[eflee]

光伏業如何從“窮屌丝”突变“高富帅”？

就在短短兩個月前，2017年5月高盛終止了對於光伏龍頭晶科能源JKS的研究覆蓋，與此同時MS和citi也在同月對晶科能源下調投資評級。


晶科能源的衍生品倉位上更看到一眾知名機構的做空席位，究其原因就是光伏行業的幾次大起大落使讓掌握歐美市場定價權的華爾街談虎色變，失去了信心，全面看空光伏行業，卻不顧這幾年其行業的本質發展以及未來廣闊的前景。以2015年破產的SunEdison為例，這個昔日的美國光伏巨頭，讓很多專業投資者蒙受了超過20億美金的損失。另一方面目前光伏整個產業鏈已經由歐美轉移到中國，很多海外投資人無法了解光伏行業正在發生的深刻變化。


但就在一個月之後，全球光伏行業龍頭的股價發生了戲劇性的轉變，最近美股和A股的光伏行業龍頭出現了聯動性的趨勢性行情。


光伏行業發生了什麼？

那麼這次光伏行業龍頭股價齊升是否預示著光伏行業經過行業周期大起大落的“洗禮“，已經發生了“深層次質的飛躍“呢？，這次的行業反轉是否真的“不同”呢？

需求面大超預期：
中國需求超預期：很多券商在2017年初預測，中國2017年的光伏裝機量在20Gw。而據國家可再生能源中心發布的數據，預計2017年上半年（1-6月）新增光伏發電裝機容量達到24Gw，半年就超過了分析師全年的預期。中國對國內推廣“光伏扶貧“實驗，””在一路一帶沿線，釋放大量光伏裝機產能。這裡面，分布式的發展尤其迅速，2017年上半年分布式的新增規模就到達了7Gw，為2016年同期新增規模的近3倍。

海外需求也強勁：美國市場2017年第一季度的裝機量為2.04Gw,連續第6個季度超過2Gw，美國加州，2016年光伏發電已經占其年發電量的13%。而整個新興市場對光伏的需求也在加強，比如2017年3月，晶科中標的目前全世界最大的地面電站，電站規模達1.177Gw，就是建在阿布扎比。很多發展中國家，對光伏的運用可以直接越過傳統能源，這也是對光伏未來占比提升的一個印證。比如印度，早在2014年1月，印度總理莫迪就公布了太陽能振興計劃：到2022年，印度要實現可再生能源發電總量175GW ，其中太陽能裝機容量100GW。

過去十年光伏的技術進步和度電成本下降超出專家和業者最樂觀的預測，如今非洲，中東和印度日照時間長光伏發電已低於火電直接跳過火電上光伏了，再過3-5年光伏將成為主要能源！

彭博預測，在2040年光伏和風能將成為主導能源之一，占全球發電總裝機的32%。

供給面高度集中，行業壟斷格局出現：
經過了行業周期大起大落的洗禮，光伏行業產能已經高度集中，市場占有率前幾名的幾家大公司已開始充分享受壟斷紅利；與此同時，因為市場普遍不看好光伏行業，給予這些公司超低估值。低估加高成長，光伏行業已經形成估值優勢。


多晶硅到單晶硅的轉變推動行業成本下降：
近三年，由於單晶成本的快速下降以及領跑者計劃對高效能的偏向，國內單晶占比提升很快。從組件端統計，2016年國內單晶組件出貨量約9Gw, 單晶組件份額已由2014年的5%，提升至2015年的15%，再到2016年的30%左右。

在海外，單晶的市場規模近些年的市場份額一直在縮小，直到2016年才由19%增長到21%，單晶又回復了上漲趨勢。


對於未來，根據我國工信部發布的《中國光伏路線圖》（2016年版），單晶會逐漸取代多晶，工信部預測到2025年多晶硅片的占比將會從目前的80%降至48%，而單晶硅片的市場份額將從目前的19.5%升至2025年的48%。單晶取代多晶的趨勢已經正在發生，並且會持續。單晶的成本下降產生優勢。目前，隆基的單晶拉晶成本已經降低到1.9-2.3美分/瓦左右，而單晶、多晶的發電效率差接近2.55美分/瓦，因此，即使多晶鑄錠的成本降低為零，多晶也不再具有成本優勢。

另外一點就是行業內目前都在為單晶布局，也佐證了單晶取代多晶的趨勢。以晶科、天合這樣的多晶龍頭為例：晶科2017年將在新疆規劃2GW單晶產能，包括單晶硅棒，而天合也與隆基和永祥，共同出資，建設麗江年產5GW單晶硅棒項目


量變到質變：技術成本降低觸發光伏行業“奇點爆發”：
光伏產業與傳統化石能源競爭的關鍵是價格和成本，由於光伏發電的價格高於常規能源，因此市場主要依賴於國家對光伏發電的政策補貼。近幾年來，中國晶體硅光伏組件制造技術取得了巨大進步。

圍繞著降低成本的各種研究開發工作取得顯著成就，表現在晶硅原材料制備技術取得巨大突破，硅片厚度持續降低、電池效率不斷提升等方面，在短短幾年時間，光伏發電成本下降幅度遠超市場預期。

首先，硅片厚度持續降低。降低硅片厚度是減少硅材料消耗，降低晶體硅太陽電池成本有效技術措施之一。30多年來，太陽電池硅片厚度從20世紀70年代的450~500微米降低到目前的180~200微米，降低了一半以上，對太陽電池成本降低起到了重要作用。目前，國內優秀企業電池片厚度已達到國際先進水平180微米。在不提高碎片率的前提下，如果太陽電池厚度從180微米降到160微米，太陽電池硅用量可減少10%，組件成本可下降6%。

其次，電池效率不斷提高。單晶硅電池的實驗室效率已經從20世紀50年代的6%提高到目前的25%，多晶硅電池的實驗室效率達到了20.3%，先進技術不斷向產業注入，使商業化電池技術不斷得到提升。目前量產的晶體硅電池的效率達到14%~20%(單晶硅電池16%~20%，多晶硅14%~16%)。晶體硅電池的效率提高1%，發電成本可下降6%。

美國、中國等主要市場正在發生劇變，各個國家針對光伏行業的產業政策也集中出台，上網與補貼發放更具確定性和可操作性，光伏電站中長期規劃被大幅提高，巨大的裝機需求一觸即發。

更為重要的是，隨著光伏轉換率逐年提高，成本逐年下降，優勢企業的發電成本即將與火電持平，而一旦突破這一“臨界點”，平價上網的時代即將來臨，光伏發電替代傳統火電的大幕隨即拉開，人類的能源消費結構也會隨之改變。

[sspassp]

好像光伏都賠錢。