[eflee]

全球最大两家铜矿很可能即将停产，铜市面临这个随时可能发生的风险。

今天全球最大铜矿--智利Escondida矿将举行罢工。

工会和该矿的大股东暨经营者必和必拓(BLT.L)在最后一刻达成和解的可能性几乎为零，在政府法定举行的调停会议第五天，工会根本就不参加，该矿已经开始停产。

与此同时，在印尼美国自由港麦克默伦铜金矿公司(FCX.N)威胁Grasberg矿要部分停产，因为没有出口许可证，这是该公司与印尼政府之间长期僵持的最新波折。

总共大约170万吨的产能面临风险，相当于去年全球产量的8%左右。

市场对于其中一家或两家都停产或许已经有所考虑，当前伦敦期铜报价约为每吨5,870美元。自去年11月铜价从不到5,000美元稳步上涨以来，基金一直在稳步加码。

但由于铜供应是出了名的难以预测，这再度成为今年的关注重点，那么市场对产出严重受损的准备有多充分呢？

因为尽管过去几年受到大肆吹嘘的“供应墙”开始投产，但全球交易所的精炼铜库存缺迟迟未见明显回升。

实际上，在伦敦金属交易所(LME)注册的精炼铜数量正再度快速下滑。

**双重影响**

去年Escondida矿场的铜矿、铜精矿与精炼铜总产量约为100万吨。

受品级下降影响，该全球最大铜矿场去年年产量相对较低。2014与2015年产量都在115万吨左右。

据分析师计算，每周因罢工行动而使铜矿产量减少约2-2.5万吨。

Escondida在2006年与2011年皆发生罢工，分别持续25与15天。

需要指出的是，智利的劳工法不鼓励长期罢工，在罢工30天后，若有个别工会成员选择重返工作岗位，则会获得允许，从而令谈判筹码又回到管理方手中。

这可能会限制罢工持续的时间和对生产的影响。

但对于印尼的Grasberg铜矿，就没有这样的好事。该矿正面临多重威胁。

迫在眉睫的问题是，对于不运往当地Gresik冶炼厂进行加工的矿石却没有出口许可证。由于存储能力有限，自由港已发出警告，称其将不得已而大幅减产至3.2万吨/月。

能否取得临时出口许可证，取决于同印尼政府正在进行的关于新的经营执照的谈判，其中包括投资本地新冶炼产能的条款，以及存在争议的自由港向印尼投资者转让多数股权的问题。

自由港以前也经历过这种情况。2014年出现的与该国政府的类似僵局，造成大约12.5万吨的产量损失。

愈发清晰的是，Grasberg铜矿和现有Gresik冶炼厂都进展不顺，要么是劳工争端，要么是Grasberg所说的“生产率”问题，导致去年年底矿产量下降，炼厂今年发生罢工事件。

Grasberg前景变得如此黯淡，也难怪力拓(RIO.L)现在公开表示考虑退出对该矿的少数权益投资。

全球交易所2013-2017年铜库存图表：tmsnrt.rs/2kvrr6j

**供应链具有韧性？**

铜供应链对这种迫在眉睫的产量损失究竟韧性如何呢？

可能没有理论上认为的那么有韧性。

交易所铜库存再建规模谈不上较大。截至上月月底，伦敦金属交易所(LME)、纽约商品期货交易所(COMEX)和上海期交所的库存总量在56.5万吨，较上年同期的50.8万吨没高出多少。

而全球库存的相对持稳，被去年LME与中国之间复杂的金属大挪移所掩盖。

当然，交易所仓库中的库存总是低于“外面”的库存，而很有可能“外面”的库存都在中国，去年中国进口了363万吨精炼铜，仅略低于2015年创纪录的进口量。

而眼下LME的库存又一次在快速下降。

自1月初以来，整体库存已下降60,300吨，或19%。

但故事只讲了一半。目前有111,200吨实货等待从LME仓库中运出，占到总量的44%。

尽管存在西方国家新年和中国春节假期的淡季因素，但是可交易库存还是处于12月初以来的最低水平。

**现在短缺？**

铜面临着双重供应困境，而大环境则是市场重新收紧，包括高盛分析师在内的一些分析师预计，今年将重返供应短缺局面。

不会有人急着去调整预估。在计算铜供应时，每个铜市分析师目前都考虑到了“阻扰误差”，通常幅度相当于全球铜供应的5%。

但如果Escondida矿和Grasberg矿都关闭，即便关闭时间相对较短，则这个误差容许空间的大部分将被用掉。

而这还没有考虑到可能出现的更多供应受到阻扰。

另外也要持续留意秘鲁的Las Bambas矿山，这是另一个大型矿山，去年产量为33万吨。该矿目前再次面临当地居民的抗议。当地居民已封锁了前往该矿的道路。

这种情况之前已经发生过。去年当地冲突情势升高，导致出货中断，差点导致矿山停工。

对铜矿生产而言，今年愈来愈显得情势困难。但这是否会导致铜价大涨，还要取决于交易所仓库系统外暗藏了多少统计不到的铜库存。

因为那层显性的安全缓冲看来已远比预期单薄了。

[不怕没柴烧]

供应比较脆弱吧

[不怕没柴烧]

下周值得关注

看能不能突破2.8

[不怕没柴烧]

中国外贸数据远优于预期，让市场看到，在国内宏伟基建目标的激励下，全球主要铜消费国中国需求增长的希望，加之对国际供应可能短缺的担忧和对美国刺激政策的期待，国际铜价创逾一年半新高。

