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罗素成长价值比逼近历史峰值!美股会经历第二次互联网泡沫破裂吗? (发表于3年前)



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作者 正文
Zack财经读报
(只看此人)




文章 时间: 2020-5-20 13:59 引用回复
近日来自彭博的资料显示,作为监测市场变化的重要指标之一,罗素成长价值比(Russell Growth to Value Ratio)升至1.66,距离2000年的1.67历史峰值只有一步之遥。

罗素成长价值比来自罗素指数,不同于道琼斯,标准普尔500和纳斯达克,罗素指数中涵盖了美国最大的3000家上市公司,因此它可以更全面的反映整个美国股市的情况。对投资机构来说,罗素指数主要用于判断股票价值的增长趋势,特别是股价和业绩增长之间的关联性。

简单来说,罗素成长价值比是通过公司的增长除以股票的价值计算得到的。数值越高,公司增长的资本化程度越高;数值越低,公司实际价值的资本化程度越高。在1998年到2000年互联网泡沫累积的这段时间,由于资本疯狂涌入高风险的科技股板块,罗素成长价值比也出现了暴涨。

当互联网泡沫破裂后,它也因为资本的大量出逃而大幅下跌。而现如今,这一数字已经非常接近泡沫破裂前的峰值。除非科技公司们能够在今年第二季度实现超预期的增长,否则它们的股价势必会回调,从而影响大盘。



此外,出现剧烈波动的指标不止是罗素成长价值比,公司市值与年销量比(EV to Sales Ratio) 也从今年2月起大幅上升,标准普尔11个领域中的8个,相比2000年互联网泡沫破裂和2008年金融危机时,数值都翻了一倍。

与此同时,高盛的分析师也表示,目前市场的资金过度集中于六大科技股中(苹果,亚马逊,谷歌,脸书,微软,耐飞),几乎占到了标准普尔500总市值的25%,类似的情况在2000年互联网泡沫破灭时就曾出现过。但不同以往,这次资金的集中程度明显要更高。

在亿万富翁投资家David Tepper看来,目前的股市泡沫已经是他所见过的第二高时期,仅次于2000年。他认为市场的热钱和美联储的入局,导致股市的增长已经接近饱和,而且风险回报比例过高。虽然他表示自己并没有做空美股,但也建议目前维持保守的投资策略更加明智。

尽管多数声音不看好美股未来的走势,但历史真的会重演吗?

福布斯是这样分析的:

“目前有充足的证据表明,我们不会发生第二次互联网泡沫破裂。最主要的原因就是,和20年前相比,科技如今已经渗透到了我们经济的每个角落;其次,科技股的高市值可能意味着更持续的增长,因为这些公司在营收方面的增长性要远高于其他传统行业。”

从数据看确实是这样,科技股过去一年的平均增长率是40-80%,有些个例的涨幅甚至达到148%。相比之下,其他行业的增长率只有1-9%,幅度最高的也只有17%。

此外,由于云计算软件平台的普及和应用,使公司们可以量化收入的增长,不但降低了对未知的不确定性,更能大幅降低成本,让公司能集中精力在某一特定领域实现快速增长。

软件科技的飞速发展,正在让高增长、高利润、高护城河的“三高”商业模式变得可行。高估值、高增长的科技公司并不绝对意味着泡沫,在不断变化的市场面前,投资者也应该学着重新审视以往的一些价值判断,比如对市盈率的执念。

但另一方面,2019年IPO (即:首次上市)公司的数量是159家,和1999年-2000年的892家相比,相差甚远。但风投成功退出的资金量却创纪录的达到了2564亿美元,其中由82家风投主导的IPO,占到了2019年总上市规模的78%,比2015到2018年的总和还多。这些风投的总投入成本为350亿,平均回报率637%,这就意味着市场承担了大部分的成本(风险)。与此同时,疫情导致A,B轮的投资大幅减少,大量初创科技公司融资停滞,现金流面临断裂的风险,这一情况和2000年互联网泡沫破裂后非常相似。

此外,很多上市不到一年的科技公司都实现了50%以上的增长,但在当前整体经济下行的环境中,它们能否维持如此高的增长率,还有待观察。

实际上,市场上有很大一部分高增长的科技公司,并没用经历过经济周期中的下半段考验(即经济紧缩)。虽然这未必会造成泡沫破裂,但它可能会导致公司出现经营亏损,当这一情况发生时,无论是机构还是散户投资者,态度都会发生转变。当越来越多的中小企业因为疫情关门倒闭,使用那些科技公司产品的客户也会相应减少。也许我们在第三季度就会看到一次大回调,对投资者来说,在稳定的市场到来之前,找到一个赢家仍将会是一件艰巨的任务。

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grinder
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文章 时间: 2020-5-21 20:37 引用回复
不错

谢谢分析
 
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