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华尔街与白宫的博弈,改变下半年美股命运的三大X因素 | 温哥华财税中心


Zack财经读报
Zack财经读报 于 2020-6-29 16:08 写道:
美股里有句行话:空头不死,多头不止。意思是,只要看跌的人一天不走,股市就会一直涨下去,这句话用来形容最近三个月的股市再恰当不过了。虽然空方被市场一路打脸,但进入6月中旬以来,大盘上涨的动力明显减弱,放量下跌的趋势加剧,喊了这么久的狼,难道这次真的要来了?今天我就和大家聊聊三个会改变下半年美股命运的不确定因素(即:三大X因素)。

因素一:华尔街与美联储博弈的升级

几乎没有人能料到,在3月份跌出黄金坑之后,美股仅用3个月的时间就完成了V型反转,究其原因,美联储功不可没。其实股市就好比一个蓄水池,上次崩盘是因为这个池子里的水量迅速枯竭,导致鱼群大面积缺氧,但在美联储注入上万亿的资金后,蓄水池缺水的问题不仅迅速得到了解决,甚至还超出了警戒水位,所以现在市场不存在任何流动性的问题,但面对如此高的水位,投资者也从当初担心渴死变成了害怕淹死,其中最害怕的便是深刻经历过2009年金融海啸的华尔街。

华尔街对股市的节节高升颇有怨言,因为市场与经济基本面严重背离,在这种情况下大规模进场,无异于耗子给猫当三陪,毕竟他们手里的钱大多都是客户的,赚钱是小,亏钱是大,现在股市涨得越凶,华尔街心里越没底。因此最近一个月,我们看到华尔街疯狂的在媒体上释放各种利空消息,并且不断向美联储施压,而美联储的态度也很摇摆不定,一方面它担心股市大跌会再度引发市场流动性的危机,这对于正在逐步恢复的美国经济无疑会造成沉重打击,但与此同时,美联储也意识到“放水”埋下的隐患恐将引爆更大的危机,因此,我们注意到美联储的资产负债表已经从6月初的历史最高位减少了870亿美元,这一方面说明美联储在看到经济出现复苏迹象后,开始悄悄地削减债务,另一方面也说明美联储的债务问题已经变得相当严重,如果再不减负,很可能会把自己压垮。

就在上周四,美联储终于顶不住华尔街的压力,修改了生效十年之久沃尔克法案,放宽了银行的投资限制,这样一来,华尔街的投行就可以向银行出售其对冲基金和私募基金等高风险产品,把风险转嫁给银行,而最终的风险承担者实际上是购买了银行理财产品的客户。

由此一来,银行就能以更激进的策略进行金融衍生品的交易。但美联储也不是瞎子,因此在修改方案中增加了一个附加条款,也就是要求银行必须进行压力测试,只有通过了压力测试,银行才能获准进行风险交易。结果没想到,第二天压力测试结果一出炉,美联储发现许多大型银行根本无法通过压力测试,而且在现有的条件下甚至会有破产的可能,这可把美联储给吓坏了,于是立刻调整政策,限制大型银行在第三季度派息和回购自家股票。

美联储在回购政策上的态度大转弯,对下半年美股将产生重大影响。实际上,股市之所以能在短短3个月之内出现V型反转,最主要的原因就是美联储的放水导致贷款利率大幅下降,大批上市公司开始借此机会以超低的借款成本大规模回购自家股票,从而一路推高了大盘。现在美联储对银行业开刀,限制其在三季度回购股票,对于其他参与了回购的公司来说绝对是个大麻烦,因为这有可能会迫使它们中止回购策略,如果再遇上二季度财报不达预期,那些在3月份之后增长超过50%的股票,便很有可能从天上掉下来。

虽然结果看起来是华尔街的如意算盘落空了,但从整件事的发展来看,这很有可能是华尔街给美联储下的一个套,因为华尔街知道每一次做空股市,美联储都会出来干预救市,因此干脆将计就计,设计了这么一个对银行进行压力测试的局,让美联储自己放出坏消息,这样股市就不攻自破了。

