的時候，主要是為著背後售賣產品的動機，或是對某些投資服務的推廣，絕大部份他的言論，我感覺都是言之有物。

第1點他指出，回購做得適當，會是一個很好的「價值投資」，巴郡之前回購的門檻是1.1至1.2倍的市帳率，看過去五年從來沒有低於1.2倍，就是說都不會觸及回購的水平，但現在1.43倍還是要做，為什麼？

第2點的道理非常顯淺，因回購而減少了股票的流通量， 令股價上升，這是簡單的「股票供求」令價格上升。他沒有說出來的，是公司「盈利增長」是跟股價完全沒有關係。

第四點解答了第1點的問題。因為有太多公司管理層只是想「推高」股價，回饋投資者（或者也包括管理層？），而忽略了實際的公司價值。

第五點，是針對傳統投資者對公司表現好的時候有「股息派發」的預期，間接也指出這種回購只是為了推高股價的問題。

文中最尾一句， 2004年他曾經說：「如果沒有更佳的投資項目，回購低於估值低的股票是最好的現金出路。」現在的股價是在歷史高位，仍然有1萬億的回購，巴郡又怎麼可以選擇不參與這個遊戲呢？

現在大部份投資者或者基金經理都喜歡買入股票市垱的領導者，包括科技股，蘋果股票AAPL或是簡單的QQQ，因為大家都怕會跑輸大市。股市的動力仍然很強，美國利率根本沒有可能停止上升，亦會是股票上升的主要阻力。今年「量緊」的4,200億根本不能抵銷近1萬億的「回購」，要算是明年會有6,000億，仍然是一個相對小數目。

有心人想造就股市上升的現象，再重整陣容，企圖把FAANG變成MAGA，就是希望汰弱留強，讓party可以繼續，將會令已經「非常集中」的上升股份「更集中」。這種「集中情況」會繼續令股市上升，像蘋果AAPL在8月升了近12%，直至股票投資者覺得這種股值不能維持。

現在美股的「集中情況」絕對是一個問題，股災不會明天就發生，或者要等「全部人」相信美股仍然值得投資，蘋果股票AAPL是今生絕對不能或缺的投資吧。

到醒覺的時候，會是一個非常痛苦的學習。

更多有關股神的博文如下：

180901 股神開始買入巴郡股票，以及更多的蘋果股票…（the end game 92）

180805 巴郡公佊爠驊焰R�$1,111億現金…（the end game 90）

180506 巴郡公佊爠驊焰R�$1,090億現金…（the end game 77）

180225 巴郡公亣乐虫R�$1,160億等侍尋找收購項目…（the end game 44）

180130 巴菲特怎樣看現在的股市價值？（the end game 20）

註：這只是一個提議，請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險，才作出任何買賣行動，本人恕不負責可能因為市垱走勢逆轉而造成的任何損失。