[美股] 为何美股9月接下来的日子不好过?
美国养老金体系采取典型的三支柱模式。第一支柱公共养老金由政府统一管理，不可进行股票投资；第二支柱职业养老金由雇主发起，包括DB（固定收益型）与DC（固定缴费性）两种类型；第三支柱个人养老金最主要的组成是个人退休账户计划（IRA计划）。第二、三支柱由私人部门竞争管理，并被允许进入股票市场，成为投资美国股市的主力。
从养老金体系的构成来看，DC与IRA计划占比不断提升。DC、IRA为主的养老金“长钱”中长期内能平抑美股波动。但DB养老金再平衡往往对季末股市产生扰动。美国养老金再平衡指美国DB类养老金在每月末或每季度末根据市场表现调仓，以维持其股债6：4配置比例。当季股票收益率小于债券收益率时，季末增配股市使其往往表现更好，2018年末就出现类似情形。若当季股票与债券收益率差异较大，季末养老金出于再平衡而调仓，往往加大市场波动。
美国60/40投资组合季末再平衡
据高盛交易员估计，本季度美国60/40投资组合在股票上的比例达到63-65%，而在固定收益中为37%-35%。根据许多委托书规定，这些通常会在接近季度末时进行调整。这将增加季度末供应预期。
共同基金调仓
高盛交易员预计，共同基金年末调仓的14%是在季度末。这里没有明确的方向路径，但增加了本季度单一股票的波动性。
资本利得税率的变化
新闻头条上是否有任何因资本利得税率可能提高而下意识的抛售或暂停购买行为？这一点仍待定，高盛衡量高资本收益篮子的GSCBCAPG 指数没有走低。这是第四季度最重要的资金流动动态之一，可能会影响12月走势。一旦我们获得有关利率任何潜在变化的更多详细信息，我将积极跟踪这一点。
美联储利率决议
9月22日，美联储将公布利率决议，虽然已知事件通常影响不会很大，但其会增加事件过后的波动性。高盛交易员认为机构投资者将通过买入看跌期权来对冲紧缩担忧。
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从养老金体系的构成来看，DC与IRA计划占比不断提升。DC、IRA为主的养老金“长钱”中长期内能平抑美股波动。但DB养老金再平衡往往对季末股市产生扰动。美国养老金再平衡指美国DB类养老金在每月末或每季度末根据市场表现调仓，以维持其股债6：4配置比例。当季股票收益率小于债券收益率时，季末增配股市使其往往表现更好，2018年末就出现类似情形。若当季股票与债券收益率差异较大，季末养老金出于再平衡而调仓，往往加大市场波动。
美国60/40投资组合季末再平衡
据高盛交易员估计，本季度美国60/40投资组合在股票上的比例达到63-65%，而在固定收益中为37%-35%。根据许多委托书规定，这些通常会在接近季度末时进行调整。这将增加季度末供应预期。
共同基金调仓
高盛交易员预计，共同基金年末调仓的14%是在季度末。这里没有明确的方向路径，但增加了本季度单一股票的波动性。
资本利得税率的变化
新闻头条上是否有任何因资本利得税率可能提高而下意识的抛售或暂停购买行为？这一点仍待定，高盛衡量高资本收益篮子的GSCBCAPG 指数没有走低。这是第四季度最重要的资金流动动态之一，可能会影响12月走势。一旦我们获得有关利率任何潜在变化的更多详细信息，我将积极跟踪这一点。
美联储利率决议
9月22日，美联储将公布利率决议，虽然已知事件通常影响不会很大，但其会增加事件过后的波动性。高盛交易员认为机构投资者将通过买入看跌期权来对冲紧缩担忧。
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