显然,华尔街的初步设想已经达到,三大股指在上周五的压力测试结果出炉后,均出现了超过2%的下跌。从目前的交易量来看,“空“军已经在股市上方形成了集结之势,市场的空头情绪异常高涨。实际上在6月中旬,美股就已经出现了一次跌幅高达6%的下探,但是第二天美联储突然放话收购企业债,一下子扭转了市场的颓势,如果本周股市再度被做空,美联储大概率会进场救市,至于再次“注射兴奋剂”这招是否还会奏效,就要看它的“剂量”了。

因素二:博尔顿的新书

现在的股市除了背后有美联储撑腰,另一大精神支柱就是市场对川普连任总统的信心。可以说,股市就是川普连任最大的筹码,也是川普支持者的信仰,只要它继续涨,这份信仰便坚不可摧,但是,这份信仰正在因为一本书而面临土崩瓦解,它就是川普的前国家安全事务助理博尔顿最新出版的《事发之室:白宫回忆录》。这本书里记录了博尔顿与川普公事的453天里发生的种种细节,从旁观者角度真实的展示了川普作为一个总统的行事风格和思维方式。在博尔顿的笔下,川普是一个将私人利益与国家利益混为一谈,缺乏战略思维的任性老头。

作为美国鹰派的代表之一,博尔顿认为,如果继续放任川普掌管美国的国家命运,很可能会造成无法挽回的后果,因此,出书就是为了阻止川普连任,从现实情况来看,这本书已经成功威胁到了川普的选情,它的破坏力,与当年希拉里竞选总统时被爆出的邮件门相比,有过之而不及,唯一的区别就是给川普补救的时间多了一些。

博尔顿新书的另一大冲击便是中美贸易协定。现在中美贸易协议已经成为中美双方在香港问题上博弈的最大棋子,中方渴望用贸易协定牵制美国在香港问题上的立场,而美方又在谨慎衡量放弃贸易协定对川普选情产生的影响。不久前,白宫贸易与制造业政策办公室主任纳瓦罗就曾对媒体表示,中美贸易协定已经作废,股市应声大跌,但就在短短几小时后,川普便在推特上重申中美贸易协议仍然有效,第二天股市立刻止跌回升。由此可见,中美贸易协定无论对股市,还是川普本人来说,现阶段仍然是非常必要的市场稳定剂。但随着博尔顿新书中,川普与中国的桌底交易大白于天下,美国民众,特别是中间派选民对川普的态度开始发生180度转变,以至于中美贸易协定这张川普手中的政绩牌,正在迅速变成一颗烫手山芋,这也将迫使川普的竞选团队重新评估“继续履行中美贸易协定”的风险与价值。

因素三:倒计时的破产潮

眼下马上就要进入上市公司集中披露二季度财报的时间,由于疫情封锁,外界普遍对企业二季度的财报不乐观,随着下半年企业债务的相继到期,债务违约也将进入高发期。据美国法院统计,今年5月份美国有722家企业申请破产保护,较上年同期增长48%。破产固然可怕,但比破产更可怕的是,市场上依旧有人在疯狂地推高一些破产公司的市值,再让他们迅速下跌,如果市场继续以这种坟头蹦迪的方式与商业经济背道而驰,空壳公司将很快成为华尔街赌局中价值上万亿美元的筹码。即使不是全部,只要有部分偿还债权人债务的企业破产,最终都会转化为银行的破产,然后又将股市推回到2009年的深渊。

公司的破产重组意味着工作机会的减少,与此同时,由于疫情进入常态化,市场的供给和需求已经很难恢复到疫情之前的水平,大多数公司现在只能以低于75%的产能维持运转,这也意味着一批因为疫情被临时取消的永久岗位将会彻底从劳动力市场上消失,传统行业尤为突出,可以预见,至少在未来的半年时间内,公司雇佣合同工和兼职工的比例都将大幅攀升,这也意味着,市场要想完全消化掉现有这4000万的失业人口,可能将要花费数年的时间。

总结:

在流动性充裕的当下,市场与基本面的这场博弈仍将充满变数,美联储究竟还能背着股市走到什么地步,我们不得而知,但是尘归尘、土归土,只要地心引力还存在,一切终将回到本该属于它们的地方。

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楼主
平行空间
平行空间 于 2020-6-29 16:42 写道:
还是只能观察。
第 1 楼
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