[九哥]

180901 股神开始买入巴郡股票，以及更多的苹果股票…（THE END GAME 92）

September 1, 2018 9gor九哥 市垱动态, 所有博文, 投资展望 Leave a comment

早唡天股神说巴郡BRKB已经重启自2012年以来的公司「股票回购」计划，并且赍续会买进更多的苹果AAPL股票。

这是巴郡在第二季的持股量，苹果AAPL已经佔据了近¼的投资组合，另外唡个大股份，富国银行WFC和卡夫亨氏KHC佔据另外¼，稳健的投资者，可能跟买这三支股票已经足够？

股票仍然上升，「公司回购」是主要的短缐动力，早阵子高盛也提过今年可能有达一万亿的「公司回购」。

最新一季业绩报告也显示，盈利上升主要因为受到税改而降低税率的支持，但整体公司总收入（revenue）或者销售数字（sales）增长速度很慢，这裏带出一个可能的问题：

市销率（Price to Sales ratio）过高。



传统上，市销率低於1是非常便宜，处於1至2是较为合理的水平，现在已经是2.31，已经很昂贵吗？

17年10月，股神说根据当时利率情况，股市在合理价值，最近他已经没有再在「股值」甚至「巴菲特指标」上有特别意见，我们也可以看一看股神指标在哪裏，其实是否显示，像2000年的股灾快将来临？美股现在还可以赍续爬升？

除了不断的「乐观情绪」，不知道是否也属於所谓持续的「亢奋狀态」，也看得到特朗普政府很享受赍续把这个已经接近「经济循环尾段」的「良好狀态」不断「延迟」，而令不少人相信，这一次是「真的」跟以往不同。

历史还是有循环性地不断重演，只是欠一个原因改变现狀，会不会是9月26日加息後，大家突然醒觉？

天晓得。

更多有关股神的博文如下：

180805 巴郡公佈仍然持有$1,111亿现金…（the end game 90）

180506 巴郡公佈仍然持有$1,090亿现金…（the end game 77）

180225 巴郡公佈现持有$1,160亿等侍寻找收购项目…（the end game 44）

180130 巴菲特怎样看现在的股市价值？（the end game 20）

註：这只是一个提议，请先咨询你的投资顾问是否合适你的风险，才作出任何买卖行动，本人恕不负责可能因为市垱走势逆转而造成的任何损失。

[九哥]

180902 股神对最近流行的「公司回购」股票有一些意见…（THE END GAME 93）

September 2, 2018 9gor九哥 市垱动态, 所有博文, 投资展望 Leave a comment

昨天才在讲着股神，今早又见到他另一个访问表达对以上的意见。

他的意见很精简，包括以下主要的五大点，：

1. Buybacks, when done right, are a value investment

2. It is a free increase in stock ownership

3. Buybacks are better than hasty acquisitions, maybe even most acquisitions

4. What makes for a bad buyback (and there are many of them)

5. If you want a dividend, create one yourself by selling a little stock.

股神是一个很有责任的投资人KOL，他不像一般财演，在表达意见的时候，主要是为着背後售卖产品的动机，或是对某些投资服务的推广，绝大部份他的言论，我感觉都是言之有物。

第1点他指出，回购做得适当，会是一个很好的「价值投资」，巴郡之前回购的门槛是1.1至1.2倍的市帐率，看过去五年从来没有低於1.2倍，就是说都不会触及回购的水平，但现在1.43倍还是要做，为什么？

第2点的道理非常显浅，因回购而减少了股票的流通量， 令股价上升，这是简单的「股票供求」令价格上升。他没有说出来的，是公司「盈利增长」是跟股价完全没有关係。

第四点解答了第1点的问题。因为有太多公司管理层只是想「推高」股价，回馈投资者（或者也包括管理层？），而忽略了实际的公司价值。

第五点，是针对传统投资者对公司表现好的时候有「股息派发」的预期，间接也指出这种回购只是为了推高股价的问题。

文中最尾一句， 2004年他曾经说：「如果没有更佳的投资项目，回购低於估值低的股票是最好的现金出路。」现在的股价是在历史高位，仍然有1万亿的回购，巴郡又怎么可以选择不参与这个遊戏呢？

现在大部份投资者或者基金经理都喜欢买入股票市垱的领导者，包括科技股，苹果股票AAPL或是简单的QQQ，因为大家都怕会跑输大市。股市的动力仍然很犟，美国利率根本没有可能停止上升，亦会是股票上升的主要阻力。今年「量紧」的4,200亿根本不能抵销近1万亿的「回购」，要算是明年会有6,000亿，仍然是一个相对小数目。

有心人想造就股市上升的现象，再重整阵容，企图把FAANG变成MAGA，就是希望汰弱留犟，让party可以赍续，将会令已经「非常集中」的上升股份「更集中」。这种「集中情况」会赍续令股市上升，像苹果AAPL在8月升了近12%，直至股票投资者觉得这种股值不能维持。

现在美股的「集中情况」绝对是一个问题，股灾不会明天就发生，或者要等「全部人」相信美股仍然值得投资，苹果股票AAPL是今生绝对不能或缺的投资吧。

到醒觉的时候，会是一个非常痛苦的学习。

更多有关股神的博文如下：

180901 股神开始买入巴郡股票，以及更多的苹果股票…（the end game 92）

180805 巴郡公佈仍然持有$1,111亿现金…（the end game 90）

180506 巴郡公佈仍然持有$1,090亿现金…（the end game 77）

180225 巴郡公佈现持有$1,160亿等侍寻找收购项目…（the end game 44）

180130 巴菲特怎样看现在的股市价值？（the end game 20）

註：这只是一个提议，请先咨询你的投资顾问是否合适你的风险，才作出任何买卖行动，本人恕不负责可能因为市垱走势逆转而造成的任何损失。