本周五上午，中国海关总署公布，按美元计，中国1月出口同比增长7.9%，终结九连降，增速是预期3.2%的两倍多，上月增速为-6.2%。1月中国进口同比增长16.7%，远高于上月增速3.1%和预期增速10%。



分析人士认为，1月贸易数据好转有假期效应、人民币贬值、对中美贸易战的担忧等因素影响，不能证明外贸形势向好，不可盲目乐观，还需进一步观察。不过，以铜为首的大宗商品市场已经有明显反应。进入美国交易时段更是在全球最大铜矿消息驱动下创新高。

北京时间周五晚8点过后，外盘铜价拉升明显，接近晚11点，伦铜和纽铜均刷新2015年6月以来高位。LME期铜涨幅扩大至3.8%，至6048.50美元/吨；COMEX期铜涨至2.755美元/磅刷新2015年6月高位，11点过后进一步上探，最高触及2.768美元/磅，涨幅一度突破4%；上期所铜追随外盘涨势，涨幅扩大至3.7%。

中国进出口数据只是此轮铜价上涨的部分推手。北京时间周六凌晨，Escondida控股方必和必拓的发言人向路透确认，公司宣布受到合约条款规定的不可抗力影响。这种宣告可以避免该铜矿承担未能履行供应合约的损失。

在此之前，市场已有必和必拓将援引不可抗力条款正式警告Escondida罢工干扰供应的传言。受Escondida供应受干扰的最新消息影响，铜价进一步走高。LME期铜收涨4.6%，报6090美元/吨，创2015年5月29日以来收盘新高。

中美大搞基建 智利铜矿停产 “铜博士”利好不断

在特朗普政府反全球化之际，中国呼吁自由贸易、推行涉及庞大基建项目的“一带一路”战略已经让外界对中国的需求倍加期待。近来“一带一路”“桥头堡”新疆板块走强就是基建预期的体现。

华尔街见闻今早文章提到，拉升新疆板块的直接导火索是，新疆今年计划投资超1.5万亿元加速基础设施建设，比去年增长50%，其中更是包括了一个总投资约为7571亿元的交通建设项目。今年5月将在北京举办“一带一路”国际合作高峰论坛，路透报道提到消息人士称中国邀请英国首相特雷莎·梅出席。

欧洲大宗商品经纪商Sucden Financial分析师Liz Grant指出，目前有许多可以被视为利好的正面消息，包括过去两天智利的Escondida铜矿罢工。截至周五下午，本周铜价已经累涨2.67%。

华尔街见闻此前文章提到，本周三国际铜价就因Escondida预备罢工停产而涨逾2%。当时分析师认为，该矿山停产可能为今年面临薪资谈判的其他铜矿开了先例，一些全球大铜矿的薪资谈判可能干扰生产。市场担心铜供应将短缺。

还有分析师提到美国方面的利好：特朗普本周四释放未来两三周将推出大规模税改的信号，带动市场走高。

[eflee]

全球最大铜矿持续罢工之际，第二大铜矿的日子也不好过。

今日，全球最大上市铜矿企业自美国自由港麦克默伦铜金矿公司（Freeport-McMoRan Inc.）称，其在印尼的Grasberg铜矿本周可能停止生产。凌晨时分，该公司就提及，公司推迟在印尼Grasberg的精炼铜生产。该铜矿石全球第二大铜矿。

2017年1月12日，印尼开始全面禁止铜精矿出口，自由港铜精矿出口也受到波及。据路透，自由港表示，印尼的全面出口禁令将令其Grasberg铜矿产量每月减少约7000万磅。

按照印尼政府的规定，自由港想恢复出口必须先取得新的矿业许可。印尼政府官员2月10日提及，印尼已经向自由港的印尼分公司发放了新的采矿许可，但自由港表示，因尚未与印尼政府就新的采矿许可达成协议，铜精矿出口仍受限。

实际上，早在2014年，印尼就已宣布矿石出口禁令，试图借此提振该国的冶炼行业。然而，因该行业强烈抗议，当时印尼政府仍允许一些精矿继续出口。

自由港发言人Eric Kinneberg称，自由港会继续与印尼政府合作，但只有获得与当前合同中相同的财政和法律保障的情况下，才会同意新的采矿许可。

与此同时，力拓对自由港在印尼Grasberg铜矿的兴趣正逐渐消退。据路透2月9日报道，在Grasberg铜矿未来运营前景不明之际，力拓正考虑退出在该铜矿的权益。

报道提及，力拓将在未来几周至几个月内，将决定是否出售其在Grasberg铜矿持有的股权做出决定。

根据力拓与自由港1995年签有合资协议，2021年前，Grasberg产量超过特定水平的部分，力拓可拥有40%的份额，而在2021年后力拓则拥有全部产量的40%。

周一，伦铜期货上涨0.16%，报6136.5美元/吨。北京时间周二凌晨，得益于供应受抑，伦铜涨至近两年新高。LME期铜收涨0.3%，报6106美元/吨，盘中一度涨至6204美元/吨，创2015年5月份以来新高，成交量较季节性均值高出逾一倍，延续隔夜大涨将近5%的表现。

刺激铜价大涨的导火索是上周爆发的智利Escondida铜矿罢工事件，Escondida铜矿是全球规模最大的民营铜矿，此前Escondida铜矿工会向必和必拓提出工人薪水应上涨7%，并要求38900美元的一次性奖金，该金额被认为是智利采矿业历史上的最高奖金。但必和必拓并未接受工会的要求。

必和必拓公司管理层表态称，罢工时间在15天以内，预计影响铜精矿产量5万吨左右。

[小马奔腾]

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[eflee]

小马奔腾 写道:

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据说工会同意恢复谈判。