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新兴市场涨势能否持续?(图) | 温哥华财税中心


新兴市场涨势能否持续?(图)


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  2017年,得益于全球经济增长提速以及低利率引发的收益率追逐,新兴市场重新受到追捧。MSCI新兴市场指数上涨了32%,创2009年以来最佳年度表现。基准债券指数摩根大通全球新兴市场多元化债券指数(J.P. Morgan EMBI Global Diversified)上涨10%,涨幅与去年相同,为2012年以来最大年度涨幅。

  以下五个因素可能决定新兴市场这轮涨势是否会在2018年持续,值得留意。

  1、资金流动:新兴市场公司利润强劲,股票估值比发达国家公司股票低,这可能继续吸引大量资金流入新兴市场股票和债券基金。

  EPFR Global追踪的新兴市场股票基金在过去51周中有45周出现资金净流入,一些分析师称这样的资金涌入步伐恐难以为继。新兴市场多头则持相反态度,理由是截至12月13日当周,新兴市场基金的资产规模仍比2013年2月份创下的3,000亿美元纪录高点低26%;在截至2013年2月份的一年里,新兴市场股票和债券受到了热烈追捧。

  2.全球货币政策:随着美联储和其他主要央行开始逐渐退出实施多年的货币刺激措施,这些行动可能导致债券收益率上升并降低投资者对新兴市场资产的需求。

  如果央行结束超宽松货币政策时更安全债券的收益率开始上升,一些投资者可能认为不必为了获得可观回报而承担很大风险。不过,Columbia Threadneedle首席资产组合策略师Edward Kerschner称,历史情况显示,利率上升对新兴市场产生影响需要花费一些时间。他预计,美国的加息速度不足以干扰明年新兴市场的走势。

  3.政治:投资者将关注拉美国家总统选举,继续留意这些国家与美国的政治紧张关系。

  巴西人将于明年10月投票选出不寻求连任的总统特梅尔(Michel Temer)的继任者。特梅尔促成了一项帮助提振巴西市场的退休改革计划,投资者称下任总统继续推进此类改革至关重要。墨西哥反特朗普(Trump)情绪高涨可能促使该国在明年7月份选出一位民粹主义总统,使投资者担心新政府可能不太亲商。如果美国采取强硬态度、退出北美自由贸易协定(North American Free Trade Agreement),也可能对墨西哥出口及该国经济造成冲击。

  4.中国:明年中国债券有望纳入一个全球基准债券指数,这个决定可能会吸引投资者将资金从该地区其他市场撤出。

  2016年,考虑到中国放宽了对境外投资者投资中国债市的限制,摩根大通公司(JPMorgan Chase& Co.)对中国规模3.75万亿美元的境内政府债券市场展开评估,以决定是否将其纳入该公司被广泛追踪的新兴市场债券指数。

  如果中国政府债券纳入摩根大通政府债券指数-全球新兴市场多元化指数(J.P. Morgan Government Bond Index-Emerging Markets Global Diversified Index),可能会自动引导数十亿美元流入以人民币计价的中国债市;据摩根大通估计,追踪该指数的投资者管理着3,030亿美元资产。

  资产管理公司TCW的新兴市场集团董事总经理David Loevinger称,中国在该指数中的权重最终将达到10%。他表示,这或许会导致资金流出马来西亚泰国这些收益率处于中等水平的国家,因为投资者需要调整投资组合以腾出空间配置中国债券。

  5.委内瑞拉:未按期付款和遭美国制裁是否会引发一场复杂的资产争夺战?

  在2017年底多次未能按期支付利息之后,委内瑞拉被几大债券评级机构降级并认定违约,而其他款项或是支付延后,或是从未支付。债券持有者如今可以大举追债,不过有些债权人称,宁愿晚一点把钱拿回来,也不愿冒险涉入可能是史上规模最大、最复杂的违约案例之一。美国对委内瑞拉实施制裁,禁止交易现政权新发行的债券,这令任何重组方案变得复杂。即便如此,投资者表示,委内瑞拉债务危机不太可能波及其他新兴市场,这显示出新兴市场变得更加多元化,更少地受到单个市场问题的影响。
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